郭施亮

    提升股市退市率，提升股市優(yōu)勝劣汰的功能，這是多年來中國資本市場改革的重點(diǎn)所在。然而，縱觀這些年來，A股市場的實(shí)際退市率卻仍顯偏低，與同期的上市率相比，仍然存在著明顯的差距。或許，用嚴(yán)重失衡來描述當(dāng)前A股市場的上市率與退市率狀況，也是比較貼切的。

    近日，一周三家上市公司遭到了終止上市的決定，這給了資本市場帶來了不少的期待。但是，從實(shí)際情況考慮，在股市退市常態(tài)化尚未真正實(shí)現(xiàn)的背景下，一周多家上市公司退市的情況，并非具有可持續(xù)性。與之相比，一周三家上市公司退市，更屬于一種特殊情況，而市場也無需過度解讀。

    需要注意的是，在近期市場過多關(guān)注退市率提升的同時(shí)，近期卻發(fā)生了一些比較有趣的現(xiàn)象。具體而言，即有退市企業(yè)申請(qǐng)重新上市，而從資料顯示，一家是深交所退市多年的創(chuàng)智科技，另一家則是屬于市場關(guān)注度較高的長航油運(yùn)。

    實(shí)際上，對(duì)于這兩家退市企業(yè)而言，老股民或許比較熟悉。但，從實(shí)際情況分析，創(chuàng)智科技曾于2016年6月30日向深交所提交過公司股票重新上市的申請(qǐng)，但又于同年8月30日向深交所提交公司重新上市申請(qǐng)的中止審核申請(qǐng)。時(shí)隔近2年的時(shí)間，創(chuàng)智科技再次向深交所提交恢復(fù)審核公司股票重新上市的申請(qǐng)，其核心在于申請(qǐng)恢復(fù)審核的狀態(tài)。至于長航油運(yùn)，則是向上交所提交重新上市的申請(qǐng)材料，而這兩者還是存在著本質(zhì)上的區(qū)別。

    與創(chuàng)智科技相比，市場可能更看好長航油運(yùn)的重新上市預(yù)期。究其原因，一方面在于長航油運(yùn)屬于A股市場首家退市的央企上市公司，同時(shí)也是當(dāng)年因財(cái)務(wù)指標(biāo)遭到退市的上市公司；另一方面則是長航油運(yùn)在此前退市之前，采取了大額減值損失計(jì)提的策略，而這一舉措或許意在為后續(xù)的重新上市埋下伏筆。

    股票退市已有四年的時(shí)間，對(duì)于退市企業(yè)而言，假如滿足了相應(yīng)的條件，則仍有機(jī)會(huì)提交股票重新上市的申請(qǐng)。不可否認(rèn)的是，在當(dāng)下A股市場重視退市率，強(qiáng)化股市強(qiáng)制退市的大背景下，審核退市企業(yè)重新上市的申請(qǐng)或許更顯謹(jǐn)慎。換言之，如果審核不嚴(yán)，讓退市企業(yè)重新恢復(fù)上市，而后企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生再度惡化的跡象，那么這無疑影響到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)威。

    曾經(jīng)因國際油運(yùn)市場的長期不景氣，加上財(cái)務(wù)費(fèi)用、燃油成本等包袱的增加，卻加速了當(dāng)年長航油運(yùn)的退市進(jìn)程。不過，四年時(shí)間后，曾經(jīng)資不抵債的長航油運(yùn)，卻以一種全新的形象回歸至大眾的視野。從過去三年的營業(yè)收入以及扣非凈利潤水平來看，長航油運(yùn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也得到了較大程度上的改善，且其主營業(yè)務(wù)、實(shí)控人等核心要素并未發(fā)生過重大變動(dòng)，這對(duì)其重新上市帶來了比較積極的影響。

    事實(shí)上，無論是按照2012年修訂的股票上市規(guī)則，還是按照2015年新修訂的重新上市規(guī)則分析，長航油運(yùn)的多項(xiàng)指標(biāo)都比較符合重新上市的要求。在長航油運(yùn)退市之后的第四年時(shí)間內(nèi)，采取了重新上市的申請(qǐng)，這也是比較符合市場的預(yù)期。或許，作為央企退市第一股的長航油運(yùn)，其最終得以重新上市的概率還是不少。

    退市企業(yè)申請(qǐng)重新上市，雖然僅僅屬于極少數(shù)的個(gè)例，但對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，卻更需要慎重審核。究其原因，一方面在于當(dāng)前A股市場非常注重股市退市率的提升，而一旦輕松核準(zhǔn)退市企業(yè)的重新上市，恐怕會(huì)引發(fā)部分退市企業(yè)的跟風(fēng)申請(qǐng)；另一方面則在于退市企業(yè)的重新上市審核，往往影響到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核能力以及整體權(quán)威性，若核準(zhǔn)其重新上市后，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況再度出現(xiàn)惡化，那么無疑會(huì)影響到監(jiān)管的權(quán)威，這對(duì)于后續(xù)股票市場的優(yōu)勝劣汰功能的增強(qiáng)也頗顯不利。

    由此可見，對(duì)于退市企業(yè)的重新上市申請(qǐng)，確實(shí)需要非常謹(jǐn)慎地審核，以保障A股上市公司的整體質(zhì)量水平不受到?jīng)_擊影響。與此同時(shí)，更需要注重A股市場上市率與退市率的均衡發(fā)展，而上市率與退市率的長期失衡狀態(tài)，實(shí)際上也會(huì)導(dǎo)致A股市場的優(yōu)勝劣汰功能大打折扣。

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