本報記者 李勇

    原料端石油價格大幅上漲，產(chǎn)品終端消費低迷，石化行業(yè)日子并不好過。恒力石化10月28日晚間披露2022年三季度報告，今年前三季度，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤60.87億元，同比下降52.12%，其中第三季度單季凈利潤虧損19.39億元。

    檢修及價差縮窄影響利潤

    對于三季度業(yè)績陷入虧損，恒力石化在三季報中解釋稱主要是受三季度煉廠檢修和原油裂解價差縮窄等因素的影響。

    “7月份開始，恒力煉化以檢修為主線，對常減壓裝置、渣油加氫裂化裝置、蠟油加氫裂化裝置、溶脫裝置、醋酸裝置安排檢修，苯乙烯和乙二醇裝置催化劑到期，相繼安排換劑檢修；8月份以恒力化工乙烯裂解裝置停工檢修為主線，乙二醇、聚乙烯、聚丙烯、碳四加氫、丁二烯、汽油加氫等裝置同步停工檢修或待料；9月份隨著煉化裝置檢修結(jié)束，加工量逐步恢復(fù)高負(fù)荷。”恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日報》記者，三季度受裝置檢修影響，原油加工量比正常負(fù)荷減少約兩成，總體影響三季度煉化產(chǎn)品產(chǎn)量約百萬噸規(guī)模。

    新熱點財富創(chuàng)始人李鵬巖在接受《證券日報》記者采訪時表示，煉廠一般3到5年就要檢修一次，石化是典型的重資產(chǎn)行業(yè)，投資大，檢修時產(chǎn)量受到影響，但折舊還是照常發(fā)生的，對利潤會造一定的影響。此外，地緣風(fēng)險緊張導(dǎo)致原油價格高位，而受全球疫情不斷反復(fù)及以歐美超預(yù)期加息等因素影響，下游消費低迷，產(chǎn)品庫存上升，三季度PX、PTA、乙烯、乙二醇、滌綸長絲（FDY/POY/DTY）等產(chǎn)品價格環(huán)比下降，致化工品整體價差收窄，石化行業(yè)三季度經(jīng)營壓力普遍較大，也進(jìn)一步影響了行業(yè)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績水平。

    營業(yè)收入保持穩(wěn)健增長

    行業(yè)景氣度下降以及設(shè)備檢修影響，恒力石化三季度業(yè)績承壓，不過公司營業(yè)收入仍然維持著較好的增速。三季報顯示，今年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入512.02億元，同比增長9.14%，前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入1703.57億元，同比增長12.46%。

    值得關(guān)注的是，恒力石化營收現(xiàn)金比、凈現(xiàn)比一直維持在較高的水平，特別是煉化項目全面投產(chǎn)后，自2019年以來，公司的營收現(xiàn)金比一直維持在100%以上，今年中報時，這一數(shù)值為114.64%，三季報時達(dá)到120.52%。

    李鵬巖告訴記者，較高的營收現(xiàn)金比，說明公司的產(chǎn)品在市場上是擁有較強(qiáng)話語權(quán)和極具競爭力的，基本都需要現(xiàn)款拿貨，營業(yè)收入幾乎都是由現(xiàn)金形式來實現(xiàn)的，這也體現(xiàn)了恒力石化在行業(yè)中的強(qiáng)勢地位。

    盈利能力有望快速修復(fù)

    檢修及價差影響，短期業(yè)績出現(xiàn)波動，恒力石化這個民營石化行業(yè)龍頭未來還能“打”否？中金公司在新近發(fā)布的一份研報中認(rèn)為恒力石化第三季度業(yè)績低于預(yù)期，公司或迎業(yè)績修復(fù)期。

    恒力石化三季報中也表示，隨著煉廠負(fù)荷提升至正常水平和產(chǎn)品價差修復(fù)，預(yù)計公司后續(xù)盈利能力將快速回升。此外，公司的160萬噸/年高性能樹脂及新材料項目、汾湖80萬噸/年功能性薄膜項目、16億平方米/年鋰電隔膜等在建項目都在如期推進(jìn)。

    同時，公司在行業(yè)獨具優(yōu)勢的“油、煤、化”深度融合的“大化工平臺”基礎(chǔ)上，依托一、二期精細(xì)化工園項目，加快打造高端精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)集群，并積極推進(jìn)包括鋰電隔膜、電解液、PET銅箔基膜、光伏背板基膜在內(nèi)的新能源、新材料產(chǎn)品布局。

    “石化是一個周期性行業(yè)，包括恒力石化在內(nèi)的大部分石化企業(yè)三季度利潤下滑，主要是受到上游成本上升疊加下游需求不足影響，這也是周期性行業(yè)利潤下滑的一個重要原因。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，恒力石化是一個偏成長型的企業(yè)，公司憑借其打通的全產(chǎn)業(yè)鏈條，以及近年在新材料、精細(xì)化工等領(lǐng)域的持續(xù)布局，會讓其比傳統(tǒng)石化公司擁有更高的毛利率，能夠更好地抵抗周期性的波動。而且公司很多項目都是新近建設(shè)和投產(chǎn)的，在工藝、技術(shù)和運營成本上，也都擁有比較競爭優(yōu)勢。一系列新項目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)后，恒力石化的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)也將進(jìn)一步凸顯，盈利中樞也有望進(jìn)一步抬升。

    此外，恒力石化近日發(fā)布公告稱，公司實際控制人、控股股東及其一致行動人計劃以集中競價交易方式增持公司股份不超過15億元。目前，控股股東之一致行動人恒峰投資已增持了78.6萬股。前述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大額增持計劃，也說明恒力石化控股股東及實控人對公司未來發(fā)展前景和成長價值擁有堅定的信心。

（編輯 孫倩）