本報(bào)記者 王鶴 見(jiàn)習(xí)記者 馮雨瑤

    貴州茅臺(tái)半年報(bào)來(lái)了。

    7月30日晚間，白酒龍頭貴州茅臺(tái)2021年半年報(bào)正式出爐，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入490.87億元，同比增長(zhǎng)11.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)246.54億元，同比增長(zhǎng)9.08%。粗略計(jì)算，貴州茅臺(tái)上半年平均日賺1.3億元。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，貴州茅臺(tái)上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)等主要指標(biāo)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，為其完成“10.5%左右”的全年增長(zhǎng)目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，在當(dāng)前白酒板塊持續(xù)走跌的背景下，龍頭個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否與股價(jià)相匹配，也會(huì)在一定程度上影響白酒板塊的未來(lái)走勢(shì)。“如果白酒巨頭業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔?0%，那么不足以支撐起40倍以上的估值水平，白酒板塊估值自然存在回歸壓力。”騰訊證券研究院專(zhuān)欄作家郭施亮向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    發(fā)力系列酒

    具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司完成基酒產(chǎn)量5.03萬(wàn)噸，其中，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量3.78萬(wàn)噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.25萬(wàn)噸；業(yè)績(jī)方面，上半年茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入429.49億元，系列酒實(shí)現(xiàn)收入60.60億元。

    事實(shí)上，近兩年貴州茅臺(tái)在系列酒上持續(xù)發(fā)力。

    在前不久舉辦的2020年年度股東大會(huì)上，貴州茅臺(tái)再次明確系列酒的戰(zhàn)略地位，期望成為公司的又一增長(zhǎng)極。公司董事長(zhǎng)高衛(wèi)東稱(chēng)，在系列酒產(chǎn)能方面，公司正在有序推進(jìn)3萬(wàn)噸醬香系列酒的技改項(xiàng)目建設(shè)，2020年度新增系列酒基酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能4015噸將分期分批投產(chǎn)。

    醬酒熱之下，茅臺(tái)系列酒的崛起已成行業(yè)現(xiàn)象級(jí)趨勢(shì)。“發(fā)力系列酒可以完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，獲得新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)醬酒系列酒的發(fā)展應(yīng)該是企業(yè)的工作重點(diǎn)之一。”知趣咨詢(xún)經(jīng)理、酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家蔡學(xué)飛向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    在千里傳媒創(chuàng)始人、酒水行業(yè)研究人士歐陽(yáng)千里看來(lái)，茅臺(tái)醬香系列酒的發(fā)展前景較好。“外部原因是飛天茅臺(tái)持續(xù)推動(dòng)醬香品類(lèi)的發(fā)展，內(nèi)部原因是茅臺(tái)醬香酒公司接地氣的營(yíng)銷(xiāo)組合拳初見(jiàn)成效。”

    力推渠道變革

    自2018年以來(lái)，貴州茅臺(tái)大刀闊斧進(jìn)行渠道變革，一方面不斷開(kāi)拓直營(yíng)渠道，另一方面加大對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的適度清理。

    半年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，貴州茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商為2096個(gè)，報(bào)告期內(nèi)新增62個(gè)，減少12個(gè)；國(guó)外經(jīng)銷(xiāo)商為104個(gè)。其中，增加的國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商主要是醬香系列酒的經(jīng)銷(xiāo)商，減少的主要是茅臺(tái)酒經(jīng)銷(xiāo)商。

    此外，上半年貴州茅臺(tái)直銷(xiāo)渠道實(shí)現(xiàn)收入95.04億元，占總營(yíng)收的比重約19%；批發(fā)代理渠道實(shí)現(xiàn)收入395.05億元，占比約81%。比較來(lái)看，今年第一季度，公司直銷(xiāo)渠道的收入占比約17%，批發(fā)代理渠道的收入占比約83%。

    貴州茅臺(tái)的渠道變革已取得一定成效，并逐漸加深。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著公司直銷(xiāo)渠道的收入占比不斷提升，將在一定程度上推升產(chǎn)品噸價(jià)持續(xù)上行，為公司全年業(yè)績(jī)保駕護(hù)航。

    萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，當(dāng)前茅臺(tái)酒需求仍然十分旺盛，批價(jià)站穩(wěn)高位，價(jià)格端直銷(xiāo)渠道占比提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上升級(jí)拉動(dòng)噸價(jià)上漲的邏輯仍在不斷兌現(xiàn)，銷(xiāo)量端已度過(guò)此前的基酒受限階段，穩(wěn)步放量可期。

    近段時(shí)間以來(lái)，白酒板塊持續(xù)走跌。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，7月份白酒板塊累計(jì)下跌近16%，截至7月30日收盤(pán)，A股18家白酒上市公司依舊以“跌多漲少”收尾。白酒還香嗎？白酒是否還值得長(zhǎng)期堅(jiān)守？對(duì)此，郭施亮對(duì)記者表示：“目前來(lái)看，白酒板塊所處估值位置仍然相對(duì)較高，接下來(lái)，需關(guān)注白酒板塊整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度是否與股價(jià)相匹配。”

    “股價(jià)是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展的一個(gè)預(yù)期，也是企業(yè)盈利狀況的基本反應(yīng)，長(zhǎng)期來(lái)看，白酒板塊股價(jià)的走勢(shì)和企業(yè)盈利狀況保持正相關(guān)關(guān)系。”看懂研究院研究員王赤坤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    “股價(jià)圍繞產(chǎn)業(yè)或市場(chǎng)的變化周期上下浮動(dòng)，這是股市最常見(jiàn)、最基本的規(guī)律，白酒股價(jià)暫時(shí)下行，有夏季白酒進(jìn)入淡季等因素影響。”北京酒類(lèi)流通行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)程萬(wàn)松表示，白酒是周期性比較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)，股價(jià)每年會(huì)根據(jù)消費(fèi)淡旺季上下浮動(dòng)，以五年為周期的話(huà)，總體是上漲的，而且漲幅普遍較為可觀(guān)。