本報記者 王麗新 見習記者 劉霄引

    去年11月份在港股上市的跨境鞋服電商子不語集團有限公司（簡稱子不語），近日在港交所發布公告稱，預計截至2022年12月31日止的年度凈利潤將由去年同期的2.01億元減少約40%至50%。

    子不語是中國頭部的跨境B2C鞋服電商，2021年，按通過第三方電商平臺產生的GMV計，公司在中國跨境B2C鞋服電商中排名第三。近年來子不語逐步將戰略重心調整至通過第三方電商平臺亞馬遜銷售產品，主要面向美國市場，導致受單一市場及平臺影響較大。

    單一“綁定”美國市場或有風險

    子不語公布的導致凈利潤下調的首個事件就是，由于美國經濟活動放緩、通貨膨脹持續上升，對客戶的消費能力及購買習慣產生負面影響，導致消費更加保守，公司通過第三方電商平臺的總銷售退貨率上升。

    巨豐投顧高級投資顧問謝后勤在接受《證券日報》記者采訪時表示，美國的通貨膨脹率較一年前的水平有所下降，但由于勞動力市場持續緊張，物價繼續高位盤桓，通脹壓力仍然非常大，美國抗擊通脹的斗爭遠未結束。

    據了解，子不語高度依賴美國市場，并有依賴程度逐漸加深的趨勢，公司去年在港交所發布的招股書顯示，近三年在美國地區獲得的收入占比逐年提高，從2019年的58.8%上升至2021年的85.5%，2022年前六個月占比甚至達到了95%。

    與之形成鮮明對比的是公司在歐洲、亞洲、澳洲等地的收入占比逐年遞減，以歐洲為例，公司在德、英、法、意等歐洲國家收入占比從2019年的29%下降到了2021年的10.1%，2022年前六個月占比僅為3.6%。

    對此，子不語表示這是由于他們在過去幾年間將戰略重心轉向通過亞馬遜進行銷售，而亞馬遜的市場重心主要在北美，因此歐洲客戶減少。該公司在招股書中也坦言：“我們歷來嚴重依賴美國市場。如果我們無法繼續有效地向美國市場提供服務，或者美國宏觀經濟形勢發生不利變動（如美聯儲進一步上調利率）或經濟下滑，我們的業務及財務狀況可能會受到不利影響。”

    自營網站尚待成熟

    在另外四個影響凈利潤的事件中有兩條涉及第三方電商平臺，分別是營銷及廣告費用的增加以及第三方電商平臺相關的銷售開支及分銷成本的增加。

    公司早先就曾表示擬將全球發售所得款項凈額的約37.5%用于提升銷售及品牌推廣能力，例如廣告投放、營銷解決方案采購和其他推廣活動，其中約30.1%將用于采購亞馬遜廣告解決方案。

    子不語過去主要通過亞馬遜、Wish、eBay及全球速賣通等主要第三方電商平臺向客戶銷售產品。其中亞馬遜在2022年成為該公司銷售產品的最大的第三方電商平臺，從2022年前六個月數據來看，通過亞馬遜銷售產品收入占總收入比例高達90.6%。而排名第二的第三方電商平臺wish總收入占比則從2019年的54.5%下降到了2021年的13.0%，到了2022年前六個月占總收入比例僅為1.7%。對此，公司在招股書中稱公司減少了通過Wish進行的低利潤率的產品的銷售，并將戰略重心放在透過其他第三方電商平臺（尤其是亞馬遜）進行的銷售。

    東高科技首席投資研究員秦亮在接受記者采訪時表示，依靠第三方電商平臺，跨境電商企業能夠減少經營難度，但減少了可控環節。亞馬遜渠道占比過大，是值得警惕的問題。而且，雖然亞馬遜上的訂單數量和銷售收入逐年增加，但活躍用戶數量卻從2019年的236.3萬下降至2021年的137.5萬，退貨率也由2020年的17.1%增加至2021年的19.8%。對單一渠道依賴過高顯然不利于分散風險。

    “相對于第三方平臺經營模式，獨立站模式更能契合品牌建設，許多商家著手獨立站建設，在內容創意、整體視覺、產品包裝等各方面進行品牌升級。”秦亮認為中國跨境出口電商未來將以“數字化”趨勢發展。隨著公域流量獲取成本的提高，私域流量對跨境出口電商的重要性也在提高。

    獨立站模式能夠有效獲取單一用戶識別信息，建立有效的用戶數據中臺，利于盤活私域流量，促進消費者再消費行為的發生。如果要自建獨立站經營的跨境電商則要搭建更全面的經營鏈條，如支付手段、物流配送、私域流量經營等。

    而從過往的營收表現來看，公司的自營網站仍處在成長期，占總收入比例波動明顯，遠不能與第三方電商平臺相比。對此，該公司在招股書中的風險提示中就表示他們的盈利能力、財務表現及財務狀況依賴于第三方電商平臺與其持續穩固的業務關系。

    行業要告別粗放式成長路徑

    《證券日報》記者通過子不語投資者關系電話詢問有關盈利預警的更多細節及應對舉措，工作人員表示，現在的公告只是提醒投資者注意風險，具體細節及2023年公司規劃目前不方便向媒體披露。要等3月底2022年度報表通過審計，公司內部分析討論及年報發布后，再與媒體溝通更多細節。

    在被問及是否有開拓新市場或加大建設自營網站的計劃時，工作人員表示：“開拓新市場、新渠道或投入新產品，這個規劃一定是有的，但這個渠道也不單單指像獨立網站這樣的渠道，還有其他渠道。”在與亞馬遜的合作問題上，工作人員稱：“公司與平臺關系良好，認為仍有較大拓展空間，自身品牌具有競爭優勢。平臺強勢與否關鍵看公司自身產品是否有優勢。目前公司有成熟產品賣得很好，也有剛起步需要大力推廣的產品。”

    對于跨境電商行業，秦亮表示，這是當前發展速度最快、潛力最大、帶動作用最強的外貿新業態，2017年以來的5年間，我國跨境電商進出口規模增長近10倍。最近也出現了很多新特征：一是獨立站發展迅猛；二是“社交平臺+電商”新業態出現；三是海外倉建設呈現強勁增長勢頭；四是多種業態融合發展，外貿功能進一步集成聯動。

    謝后勤認為，表面來看，國內生產廠家、品牌方是借助互聯網技術實現跨境貿易，而真正支撐起出口貿易的其實是我國強勁的制造業。因此在面對外需疲軟時，要考慮轉型升級，借助“微笑曲線”工具來重新認識跨境電商，告別粗放式成長路徑，走高質量發展路徑，促成制造+品牌、制造+知識產權的融合。

（編輯 上官夢露）