本報記者 施露

    近日，消費者耳熟能詳?shù)腘autica、Forever21、BrooksBrothers等知名服裝品牌的母公司AuthenticBrandsGroupLLC（下稱“ABG”），向SEC遞交S-1A補充招股書，擬在納斯達克上市。此番上市，ABG擬募集1億美元，用于運營費用和品牌收購的支付。

    值得注意的是，ABG既不生產(chǎn)、也不銷售服裝，而是靠收購、改造和運營品牌，通過超過800家合作伙伴將品牌知識產(chǎn)權(quán)IP轉(zhuǎn)化為可見的營業(yè)收入。

    ABG最新披露的財務數(shù)據(jù)顯示，2020年全年收入達到4.89億美元，年均增長率7.6%，旗下管理的品牌超過32個。

    ABG啟動上市

    市值或沖破百億美元

    2016年，英國私募基金LionCapital收購ABG20%股權(quán)，并派員加入ABG董事會，市場隨即傳出ABG即將上市的消息。而在此之前，市場已屢屢傳出這家品牌管理公司即將上市的傳聞。

    創(chuàng)立于2010年的ABG從一開始便專注品牌管理賽道，并且在近11年的時間內(nèi)在這一創(chuàng)新賽道中占據(jù)領(lǐng)跑位置。

    據(jù)ABG招股書顯示，其2020年全年獲得97億美元營業(yè)總額（GMV），旗下通過收購管理的品牌已超過32個，其中前七大品牌營業(yè)總額均超過5億美元。據(jù)其官方網(wǎng)站披露，ABG的全球合作伙伴達到800多個，渠道合作方擁有和運營的店面超過6000家，社交媒體粉絲超過2.69億。

    很多消費者耳熟能詳?shù)钠放疲˙rooksBrothers、Nautica、Forever21以及明星品牌如MuhammadAli，媒體品牌《體育畫報》等均屬ABG旗下。而這些品牌中，不少都屬于收購后起死回生的品牌。

    ABG獨特的品牌管理商業(yè)模式不斷獲得資本的認可，2019年貝萊德通過旗下私募基金Long-TermPrivateCapital的投資金額就高達8.75億美元，獲得了ABG約30%的股權(quán)，彼時其估值便超40億美元。

    11年時間，ABG將超過32個品牌收入囊中，一路估值水漲船高至上市，其高速成長性離不開獨特的商業(yè)模式，即ABG既不生產(chǎn)、也不銷售，而是收購并改造和運營品牌，通過超過800家合作伙伴將品牌知識產(chǎn)權(quán)IP轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入，也就是品牌授權(quán)。

    有投行人士對《證券日報》記者表示，ABG此次如能順利上市，其整體估值或?qū)⑦_到百億美元，對標其他品牌授權(quán)類的競爭對手。

    截至2021年7月，在國際市場上，品牌管理這一細分賽道中僅存在為數(shù)不多的對標企業(yè)和上市公司，包括IconixBrandGroup、WHPGlobal、SequentialBrandsGroup等，現(xiàn)有市值皆不低。

    值得一提的是，ABG管理的很多品牌都是通過收購此前經(jīng)營不善的公司并對其進行重新改造和管理，這無疑給國內(nèi)諸多經(jīng)營并不景氣的服裝品牌提供了另一種思路，國內(nèi)A股中，能與ABG商業(yè)模式對標的，僅有南極電商，而后者估值約300億元。

    品牌授權(quán)生意吸金驚人

    國內(nèi)市場空間或更廣闊

    此番ABG沖刺上市，并有望沖破百億美元估值，側(cè)面證實了國際資本市場對品牌知識產(chǎn)權(quán)IP轉(zhuǎn)化這一商業(yè)模式的認可。

    在較強的業(yè)務能力下，ABG盈利能力和增速驚人。招股書顯示，2019至2020年公司凈利潤為9653萬美元和2.25億美元，增速驚人。

    從招股書來看，ABG商業(yè)模式的獨特競爭力來自兩個方面，一是輕資產(chǎn)運營，二是品牌賦能。按收入結(jié)構(gòu)來看，ABG品牌加盟費的收入在2018年-2020年為3.24億美元、4.69億美元和4.71億美元，均占比總營收超95%。

    在傳統(tǒng)品牌管理模式中，品牌方負責從品牌定位到門店和網(wǎng)絡(luò)運營的全鏈條環(huán)節(jié)，屬于典型的重資產(chǎn)模式，而ABG通過品牌授權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均不涉足，銷售管理費用可控，運營風險可控。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底資產(chǎn)總計27.6億美元，而商標資產(chǎn)占比高達75.22%即20.76億美元，土地、房屋及設(shè)備等僅有0.22億美元，占總資產(chǎn)不到0.8%。

    經(jīng)過近11年的收購，ABG形成了以生活方式和娛樂為主的兩大多元化品牌矩陣，品牌超過30個，顯示了其優(yōu)質(zhì)的品牌管理能力。在近日LicenseGlobal發(fā)布的2020年公司授權(quán)商品銷售額年度榜單中，ABG以138億美元位居榜單第三，僅次于迪士尼和Meredith。

    在國內(nèi)，與ABG對標的A股公司南極電商，在品牌賦能和輕資產(chǎn)運營上也具備極強的競爭力，2020年憑借品牌授權(quán)業(yè)務，公司凈利潤率超30%，側(cè)面驗證了品牌授權(quán)這一商業(yè)模式的成熟。

    南極電商基于品牌授權(quán)業(yè)務，整合供應鏈上、中、下游資源，向產(chǎn)業(yè)鏈提供高效率的產(chǎn)業(yè)服務，向消費者提供高性價比的產(chǎn)品。今年7月，南極電商與C&A牽手，雙方設(shè)立一家由南極電商控股的合資公司，將擁有C&A商標（中國區(qū)）線上使用權(quán)，并全盤接收、重新再造C&A線上旗艦店，與ABG收購落后品牌重新管理賦能高度相似。

    不過相比ABG龐大的品牌矩陣，南極電商擁有的品牌數(shù)量還并不多，目前僅有南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪以及其他幾個合作品牌，此次與C&A的合作正是其涉足海外品牌的初次試水。雖然品牌數(shù)量上面二者還有不小的差距，但ABG也有明顯的短板，即其過于依賴龐大的線下門店渠道。與之相比，南極電商則是完全的線上電商基因。

    “消費品服裝行業(yè)這幾年的增量更大程度取決于線上的量，ABG的商業(yè)模式是品牌賦能和輕資產(chǎn)運營，上市確實展示了驚人的賺錢能力，雖然ABG現(xiàn)在各品牌都有自己的網(wǎng)店，也有發(fā)達的線下展示銷售渠道，但線上可能是它未來增長的主要渠道。”老虎證券投研團隊負責人王珊對《證券日報》記者分析道。

    “另一方面，對于ABG、南極電商等這類商業(yè)模式的公司而言，國內(nèi)目前存在著大量經(jīng)營情況并不理想的各類品牌，再加上廣闊的內(nèi)需市場，或許國內(nèi)市場才是這類商業(yè)模式真正能夠大放異彩的地方。至于ABG未來在上市融資之后，是否會涉足收購中國服飾運動品牌，還有待時間檢驗。”王珊補充道。

（編輯 喬川川）