港股創新藥板塊再添一員。8月7日，東陽光藥（06887.HK）正式在港交所主板上市。

    東陽光藥上市是香港市場首例H股吸收合并私有化加介紹上市案例，其吸收合并東陽光長江藥業，打造出集研發、生產、銷售全鏈條為一體的創新藥旗艦平臺。

    在醫療科技不斷進步、產業政策持續優化的背景下，中國創新藥企的研發能力不斷躍升、BD交易持續活躍，港股醫療板塊年內也強勢反彈，迎來新一輪價值重估。業內人士分析認為，從上市日首日表現看，東陽光藥豐富的在研產品以及潛在的商業化能力獲得資本市場看好，有望受益于創新藥重估的大潮。

    置入核心研發資產 打造創新藥巨艦

    東陽光藥（06887.HK）港股上市，是東陽光集團對旗下醫藥資源的一次整合。

    此次退市的東陽光長江藥業（01558.HK）是東陽光集團在生物醫藥板塊的上市平臺，主要涵蓋生產和銷售環節，2015年底上市以來市值一度突破220億港元。

    東陽光藥的上市，首先承接了東陽光長江藥業在抗感染藥物以及慢性病藥物的基本盤優勢。

    東陽光藥是全球最大的奧司他韋生產企業之一，處于國內領先地位。

    慢性病業務方面，公司擁有國內全面的糖尿病產品管線，5款二、三代胰島素產品獲批全部中選集采，多款口服降糖仿制藥銷售增長強勁，2024年胰島素注射液產品營收同比增長接近100%。

    更為重要的是，東陽光藥的上市意味著東陽光藥研究院進入上市公司體系，從此打通研發、生產、銷售全鏈條，打造出創新和國際化驅動的綜合型生物制藥公司，能夠受益于港股創新藥重估，大大增強了投資者的信心。

    公開資料顯示，東陽光藥研究院擁有完全自主的研發模式和體系，具備快速成果轉化的能力。2021年研究院完成A輪融資，由全球領先的投資機構IDG資本領投，2014-2023年10年間位列中國藥企專利數量排名首位，2017年以來連續7年入選藥智網“中國藥品研發實力排行榜”TOP20。

    研究院擁有超過1100名研發人員，包括具有跨國藥企工作經驗背景的科學家、研發實戰經驗豐富的醫藥人才。團隊核心成員具有行業洞察力和藥物研發經歷。

    據招股書，東陽光藥的研發平臺覆蓋化學藥及生物藥完整生命周期的研發，擁有小核酸、ADC、PROTAC及特異性抗體等先進的技術。其自主研發能力轉化為多樣化、強大的藥物管線，使公司能夠有效率地推動在研藥物的商業化。

    2024年，公司研發成本占總收入的20.8%、13.0%及22.1%，研發力度長期處于高位。

    在研產品豐富 BD加速

    東陽光藥未來的增長密碼，埋藏在其豐富的在研管線之中。

    據招股書，截至最新，東陽光藥有超過100款在研藥物，包括在中國的49款1類在研創新藥物，其中一款獲NMPA就上市審評的創新在研藥物及十款在研創新藥物處于Ⅱ期或Ⅲ期臨床試驗。

    公司憑借自主研發在中國成功實現三款1類創新藥上市，一款1類創新藥申請上市。

    據招股書，在感染領域，針對丙型肝炎的東衛恩（磷酸依米他韋）、東衛卓（磷酸萘坦司韋）、東英賀（艾考磷布韋）已經獲批上市，組成了國內唯一具有自主知識產權的抗丙肝新藥組合。

    慢病領域，據招股書，公司五款胰島素獲批上市。其生產工藝先進、質量與RLD相似；奧洛格列凈在NDA階段；甘精胰島素（美國）同樣在BLA階段，公司有望成為國內首家在美國上市甘精胰島素的中國企業。

    根據弗若斯特沙利文報告，中國糖尿病藥物的市場規模于2023年達到人民幣676億元，預計于2026年及2030年將分別增至人民幣903億元及人民幣1223億元。

    東陽光藥以糖尿病藥物為基石，逐步拓展到代謝、心血管、慢性呼吸等大慢病領域。例如針對呼吸疾病治療特發性肺纖維化新藥伊非尼酮（HEC585），目前已獲批進入臨床Ⅲ期，進度國內領先，同樣具有Best in class潛力。此外伊非尼酮還完成美國Ⅰ期，獲得FDA孤兒藥資格。具有拓展多種纖維化疾病的潛力。

    而在豐富的管線下，東陽光藥的商業化也正在提速。通過引進與授權許可、合作開發、投資并購等方式，東陽光藥加速BD步伐和全球化資源整合。

    2024年11月份，東陽光藥與英國制藥公司Apollo就東陽光藥自主研發的HEC88473項目達成海外授權許可協議，總交易金額近10億美元。

    業內分析認為，東陽光藥吸收合并東陽光長江藥業后，依托東陽光藥深厚的研發積淀和全方位的國際化布局，形成研產銷一體化閉環，疊加“創新+國際化”雙引擎驅動，持續打造高潛力重磅產品，加速商業化進程和推動出海交易，有望成為深耕中國市場并具備全球影響力的創新藥標桿企業。

    （CIS）