本報記者 許潔 見習記者 靳衛星

    10月9日，巨子生物通過港交所上市聆訊，高盛、中金公司為其聯席保薦人。據弗若斯特沙利文資料，巨子生物是2021年中國第二大專業皮膚護理產品公司，公司旗下的旗艦品牌可麗金和可復美在2021年分別實現零售額29億元、27億元，成為中國專業皮膚護理產品行業第三、第四暢銷品牌。

    對于巨子生物所在賽道的發展前景，中歐商學院中歐預見導師、TEDxHuangpu策展人程瑞芳對《證券日報》記者表示：“相關數據顯示，中國化妝品消費市場規模已居全球第?，同時中國國產化妝品品牌力增長時機已經成熟。推動這?增長的基本因素是從小接觸國貨的‘90后’‘00后’群體逐漸成為消費主力，用戶群對具有中國傳統審美的國貨品牌日益青睞，因此市場前景廣闊。”

    營收表現喜人 加碼電商致凈利率下滑

    巨子生物成立于2000年，據招股書，其是中國基于生物活性成分的專業皮膚護理產品行業的領軍者，旗下擁有涵蓋功效性護膚品、醫用敷料和保健食品等三個領域的八大主要品牌，即可復美、可麗金、可預、可痕、可復平、利妍、欣苷及參苷。

    其中功效性護膚品可復美及可麗金是巨子生物的收入主要來源。2019年、2020年和2021年，這兩個品牌的收入分別為7.71億元、9.80億元和14.24億元，三年來兩個品牌相加的收入分別占巨子生物總收入的80.6%、82.4%和91.7%。

    營收方面，2019年、2020年、2021年，巨子生物的營收分別為9.57億元、11.91億元、15.52億元，今年1月-5月實現營收7.23億元，較2021年同期增加2.02億元。對于營收增加的原因，巨子生物在招股書中表示，整體收入增長主要受專業皮膚護理產品的銷量所推動，其絕對金額及占總收入的百分比均有所增加。

    盈利能力方面，2019年、2020年、2021年及截至2022年5月31日止五個月，巨子生物的凈利潤分別為5.75億元、8.27億元、8.28億元及3.14億元，凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%及43.4%。對于凈利率的下降，巨子生物表示，主要因為增加了電商平臺及社交媒體平臺上的在線銷售及營銷活動的支出，以不斷擴張在線銷售渠道，順應行業趨勢及抓住市場機會，從而使在線營銷費用有所增加。

    營銷費用上漲 賽道擁擠更需創新

    值得一提的是，巨子生物的營銷費用遠高于研發費用。招股書顯示，2019年-2021年，巨子生物的研發成本分別為1140萬元、1338萬元、2495萬元，分別占總收入的1.2%、1.1%、1.6%。2019年-2021年，巨子生物的銷售及經銷開支分別高達9378.8萬元、1.58億元和3.46億元，分別占相應年度總收入的9.8%、13.3%及22.3%。

    對此，巨子生物在招股書中表示，銷售及營銷活動的開支已經并預計將持續影響公司的業績。公司通過各種渠道和品牌接觸點以線上及線下營銷活動等方式與消費者進行溝通。銷售及經銷開支增長在很大程度上與業務增長一致，并由增加線上營銷活動投資所推動。該等渠道重心的轉變亦影響公司的利潤率。

    “巨子生物逐年上漲的營銷費用或與其所在的賽道特質有關。膠原蛋白市場作為一條黃金賽道，聞風而來的新晉者越來越多。而功能護膚品市場對行業參與者而言屬于近身肉搏的領域，若不加大產品推新速度，擴充營銷渠道，公司的市場份額難免有被新晉者蠶食的風險。”某分析師向《證券日報》記者表示。

    在此背景下，巨子生物選擇在電商領域發力。程瑞芳向記者表示，“公司此舉略顯遲鈍但好在已開始布局。在社交電商平臺的推動下，三四線城市現已占社交電商平臺上化妝品銷售額的73%，國內三四線城市15歲-24歲年輕消費者的化妝品年支出費用已接近一二線城市同齡人的水平，這讓本土品牌在向三四線市場滲透方面擁有了強有力的滲透介質。”

    “國貨美妝品牌在賽道競爭激烈的情況下更需創新，新生代消費者也是新一代‘成分黨’，產品的科技性和成分的健康性對該群體的影響尤為明顯。因此，本土品牌需要不斷創新以滿足用戶迭代的產品需求。同時，針對不同市場滲透過程的營銷管理、渠道管理、定價管理等仍然是本土品牌亟待思考和搭建的。”程瑞芳補充道。

    招股書顯示，巨子生物此次IPO募集資金將用于研發投資以通過招聘擴大研發團隊、擴展研發設施及進行測試和驗證研究；用于擴展與產品組合及生物活性成分有關的生產能力；用于增強全渠道銷售及經銷網絡，并開展以科學和知識為導向的營銷活動以提高品牌知名度；用于提升運營及信息系統；用作營運資金及一般公司用途。

（編輯 喬川川）