本報記者 張文娟

    12月6日，牧原股份披露的關于上海票據交易所《持續逾期名單（截至2021年11月30日）》涉及公司所開具部分商業承兌匯票的情況說明。2021年8月1日至11月30日，牧原股份共有32家子公司出現付款逾期。截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兌付，尚有9家子公司存在逾期未支付，金額合計1707.27萬元；截至12月6日，其9家子公司尚存逾期未支付商業承兌匯票合計755.98萬元。此消息一經爆出，迅速引發市場熱議。

    12月8日，牧原股份發布關于公司完成兌付相關商業承兌匯票的進展公告，公告稱，由于未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導致公司32家子公司未按時兌付商業承兌匯票。經公司與持票人、銀行積極溝通處理，截至目前，前述755.98萬元商業承兌匯票已全部兌付完畢。

    對于此次商票逾期事件，河南工程學院韓春偉博士在接受《證券日報》記者采訪時表示：“從牧原股份實際財務狀況和其子公司商票逾期的金額看，該事件可能是一次意外，但牧原股份應當以此為鑒，加強內部風險管理，優化業務流程，建立積極、暢通的銷售和財務溝通機制，避免類似事件再次發生。”

    牧原股份三季報顯示，截至今年三季度末，牧原股份資產總額約1692.05億元，其中貨幣資金約99.5億元；負債總額約977.5億元，其中短期借款約187.93億元；資產負債率為57.77%，速動比率為0.2。

    另據牧原股份披露的11月份生豬銷售簡報，11月份牧原股份總計銷售生豬387.4萬頭，銷售均價15.96元/公斤，銷售收入約67.67億元。如果按其12月7日在投資者互動平臺披露的公司商品豬14.7元/公斤的完全成本，預計11月份牧原股份生豬銷售毛利約5.34億元，扭轉了自三季度以來的虧損局面。

    另外，值得一提的是，除上述公告外，12月6日晚間，牧原股份還發布了一份關于開展商品期貨套期保值業務的公告，引起了投資者的注意。

    公告稱，公司是集飼料加工、種豬育種、商品豬生產、生豬屠宰于一體的企業。為規避飼料原材料價格及生豬價格大幅度波動給公司經營帶來的不利影響，公司及子公司擬以自有資金進行玉米、豆粕、生豬等商品期貨的套期保值業務，有效管理價格大幅波動的風險。

    商品期貨套期保值的品種方面，牧原股份將開展商品期貨套保的品種僅限于與其生產經營有直接關系的農產品期貨品種，如：玉米、豆粕、生豬等產品。同時，公告稱，公司開展商品期貨套期保值業務所需保證金最高占用額不超過8億元（不含期貨標的實物交割款項），有效期內可循環使用。

    鄭州思語行企業管理咨詢有限公司資深期貨交易員梁湘在接受《證券日報》記者采訪時表示：“企業商品期貨套期保值的運行邏輯是根據原材料采購或產成品銷售的周期和規模，確定原材料漲價或產成品跌價的敞口風險，通過期貨市場進行買入或賣出保值來鎖定原材料采購成本或產成品價格。”

    據聯合國糧農組織監測的數據，今年以來全球糧價漲幅已超過40%。另據期貨通盤面消息，截至12月6日，國內生豬日內報價最低跌至15155元/噸，下挫幅度近3%，與10月份高點的17670元/噸相比，累計跌幅超過13%。中信期貨研報顯示，目前能繁母豬存欄絕對量仍較高，疊加結構優化，整體產能釋放仍未結束，生豬仍處于下行周期中，豬價或仍存有下跌空間。

    而就某些糧食種類來看，受全球玉米供給偏緊及不利天氣因素影響，今年二季度全球玉米價格漲至近八年來高位，目前仍在高位。中金公司指出，雖然2021/2022年度全球玉米庫存消費比有所修復，但供求關系遠未達到寬松程度，供給側仍缺乏彈性，國際玉米價格或將維持高位震蕩走勢，價格重心較正常年份仍處于偏高水平。國內一側，中金公司認為，新年度玉米市場供需缺口仍將維持，國內玉米價格大概率維持高位震蕩，底部支撐較強。

    大豆方面，今年下半年以來，隨著南美大豆豐產上市，全球新作大豆供需結構雖有一定修復，但新季大豆消費仍保持強勁，疊加拉尼娜氣候對南美大豆產量的影響仍存不確定性，預計國際大豆價格回落空間有限。國內方面，受種植面積下調影響，2021/22年度我國國產大豆產量或將有所下滑，在飼用消費保持較強增長的背景下，新季大豆進口量將會增加。中金公司指出，我國大豆對外依存度較高，供求關系受進口大豆影響較大，由于新作年度全球大豆豐產概率較強，因此明年我國進口大豆供給有保證，進口大豆價格或不會超過前期高點，但價格重心仍處于偏高位置。

    “面對近年來糧食和豬肉價格的大幅波動，生豬養殖企業面臨敞口風險、頭寸風險和資金風險以及來自交易對手的信用風險。在這種大的波動環境下，牧原股份通過參與期貨市場有助于其提升風險管理水平，規避由原材料價格及生豬價格大幅度波動帶來的業績風險。”西藏錦繡商品交易所大宗商品分析師朱玉倩稱。

    河南工程學院韓春偉博士也指出：“牧原股份以自有資金進行商品期貨的套期保值業務，可有效管理對公司生產有直接影響的玉米、豆粕、生豬等價格大幅波動的風險，不斷推進產融結合、業財融合，或將塑造‘一體兩翼N層次’的發展戰略管理架構，實現公司財務職能與業務擴張向價值管理轉型。”

（編輯 上官夢露）