紙最終還是包不住火！

    近日，財務造假300億元的康美藥業對其存貨進行大額減值，而此舉被外界解讀為“造假高手”用一個謊言掩飾另一個謊言。

    2021年1月29日，康美藥業股份有限公司（以下簡稱“康美藥業”，600518.SH）發布的2020年業績快報顯示，公司預計2020年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-148.5億元至-178.2億元。

    康美藥業對2020年報表中的商譽、應收賬款以及存貨等進行了初步減值測試，其中，存貨減值的數值約為100億元。

    2019年4月，康美藥業公告稱，經過會計差錯更正后，公司的存貨賬面價值達350多億元，遠遠超出了正常經營活動所需要的規模。彼時，康美藥業方面對外表示，所調整的存貨賬面價值不存在減值跡象。

    為何康美藥業此時對其存貨大幅減值，調增后的存貨規模真實性如何？對于《中國經營報》記者的采訪，2月2日，康美藥業證券部方面回應，將會及時通過公告形式披露相關數據。

    存貨超350億

    調增后的存貨金額相當于同期營業成本的3.27倍。

    2018年4月30日，昔日大白馬股ST康美突然爆出300億元貨幣資金“不翼而飛”。

    2018年12月28日，康美藥業被中國證監會立案調查。公司自查發現，2018年之前，康美藥業的營業收入、營業成本、費用以及款項收付方面賬實不符。

    康美藥業2018年前期會計差錯更正公告顯示，公司應收賬款少計6.41億元，存貨少計195.46億元，在建工程少計6.32億元。由于公司核算出現錯誤，造成貨幣資金多計299.44億元。

    值得注意的是，截至2017年末，康美藥業的存貨賬面價值原為157億元，因少計算了195.46億元，這一數值更正為352.47億元。

    對比營業成本來看，康美藥業的營業成本原為184.5億元，這一數值變更為107.88億元。而這意味著調增后的存貨金額相當于同期營業成本的3.27倍。

    在一位審計人士看來，當數量以及價值不易確定的存貨大幅增長，且增長幅度超過同期營業成本的增長，就可能是在提示存在財報操縱。

    由此，存貨成為此次多計的貨幣資金最主要的去向，而康美藥業高位存貨的必要性則引發業內質疑。

    2019年5月12日，上交所對康美藥業下發了問詢函。要求康美藥業分類列示少計存貨的具體項目、金額以及評估現有存貨的價值。

    2019年5月29日，康美藥業在給上交所的回復中坦承，截至2017年12月31日，公司實際已支付但未入賬中藥材金額為183.43億元，其中，其中根莖類藥材123.54億元、滋補類藥材59.89億元。其次，公司實際已支付但未入賬的工程款24.3億元。其中，存貨-開發成本18.04億元，在建工程6.32億元。

    要注意的是，盡管康美藥業的中藥材存貨規模居高，但中藥材貿易以及中藥飲片的營收均處于下跌態勢。

    2012年至2016年，康美藥業每年的中藥材貿易營業收入均穩居60億元左右，2017年至2018年的該項營收則呈現斷崖式的下跌，僅僅維持在7.9億元、6.02億元。而2015年至2018年，其中藥飲片的營收分別為37.2億元、47.03億元、33.73億元、41.4億元。

    那么，對于中藥材來說，是否會有過期風險？江蘇海洋大學藥學院副院長秦昆明在接受記者采訪時表示，目前，多數中藥材保質期還缺乏系統的研究，藥典中也沒有明確的規定。事實上，中藥材屬于農產品，雖然可以采用各種貯藏養護技術，但必然還是有保質期，如果不能及時銷售，不可能長期保存。目前有的超市賣的藥食同源類產品，如枸杞、菊花等會標注2年、3年，有的飲片廠的飲片產品也會標注。僅有少部分品種，如阿膠與陳皮等存放的時間越久越有價值。

    記者從康美藥業的一位從事過大宗交易的員工處了解到，根莖類、滋補類的相關藥材包括人參等產品。每種藥材經過企業加工之后都會標注保質期，由于加工工藝、炮制方法不同，保質期會存在一定變化。“不過，我們在市場交易是按照農產品的模式，根據藥材的屬性，分別放置在冷庫、常溫庫、陰涼庫，儲存方法不同，藥材的保質期限也有所不同，存放時間既有兩三年，也有四五年的情況。”

    存貨大幅減值

    一位康美藥業的前員工說：“由于庫存的藥材分布在各地，很難清點準確，即便是公司造假也很難被發現。”

