中航鋰電擴產繼續加碼、融資捷報頻傳之時，昔日控股股東成飛集成卻業務萎縮、無緣浪潮。

    成飛集成近日發布2020年年報，公司當期實現營收9.84億元，同比下降41.26%，實現歸母凈利潤1.19億元，同比下降81.5%。主要財務指標萎縮源于中航鋰電的出表，而汽車模具、航空零部件等業務難接“衣缽”，業績下滑無可避免。

    低迷的業績也宣告成飛集成長達數年的“鋰電夙愿”終成泡影——“起個大早，趕個晚集”，最終“兩手空空”。曾經看好成飛集成鋰電業務的投資者，只得看著寧德時代等巨頭成長，望著中航鋰電獨立上市。

    一項投資拯救兩年業績

    在2020年年報中，成飛集成的主營業務為汽車模具及汽車車身零部件業務、航空零部件數控加工業務，昔日被市場最為看重的鋰電業務消失不見。營收、凈利指標大幅下降是意料之中。2019年，“披星戴帽”的成飛集成決定將中航鋰電出表，以此獲得重組收益，從而保證當年凈利潤為正，完成“保殼”計劃。

    成飛集成原本直接持有鋰電洛陽63.98%股權，并通過鋰電洛陽間接持有中航鋰電30%股權，中航鋰電《公司章程》約定鋰電洛陽享有中航鋰電51%表決權，由此，上市公司不光控股鋰電洛陽，同時間接控制中航鋰電。

    然而，為了獲取重組收益，成飛集成在2019年進行了一系列復雜騰挪，最終在實際依舊持有鋰電業務相關資產股權的情況下，將對中航鋰電從控股變為參股，后者的控制權變為常州市金壇區國資。據此，成飛集成將中航鋰電出表，對其的股權投資由成本法核算轉為權益法核算，最終在營收未變、經營實質未變的情況下，將凈利潤從負轉正。

    不過，成飛集成對中航鋰電的要求不止于此。2020年10月30日，公司宣布放棄對中航鋰電增資擴股的優先認繳出資權。彼時，中航鋰電大比例增資擴股，成飛集成由于不參加增資，導致持股比例降至12.6%。這次，公司再度對中航鋰電長期股權投資改變核算方式。根據成飛集成2020年年報，此舉使得公司投資收益增加1.11億元，占利潤總額的比例為80.96%。

    這意味著，成飛集成通過持續騰挪中航鋰電相關資產和股權，不僅在2019年實現扭虧為盈，成功保殼，還為2020年業績貢獻了大部分盈利，可謂“一魚兩吃”。

    折騰近10年倒在黎明前夜

    與成飛集成現有業務相比，中航鋰電無疑是最優資產，所屬賽道也頗有前景。

    脫離成飛集成后，中航鋰電加速成長。公開資料顯示，中航鋰電已成為東風、長安、廣汽、吉利等車企主力車型的重要電池供應商，行業份額也在持續攀升。中航鋰電官網顯示，今年2月26日，公司江蘇三期項目開工，將公司已量產、在建及開工的實際產能提升至100GWh。中航鋰電透露，“十四五”期間規劃產能超過200GWh。

    從2020年底引入戰略投資者的名單可以看出，中航鋰電已經獲得了頂級投資機構的認可，紅杉凱辰（廈門）股權投資、無錫國聯、湖北小米長江產業基金等知名投資機構均出手入股。可面對這一情況，擁有優先認繳出資權的成飛集成依然選擇放棄。

    回溯成飛集成涉足鋰電領域的經歷，可謂步步踏錯。公告顯示，2011年至今，成飛集成與合作方累計投入超20億元力捧鋰電池業務，其中涉及數次資產整合。可由于對于鋰電技術路線、行業趨勢、鋰電產品價格的連續誤判，募投項目在2017年、2018年成了“包袱”，導致公司出現巨額虧損，不得不“斷臂求生”。

    彼時，新能源電池行業正處于從“政策主導”向“市場主導”的轉型期：由于下游補貼退坡，新能源客車需求快速萎縮，而真正被個人消費者所接受、使用三元鋰電池的產品開始占領市場。根據彼時公告，中航鋰電已經在進行產能調整，只是成飛集成等不了了。

    如今，成飛集成已經與新能源電池領域無關了，公司股價也可見一斑，公司最新市值約為90億元，與動輒數百億、上千億元的新能源電池龍頭差距巨大。