□提升上市公司的五種能力，對于持續提高上市公司質量，對于提高上市公司價值、回報投資者，對于做優做強上市公司等都有深刻的現實意義和長遠意義。

    □上市公司要真正做到“三分開、兩獨立”，即控股股東、實際控制人與上市公司實行人員、資產、財務分開，機構和業務獨立，各自獨立核算、獨立承擔責任和風險。

    □創新是經濟發展的原動力，是實現上市公司高質量發展的根本出路。根據研究，在我國未來勞動力人口趨勢下，要想完成既定的經濟增長目標，需要進一步提高全要素生產率，我國研發強度要從目前的2.4%提高到3.5%。在這個過程中，上市公司大有可為。

    □對于上市公司來說，上市以后就有兩種客戶，一個是產品的客戶，另一個是投資的客戶。因此，公司不能只重視產品的客戶，也要跟投資的客戶進行交流，要提升回報能力，為投資者創造價值。

    提高上市公司質量是黨中央、國務院作出的重大決策部署，是推動資本市場健康發展的內在要求，是新時代加快完善社會主義市場經濟體制的重要內容，上市公司要積極落實好提高上市公司質量的主體責任。

    4月9日，中國證監會主席易會滿在中國上市公司協會第三屆會員代表大會上指出，上市公司要遵循公眾公司的特點和發展規律，著力提升“五種能力”，探索高質量發展路徑。一是抓基礎，鞏固治理能力；二是強主業，增強競爭能力；三是育長板，提升創新能力；四是增韌性，提高抗風險能力；五是重效益，提升回報能力。這是易會滿主席繼三年前在協會年會上提出上市公司要堅守“四個敬畏”原則和“四條底線”的基本要求之后，就提高上市公司質量作出的進一步重要要求。提升上市公司的五種能力，對于持續提高上市公司質量，對于提高上市公司價值、回報投資者，對于做優做強上市公司等都有深刻的現實意義和長遠意義。

    三年來，我國上市公司規模快速增長，實體經濟“基本盤”地位更加鞏固，活力不斷提升，結構持續優化，治理更加規范，整體面貌發生了積極變化，“晴雨表”功能得到更好發揮，有力地支持了資本市場健康穩定發展。截至4月30日，共有4669家上市公司披露了2021年年報，從數據來看，整體經營業績持續向好，在推動研發創新、優化資本結構等方面表現突出。2021年，A股上市公司共實現營業收入64.97萬億元，同比增長19.81%，占全年GDP總額的56.81%。但我們也應該看到，上市公司在治理規范性、核心競爭力水平、創新研發能力、抗風險能力和回報能力等方面仍有待進一步提高。面對新的形勢、新的任務，上市公司要積極落實易會滿主席提出的新要求，認真學習和研究“五種能力”的含義，提升高質量發展的能力。

    一、抓基礎，鞏固治理能力

    要特別強調上市公司的獨立性，強調股權結構不斷優化，強調大股東的盡職盡責，強調不得損害公司的利益

    我國上市公司治理水平這幾年已經有了長足進步，但仍需進一步鞏固提高。上市公司在取得良好業績的同時，也要清醒地看到，財務造假、大股東侵害上市公司利益、“雙頭”董事會治理僵局等情況仍時有發生。究其原因，很多是因為上市公司治理機制運行不暢。提升上市公司治理水平，除了依靠監管機構的外部推動，更需要上市公司自身作出努力。

    第一，維護上市公司獨立性，保障上市公司和投資者的合法權益。公司擁有獨立的法人財產權，股東的責權利是有限的。投資者一定要尊重所投資公司的獨立性，而上市公司要真正做到“三分開、兩獨立”，即控股股東、實際控制人與上市公司實行人員、資產、財務分開，機構和業務獨立，各自獨立核算、獨立承擔責任和風險。對上市公司來說，良好的股本結構，既不要一股獨大，也不要股權過于分散。當前，有的上市公司仍存在一股獨大的傾向，容易造成中小股東利益被忽視的情況。因此，要特別強調上市公司的獨立性，強調股權結構不斷優化，強調大股東的盡職盡責，強調不得損害公司的利益。

