■本報記者 謝若琳

    今年5月份，游戲直播平臺虎牙登陸紐交所，開啟直播公司上市熱潮。6月27日，映客在香港舉行路演，同時更新了赴港上市的招股書。據相關媒體報道，映客的國際配售額度相當暢銷。當日晚間，宋城演藝披露公告稱，公司全資子公司六間房擬與密境和風（花椒直播的運營主體，簡稱“花椒”）進行重組。

    經過過去幾年行業暗戰，直播資本化運作步伐加快。“集體焦慮”，一位業內人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“資本助推下，直播行業馬太效應凸顯，頭部資源和流量集中在幾家主流平臺手中，而各公司也在細分領域找到了自己的定位。隨著資本熱潮降溫，2019年將成為行業分水嶺，肯定會洗掉一批小平臺。”

    映客成立后，資本化的步伐從未停止。公開資料顯示，2015年3月份，映客的主要運營實體北京蜜萊塢成立，2個月后映客APP正式運營。隨后，映客先后獲得多米在線天使輪融資；賽富基金、金沙江創投、紫輝創投等在內的A輪融資；昆侖萬維領投的A+輪融資；以及芒果文創、嘉興光聯等在內的B輪融資。

    2016年，映客抓住了直播風口，在資本的助推下迅速起飛。2017年下半年，狂熱的資本開始降溫，映客謀求注入宣亞國際，這筆交易受到強烈質疑，主要原因是重組資金大部分來源于映客團隊，換句話說，映客股東借錢給宣亞國際收購自己。

    嚴監管趨勢下，映客A股夢碎，轉投港股。今年3月份遞交申請書后進展迅速，據了解，映客將于今日（6月28日）起招股，7月4日定價，7月11日公布配售結果，7月12日在港交所上市。

    不計超額配股，映客此次IPO募資額為13億港元至18億港元。據此來算，映客的估值最高約為88億元，這與“游戲直播第一股”虎牙當前逾450億元的市值存在較大差距。

    從業績方面來看，今年第一季度映客平均月活躍（MAU）用戶為2525.4萬人，同比增長14.15%，與2016年第四季度3000.6萬的巔峰相比有所下滑；平均每月付費用戶數量72.9萬人，同比下降59.89%；平均每月活躍主播數量92.5萬人，同比下降74.93%。

    相較而言，今年第一季度，虎牙平均月活躍用戶數量為9290萬，同比增長19.2%，幾乎是映客數據的近四倍。

    另一方面，同期起家的花椒直播，也有新動作。根據宋城演藝公告，花椒股東擬以其100%股權，認購六間房新增注冊資本。六間房整體估值34億元，密境和風整體估值51億元，此次重組后，新公司的整體估值為85億元，宋城演藝在新公司的持股比例將低于30%，奇虎軟件及其一直行動人合計持有新公司39.07%的股權。

    據《證券日報》記者獲悉，斗魚也將于年內上市，目標同為港交所。2018年，直播平臺扎堆上市的行情，是建立在風口降溫的基礎上，一位不愿具名的投資人告訴《證券日報》記者，一方面，原有的投資方有流動性需求；另一方面，在熱錢撤退的大前提下，找一個靠譜的融資平臺是明智的選擇。“隨著行業發展，直播平臺也不斷規范，市場空間增速趨緩，雖然在收入方面值得期待，但政策風險同樣需要顧慮。”

    根據iMediaResearch（艾媒咨詢）數據顯示，2017年中國在線直播用戶規模達到3.98。在風投人士看來，直播這個迅速膨脹的行業，已經進入收割洗牌期。