隨著馬興田等人多項(xiàng)違法犯罪事實(shí)的宣判落地，*ST康美的重整計劃千呼萬喚始出來：先資本公積轉(zhuǎn)增股本，然后通過引入投資人、以股抵債等方式解決債務(wù)問題。

    造假超百億、曾經(jīng)市值超過千億的大白馬，*ST康美的重整計劃堪稱教科書級別，法院批準(zhǔn)了這份重整計劃，意味著康美進(jìn)入執(zhí)行階段，超5萬名投資者的索賠金額正式踏上結(jié)算征程。執(zhí)行期限即日起至2022年4月30日。

    10轉(zhuǎn)18以股抵債

    11月26日晚間，*ST康美公告稱，揭陽市中級人民法院于11月26日裁定批準(zhǔn)《康美藥業(yè)股份有限公司重整計劃》，并終止其重整程序。自6月份法院受理康美破產(chǎn)重整以來，這份重整計劃前后歷時接近半年。

    法院裁定批準(zhǔn)《重整計劃》后，*ST康美進(jìn)入執(zhí)行階段。公司負(fù)責(zé)執(zhí)行，管理人負(fù)責(zé)監(jiān)督。根據(jù)重整計劃，*ST康美如能成功實(shí)施重整，公司法人主體資格、企業(yè)性質(zhì)及證券市場主體資格不變，仍是一家上市公司。受此消息提振，*ST康美股價11月26日下午兩點(diǎn)半后直線拉升，由綠盤直接漲為紅盤，最終收漲0.21%。

    今年8月份以來，*ST康美漲勢明顯，已累計漲約65%。*ST康美最新市值為240億元，總股本49.74億股。根據(jù)重整計劃，剔除員工股權(quán)激勵需回購注銷的3497萬股后，剩余的49.39億股將按照每10股轉(zhuǎn)增18股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股票。轉(zhuǎn)增完成后，*ST康美的總股本將增至138.64億股。其中，12.66億股將用于解決資金占用問題，11.13億股向中小股東進(jìn)行分配。36.31億股將通過以股抵債的形式用于清償康美的債務(wù)。

    另外還有28.79億股由重整投資人有條件受讓。重整投資人作為受讓股票條件之一所支付的現(xiàn)金對價，專項(xiàng)用于根據(jù)重整計劃支付重整費(fèi)用、清償債務(wù)、補(bǔ)充公司流動資金。如果按*ST康美的最新收盤價4.83元/股計算，10轉(zhuǎn)18股后為每股1.725元。上述重整計劃中，以股抵債的對價為62.63億元。

    按照重整計劃，重整投資人有條件受讓的股票總計達(dá)41.45億股，占重整后康美藥業(yè)總股本的29.9%，這部分股票的對價約為71.5億元。根據(jù)重整計劃，交易對價最后定為65億元。

    233億元債務(wù)分步清償

    *ST康美已經(jīng)資不抵債。最新評估結(jié)果顯示，如果按照市場價算，公司市場價值為224億元；如果按照清算價值估算，清算價值為108.6億元。其資產(chǎn)主要包括其他應(yīng)收款、應(yīng)收賬款、長期股權(quán)投資等。

    截至11月11日，共1218家債權(quán)人確認(rèn)需康美償還的債權(quán)，總額為232.71億元。其中，有財產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)5家，金額為42.3億元。根據(jù)重整計劃，這些有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)可以按照擔(dān)保財產(chǎn)評估價值優(yōu)先受償，也可以處置擔(dān)保財產(chǎn)以變現(xiàn)收入優(yōu)先受償。普通債權(quán)有1214家，金額為189.9億元。這些普通債權(quán)以債權(quán)人為單位，每家債權(quán)人普通債權(quán)金額50萬元以下（含50萬元）的部分，由康美在重整計劃執(zhí)行期限內(nèi)以現(xiàn)金方式一次性清償完畢。超過50萬元的債權(quán)部分，將按照以下方式進(jìn)行清償：每家普通債權(quán)人按照每100元普通債權(quán)分得約8.829股股票（股票的抵債價格為10元/股）、約7.29元現(xiàn)金、4.42份信托受益權(quán)份額。另外，截至重整受理日，康美藥業(yè)職工債權(quán)金額為84.7萬元，涉及4家債權(quán)人。還有172.8萬元的職工債權(quán)涉及勞動仲裁，將于仲裁裁決作出并生效后根據(jù)仲裁結(jié)果確定。職工債權(quán)、稅款債權(quán)在重整計劃執(zhí)行期限內(nèi)以現(xiàn)金方式一次性全額清償。

    按照上述的計劃，康美的債務(wù)基本都安排妥當(dāng)，但并非意味著每個債權(quán)人都能按照計劃得到補(bǔ)償。按照《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定的清償順序，擔(dān)保財產(chǎn)變現(xiàn)所得將優(yōu)先用于償還有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)，剩余其他資產(chǎn)變現(xiàn)所得，在支付破產(chǎn)費(fèi)用、共益?zhèn)鶆?wù)、職工債權(quán)、稅款債權(quán)后，才輪到普通債權(quán)。根據(jù)重整人的評估，康美的普通債權(quán)清償率為21.93%。即上述1214家普通股債權(quán)人涉及的189.9億元，最后預(yù)計只能得到約兩成的清償。并且，這一比例仍存在較大的不確定性，實(shí)際清償率可能比這個比例還低。

    此前，廣州市中級人民法院對全國首例證券集體訴訟案作出一審判決，責(zé)令*ST康美因年報等虛假陳述侵權(quán)賠償證券投資者損失24.59億元，涉及超5萬名投資者。這部分賠償，重整計劃表示將按照24.59億元的債權(quán)金額予以預(yù)留。

    重整投資人需掏65億元

    重整計劃獲批后，康美藥業(yè)表示將以重整為契機(jī)，通過重整程序引入在企業(yè)管理、資源支持等方面具有明顯優(yōu)勢的重整投資人，從根本上改善康美藥業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)高效有序的經(jīng)營狀態(tài)，維持并進(jìn)一步提升康美藥業(yè)的競爭力，使康美藥業(yè)成為經(jīng)營穩(wěn)健、運(yùn)營規(guī)范、業(yè)績優(yōu)良的上市公司。

    具體的措施包括保留并聚焦康美以中藥飲片為核心的主營業(yè)務(wù)，通過重整投資人的業(yè)務(wù)資源支持、注入流動資金、加強(qiáng)內(nèi)部管控、降低成本費(fèi)用、完善激勵約束機(jī)制等。目前，向康美重整管理人提交《重整投資方案》的是廣藥集團(tuán)參與投資的神農(nóng)氏。神農(nóng)氏的股東構(gòu)成除廣藥集團(tuán)外，還包括廣州神農(nóng)氏中醫(yī)藥發(fā)展有限責(zé)任公司、廣東粵財產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、廣東恒健資產(chǎn)管理有限公司、揭陽市金葉發(fā)展有限公司等。

    如果神農(nóng)氏確定為康美的重整投資人，根據(jù)重整計劃，其將受讓康美41.45億股股票，支付受讓總價款65億元。所籌集的資金將部分用于解決60億元資金占用問題、支持上市公司做好原有主營業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營、實(shí)施產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級方案以及向下屬公司注入流動性。部分資金用于清償本重整計劃規(guī)定的應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金方式清償?shù)膫鶆?wù)，包括普通債權(quán)中應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金形式清償?shù)膫鶆?wù)以及支付執(zhí)行本重整計劃所需的各項(xiàng)費(fèi)用。