    第二，促進“三會一層”有效履職。完善股東會、董事會、監事會、經理層行權規則，做好投資權和經營權、決策權和執行權的分離。董事、監事和高級管理人員要忠實勤勉履職，充分發揮獨立董事、監事會的作用。獨立董事獨立于大股東和內部人，代表中小股東在公司內起制衡的作用，要進一步加強對獨立董事的履職培訓，增強其履職能力，發揮好其應有的作用，防止獨立董事變成“花瓶”董事。

    第三，依規建制。上市公司要認真對照《上市公司治理準則》及其他相關法律法規要求，進一步完善內部治理結構建設，對發現的問題要及時進行整改。

    在對美的集團的調研中我發現，美的集團在規范治理方面進行了很好的實踐。美的集團成立于1968年，從一家不起眼的鄉鎮企業，經過54年的發展，成為一家全球化科技集團，中間歷經9次蛻變：股份制改造、事業部制改革、MBO、股權分置改革、核心高管持股、引入外部投資方、“何方”交接班、換股吸收合并、多層次股權激勵，將先進的現代治理機制不斷下沉和擴大，從一個家族化上市公司轉變為一家規范治理的上市公司。

    二、強主業，增強競爭能力

    沒有落后的行業，只有落后的技術和落后的企業。在經濟下行的情況下，在競爭激烈的過剩行業里，企業也可以通過市場和產品細分，做細分領域的頭部企業

    做實體經濟，要實實在在、心無旁騖地做一個主業，這是本分。企業一定要圍繞主業經營，秉承這種思維，努力深耕細作，這是長久穩健發展的前提。這些年，個別上市公司違背經濟規律，盲目鋪攤子、上項目、亂投資，業務多而不精、規模大而不強。有的上市公司因過度多元化、金融化導致主業空心化、脫實向虛，面臨較大風險，給股東利益和市場穩定帶來不利影響。上市公司要保持清醒頭腦，保持經營穩定。

    第一，做強做實主營業務。在面臨內外經營環境不確定、風險進一步加大時，上市公司經營要更加穩健，要突出主業、做強主業。企業的人力、財力、精力等各項能力都是有限的，多元化成功的企業少之又少，多數企業的成功還是依托專業化經營。

    第二，增強核心競爭力。做企業有四大核心，核心業務、核心專長、核心市場、核心客戶。核心業務是公司存在的基礎，核心專長是公司競爭的利器，核心市場是公司開拓的目標，核心客戶是公司利潤的源泉。競爭核心穩固與否，決定了公司在激烈的市場競爭中的韌性。

    第三，做各自賽道的冠軍。大型集團和中小微企業應根據自己的規模和定位，設立差異化目標。大型集團應對標全球一流跨國公司，努力將自身建設成產品卓越、品牌卓著、創新領先、治理現代的世界一流企業。而中小微企業則要窄而深地經營，秉承“寬一米、深一千米”的思維，培育專精特新“小巨人”，打造單項冠軍，并努力成長為隱形冠軍。

    第四，學會細分市場。沒有落后的行業，只有落后的技術和落后的企業。在經濟下行的情況下，在競爭激烈的過剩行業里，企業也可以通過市場和產品細分，延伸產業鏈提升價值鏈，提高產品附加值，創造新的競爭優勢，實現效益的逆勢上升，做細分領域的頭部企業。

    近年來，赤峰黃金通過剝離非主營業務，重點聚焦有色金屬業務，實現了降負債、提效益的目標。福耀玻璃只做汽車玻璃，如今在全球市場上的占有率超過30%，在中國市場的占有率達到60%以上，成為一家績優的上市公司。海天味業專注做醬油等調味品，生產了一百多種醬油及相關產品，公司的市值近4000億元。

    三、育長板，提升創新能力

    上市公司作為創新要素集成、科技成果轉化的生力軍，要充分利用好資本市場支持創新的各類工具，進一步提升競爭能力，成為原始創新和新興技術的重要發源地

    創新是經濟發展的原動力，是實現上市公司高質量發展的根本出路。據統計，當前我國非金融實體上市公司的研發強度為1.96%，制造業上市公司的研發強度已達到3.04%。根據研究，在我國未來勞動力人口趨勢下，要想完成既定的經濟增長目標，需要進一步提高全要素生產率，我國研發強度要從目前的2.4%提高到3.5%。在這個過程中，上市公司大有可為。