    300多億元的貨幣資金像魔術般變成了會計差錯中的存貨、在建工程等項目，但令人未料到的是，緊接著存貨金額中的100億元將會憑空消失。

    2019年年報顯示，公司2019年期末存貨賬面價值314.08億元，占總資產比重為48.63%，計提存貨跌價準備5.56億元，期末存貨中包括2018年追溯調整增加的中藥材存貨209.80億元，相關的存貨跌價準備余額為0.39億元。

    2019年5月29日，對于上交所問詢的存貨是否存在減值或有減值風險的問題，康美藥業方面回應，該存貨屬于方便儲存、不易變質、無明顯保質期的中藥材，可長期儲存，存貨可用于中藥飲片生產或流通貿易。公司調整入賬的中藥材存貨系按采購成本入賬，參考相關專家作出的鑒定意見，目前不存在減值跡象。

    奇怪的是，一年之后，康美藥業便以實際行動將其原本的說法推翻。

    2021年1月20日，康美藥業對外發布了2020年業績預虧公告。公告內容顯示，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-148.5億元至-178.2億元。其中，康美藥業對存貨減值約100億元。

    在公告發出的同日，上交所對康美藥業下發了監管工作函，要求康美藥業就存貨等計提大額減值的審慎性及合理性，予以準確地確認、計量和披露。

    要注意的是，不少投資者對于康美藥業存貨的真實性有所懷疑，“如果有300億元存貨，在公司流動資金緊張、債務違約的情況下，為何不適當去庫存，降低財務壓力？庫存規模是否屬實？”

    對于上述庫存的情況，一位康美藥業的前員工說：“由于庫存的藥材分布在各地，很難清點準確，即便是公司造假也很難被發現。較為明顯的一點是，根據藥材的特性，大多數藥材存放的時間越久，其價值便有所降低。但從康美藥業所透露的信息來看，則是相反的。”

    記者進一步查詢發現，2018年至2019年，康美藥業的存貨周轉天數分別為767.59天、1182.27天。同期康美藥業的存貨周轉率逐年下降，分別為0.47%、0.3%。

    難以審計的“林下參”

    2012年至2017年，康美藥業均未對消耗性生物資產進行任何存貨減值。

    值得注意的是，康美藥業存貨中的消耗性生物資產中的林下參，如同深海里的扇貝，難以審計其價值。

    在過往的年報中，康美藥業并未列出存貨的具體明細。康美藥業主要將存貨分為原材料、在產品、庫存商品、自制半成品以及周轉材料、消耗性生物資產等。

    公告顯示，消耗性生物資產主要是自行種植的人參、林下參等。

    不過，外界對于消耗性生物資產真實性有所存疑。

    記者梳理發現，康美藥業的人參集中于康美新開河（吉林）藥業有限公司（以下簡稱“新開河”）和集安大地參業有限公司。其中，集安大地參業有限公司對外投資了梅河口康美大地參業有限公司等4家公司，主要經營人參種植業。

    以新開河為例，2017年中報顯示，新開河的所處行業為中藥飲片加工，主要產品為紅參，營業收入為0.56億元，營業利潤為-0.41億元，凈利潤為-0.31億元。此后，康美藥業對此諱莫如深，并未在之后的年報中繼續公示新開河的經營狀況。

    “新開河的紅參其實很好賣，是吉林的老品牌了。在未被康美藥業收購之前，新開河是一家盈利非常好的公司，每年固定銷售可以達到七八千萬元。”一位接近新開河方面的人士告訴記者，“而現在的情況很慘淡，員工的工資只有幾千元。”

    不過，對于林下參的情況，上述人士表示并不清楚，這塊業務屬于康美藥業總部的人負責。

    公開資料顯示，林下參是指人工把人參種子撒播到天然林中，任其自然生長，野生撫育短則10年，長則20年，即成商品。

    自2014年開始，康美藥業有計劃地投資開展林下參產業項目。康美藥業公告顯示，截至2018年12月31日，在庫存商品中的“消耗性生物資產”中的“林下參”賬面價值高達33.50億元。

    記者梳理發現，2017年至2019年，康美藥業的消耗性生物資產存貨分別為32.54億元、37.91億元、37.56億元。而林下參也逐漸成為這一庫存中的核心資產。

    較為奇怪的是，2012年至2017年，康美藥業均未對消耗性生物資產進行任何存貨減值。直至2018年至2019年，康美藥業才對其計提減值準備0.02億元、0.03億元。

    康美藥業的一位離職員工告知記者，“林下參的價值很難預估。由于種植面積較廣，林下參在地下生長的情況不詳，所以定價由康美藥業自己決定，比如今年可以是100億元，明年就可以是120億元，外界很難進行復核。而且，隨著時間推移，林下參在野生狀態下的數量也會有所減少。”