本報記者 許潔

    3月30日晚間，白酒“一哥”貴州茅臺交出了2020年業績答卷，在報告期內，公司實現了營收和凈利潤的同比增長，其中，營收接近千億元。2020年，貴州茅臺分紅預案同樣亮眼，公司擬每10股派發現金紅利192.93元（含稅），合計派發現金紅利總額為242.36億元，再創歷史分紅新高。

    營收凈利雙位數增長

    平均日賺1.28億元

    根據貴州茅臺發布的2020年年報顯示，在報告期內，公司實現營業總收入979.93億元，同比增長10.29%；歸屬母公司股東凈利潤466.97億元，同比增長13.33%；基本每股收益為37.17元。

    “一瓶白酒打天下”，貴州茅臺2020年因此收獲了近千億元的營收，其盈利能力也令無數行業自愧不如。466.97億元的凈利潤，如果按照365天來均算，其一天的凈利潤就達到1.28億元。

    具體來看，在979.93億元的營收盤子中，茅臺酒依然是主角，而系列酒也保持了穩健增長。整個酒類銷售毛利率為91.48%，同比增長0.11%。

    數據顯示，在報告期內，茅臺酒實現營業收入848.3億元，同比增長11.91%，茅臺酒的營業成本為51億元，同比增加8.24%；系列酒實現營業收入99.91億元，同比增長4.7%，系列酒的營業成本為29.83億元，同比增加12.45%。另外，茅臺酒去年的銷售毛利率同比增加了0.21%，達到93.99%。而系列酒的毛利率為70.14%，與上年同比下降了2.06%。

    分地區來看，去年貴州茅臺國內實現營業收入為923.89億元，同比增長12.09%；國外營收24.32億元，同比下降16.71%。

    而產量方面，去年茅臺的產量穩中有升，生產基酒7.52萬噸，同比增長0.15%；其中，生產茅臺酒基酒5.02萬噸，同比增長0.63%。

    另外，在報告期內，貴州茅臺的研發投入合計1.32億元，占營業收入的比例為0.14%，研發人員數量為513人。

    值得一提的是，根據國家統計局數據顯示，2020年全國規模以上白酒企業完成釀酒總產量740.73萬千升，同比下降2.46%；實現銷售收入5836.39億元，同比增長4.61%；實現利潤總額1585.41億元，同比增長13.35%。

    也就是說，貴州茅臺一家的營收及凈利潤是全國規模以上酒企的近1/6和1/3。在整個白酒行業中，可謂是一家獨大。

    不過，對比貴州茅臺近3年的財報可見，公司的兩大財務指標營收和凈利潤的增幅每年都在減少，2018年-2020年，貴州茅臺營收增幅分別為26.49%、15.1%、11.09%；凈利潤增幅分別為30%、17.05%和4.7%。

    對于茅臺2020年的表現，北京君度卓越咨詢董事長林楓接受《證券日報》記者采訪時表示，在2020年疫情影響下，茅臺實現營收和凈利潤兩位數雙增長是超預期的。另外，茅臺利潤端彈性高的背后是茅臺加大直營的結果。    

    優化營銷網絡布局

    去年經銷商減少346家

    就在貴州茅臺交出2020年年報后，一位長期服務于貴州茅臺的知情人士感嘆：茅臺又一次亮出最優的業績。作為知情者，其深知其間的種種不易。

    過去的2020年是不平凡的一年，貴州茅臺也經歷了不尋常的2020年。在資本市場上，貴州茅臺市值最高達到3.3萬億元，而53度飛天茅臺酒的市場價格也飆升至3000元以上，而這“兩高”的背后，貴州茅臺為平抑市場價格不遺余力。

    去年，貴州茅臺加大直營，截至2020年10月底已和68家直銷渠道商合作，包括電商、商超賣場、國資企業、煙草連鎖等領域的優質企業。

    而反映到公司的財報中，去年直營渠道的銷售收入為132.4億元，而2019年數據為72.49億元，2018年為43.76億元，在2020年，直營渠道的收入增幅為82.65%，占比主營收入的比例達到13.51%。

    據《證券日報》記者了解，貴州茅臺要求直營渠道500毫升53度飛天茅臺酒的售價為1499元/瓶，與市場上3000多元/瓶相比，消費者在直營渠道購買相對實惠。除了加大直營舉措外，為打擊市場炒作，公司還要求渠道商開箱售賣茅臺酒，消費者在購買茅臺酒時需提供購買酒的消費情況。如此舉措的背后，可謂用心良苦。

    另外，貴州茅臺的經銷商隊伍近三年來變化較大，截至2020年年底，國內經銷商數量為2046家，報告期增加15家，期內減少了331家。國外經銷商數量為104家，期內減少1家。

    而2018年和2019年，國內經銷商數量也有600家以上的變動，其中，2019年國內增加了30家，卻減少了640家經銷商；2018年，國內增加615家，減少了607家。

    對于2020年經銷商數量的變化，貴州茅臺表示，為進一步優化營銷網絡布局，提升經銷商整體實力，公司對部分醬香系列酒經銷商進行了清理和淘汰，報告期內減少醬香系列酒經銷商301家。

    西南證券分析師朱會振表示，茅臺增加直銷渠道投放量起到提升噸價、消化社會庫存、培育長尾消費群體等多項作用，能夠擴大消費群體和打壓炒作之風，為長遠發展打下堅實基礎，預計2021年直銷占比將進一步提升。

    平安證券分析師張晉溢則表示，茅臺酒在中國高端白酒中占據絕對的領先地位，品牌力及產品力優勢顯著，渠道價差護城河較高，公司轉移經濟波動風險能力強，業績確定性高。展望中長周期，公司有望通過直銷占比提升及非標產品提價實現噸價的進一步提升，消費升級趨勢下價、量成長前景確定。

    2020年，貴州茅臺以亮麗的財務數據為“十三五”完美收官，2021年是“十四五”開局之年，貴州茅臺在公告中擬定的經營目標是營業總收入較上年度增長10.5%左右以及完成基本建設投資68.21億元。

    對此，安信證券分析師蘇鋮、孫瑜在研究報告中稱，當前茅臺處于渠道改革優化階段，經銷渠道不增量，關聯交易不增，直銷比例確定上升，從去年第四季度直銷帶來的營收和利潤看，茅臺2021年在10.5%的營收增長目標基調下，利潤彈性仍可期。

    事實上，伴隨著茅臺2020年年報出爐，券商分析師對茅臺年報的點評也密集發布。僅3月31日，在14份針對公司的年報研究報告中，分析師們紛紛給予“買入”“強推”“增持”等評級。

（編輯 上官夢露）