    第一，要做企業創新的領先者。資本是企業家用于創新的杠桿，企業家是創新的靈魂。近年來，科創板、創業板相繼試點注冊制，深化新三板改革、設立北交所等資本市場的制度創新，為大量的科技企業提供了寶貴的創業資金。多層級資本市場已經成為支持我國科技創新的重要平臺。上市公司作為創新要素集成、科技成果轉化的生力軍，要充分利用好資本市場支持創新的各類工具，進一步提升競爭能力，成為原始創新和新興技術的重要發源地，解決一些關鍵核心技術領域“卡脖子”難題，推動科技、資本和產業高水平循環。

    第二，進行有目的、有效和高質量的創新，減少創新的盲目性。我們常講“不創新等死，盲目創新找死”，創新往往伴隨著風險，優秀的企業會盡量平抑、減少風險。企業是一個盈利組織，受到一定的商業約束，在創新過程中要堅持市場規律，堅持效益導向，堅持深入研究思考，努力提高創新的質量和效率，不斷降低創新成本，實現以創新促進企業健康發展。

    第三，支持企業開展各種層面的創新活動。我們既要重視和大力發展企業高科技創新，也要積極支持企業開展各個不同層面的創新活動。企業要大力開展高科技創新，但企業創新不僅僅是高科技，還有中科技、低科技、零科技等多層面的創新方式。高科技創新通常需要高投入，風險相對大一些，這種創新模式可能更適合少部分企業做。大量創新實際是中科技、低科技，甚至是零科技，它們對于社會進步的貢獻也不容忽視。在有的發達國家，高科技創新帶來的經濟貢獻約占四分之一，另外四分之三來自于中科技、低科技和零科技。多年來，北新建材專注石膏板業務，持續技術創新，把石膏板做得既輕又結實，看起來似乎與高科技有距離，但成就了產品的核心競爭力，全國市場的占有率達到60%，也取得了很好的效益。

    第四，用好企業創新的五種模式。創新有模式和渠道可循，企業應根據自身狀況和發展階段，在實踐中認真研究，活學活用。我在企業中總結了五種常用且行之有效的創新模式：自主創新是原始和獨立的創新，難度大、投入大，但我們必須持續推進關鍵核心技術攻關；集成創新是把各種創新要素集成在一起，有互相借鑒的，也有自主的；持續性創新是在既有技術基礎上不斷更新迭代；顛覆性創新則是用新技術顛覆傳統技術；商業模式創新看起來似乎沒有太多技術，卻創造了新價值。

    四、增韌性，提高抗風險能力

    構建企業風險管控機制，就是要通過完善的制度體系，研究風險、識別風險、防范風險、抵御風險，建好風險防火墻，實現風險可控可承擔

    近年來，個別上市公司及大股東通過表內外、場內外、本外幣等方式盲目融資加大杠桿，爆發風險、步入困局，教訓極為深刻。上市公司要強化風險意識，提升應對危機和防范化解風險的能力。

    第一，充分認識風險客觀性，做好風險管控。企業無論大小，在經營過程中必然會遇到各種風險，這是客觀規律。風險來臨時，有效的風險管控體系能夠幫助企業將損失降到最低。構建企業風險管控機制，就是要通過完善的制度體系，研究風險、識別風險、防范風險、抵御風險，建好風險防火墻，實現風險可控可承擔。

    第二，充分認識經濟和行業的周期性，順周期安排發展戰略和成長節奏。每個行業都存在周期，周期上行的時候，企業可以走得快一點，周期下行的時候，企業要走得穩一點。企業可以結合自身實際，探索適度多元化發展，從資本收益、公司戰略等角度出發，進入市場潛力大、逆周期或周期性不明顯、企業具有獨特資源和經營能力的產業領域，注重業務之間的對沖機制，確保企業不會因行業波動而面臨顛覆性風險，也可以獲得穩定持續的收益。

    第三，穩健經營，確保現金流穩定。做企業要穩健，企業穩健的基礎是財務穩健，而財務穩健的核心是現金流充沛。企業要量入為出，降低資金杠桿，歸集資金使用，壓縮企業的“兩金”，即存貨資金和應收賬款資金，重視企業經營活動現金流，追求有利潤的收入、有現金流的利潤。

    第四，重視危機，及早應對。企業發展過程中時刻伴隨著風險，風險一旦超過限度，就會給企業帶來危機。企業要重視危機的早期應對，及時發現，在其處于萌芽狀態就積極化解、妥善處理，防止小危機演變成大危機，處置危機的原則是讓企業損失最小化。

    像萬科、萬達等公司敏銳捕捉到了房地產行業發展的周期，及時采取有效應對措施，幫助企業走出危機，實現了更好的發展。

    五、重效益，提升回報能力

    關注中小股東的利益是上市公司應牢記的初心，上市公司要堅持長期穩定的分紅，使投資者能進一步提升信心，尤其是要讓中小股東有獲得感，共享企業發展成果

    對于上市公司來說，上市以后就有兩種客戶，一個是產品的客戶，另一個是投資的客戶。因此，公司不能只重視產品的客戶，也要跟投資的客戶進行交流，要提升回報能力，為投資者創造價值。此外，上市公司還應當重視社會效益，積極履行社會責任，實現與員工、客戶、供應商、銀行、社區等利益相關者的良性互動、和諧共生。

    第一，要樹立回報股東的理念。隨著上市公司的成長和發展，給予投資者合理的投資回報，為投資者提供分享經濟增長成果的機會，是上市公司應盡的責任和義務。投資者用資金支持企業，企業則報之以穩健經營、業績良好、價值創造、做優做強。上市公司要通過多種途徑，如路演、反路演等方式，加強與股東的溝通交流，提升股東對公司發展的信心。

    第二，通過分紅讓投資者分享企業收益。最近三年，上市公司累計現金分紅4.4萬億元，較之前三年增長近50%。關注中小股東的利益是上市公司應牢記的初心，上市公司要堅持長期穩定的分紅，使投資者能進一步提升信心，尤其是要讓中小股東有獲得感，共享企業發展成果。

    第三，改變重融資輕價值的認識。部分企業在上市后，只關心從資本市場獲得的融資金額，而忽視自身的價值表現，這對股東利益是一種損害。近三年，我國千億級上市公司快速涌現，但低市值上市公司仍比較普遍。上市公司要研究資本市場和公司發展的內在規律，以提高上市公司質量為抓手，大力提升公司的價值，回報股東的支持，為股東創造價值。

    第四，積極履行社會責任。企業的最終目的是讓社會更美好，發展要兼顧經濟效益和社會效益。上市公司要重視ESG的信息披露工作，樹立主動披露意識，做好業績發布會，積極傾聽投資者聲音，做一個讓投資者信任、讓社會認可和尊重的上市公司。

    在高質量發展中促進共同富裕。企業是我們實現共同富裕的理想基石。近年來，福耀玻璃、萬科等企業熱心公益，通過大量捐贈將企業發展成果與社會共享。海康威視、萬華化學等企業，通過限制性股票計劃、員工持股等方式，將企業發展與員工個人利益牢牢綁定，激發員工干事創業的積極性，讓企業成為一個社會、股東、員工的利益共享平臺。

    六、積極發揮中上協四項作用

    提高上市公司質量是個系統工程，需要相關各方通力合作，形成合力，才能更好地把我國上市公司質量推上新的臺階

    國務院發布的《關于進一步提高上市公司質量的意見》明確指出，持續提升監管效能，充分發揮上市公司協會自律管理作用。近年來，中國上市公司協會認真貫徹落實證監會黨委部署要求，準確把握工作定位，強化擔當作為，以“服務、自律、規范、提高”為宗旨，努力打造“上市公司之家”，圍繞提高上市公司質量，開展了一系列卓有成效的工作。

    當前上市公司面臨的外部環境正發生復雜深刻變化。圍繞促進上市公司高質量發展的新形勢，中國上市公司協會將認真落實易會滿主席提出的要求，積極發揮“切實成為上市公司與監管部門的溝通橋梁、上市公司自律管理的主要陣地、互學互鑒的交流平臺、宣傳高質量發展成效的重要窗口”的四項作用，努力優化服務方式，積極反映會員訴求，推動形成上市公司高質量發展的生動局面。

    提高上市公司質量是個系統工程，需要相關各方通力合作，形成合力，才能更好地把我國上市公司質量推上新的臺階，實現建立規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場這個總目標。