■本報記者 劉斯會

    經過11年發展的寶寶樹也要登陸港股了。

    如果成功，寶寶樹將成為母嬰市場垂直電商第一股，不過，從其向港交所提交的招股說明書來看，寶寶樹的業務范圍其實很廣了，已經逐步切入消費、教育、大健康等領域，既向產業上游延伸，又加快布局線下。

    從6月28日遞交赴港上市申請，到如今7月26日，近一個月的時間過去了，寶寶樹的上市進度到底如何了呢？

    對此，寶寶樹有關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示，“公司目前仍處于靜默期，不方便就上市問題多說。”

    這種說法似乎已經是意料之中的了，寶寶樹成立于2007年，今年6月份剛剛與阿里巴巴集團達成資本戰略合作，當時的估值已經達到了140億元。

    值得注意的是，除阿里巴巴外，寶寶樹的明星投資者還包括復星集團。復星集團董事長郭廣昌直言，有兩樣事情最刺激消費：買房和生孩子，寶寶樹無疑聚焦在后者。

    寶寶樹創始人兼CEO王懷南表示，在復星、好未來等一系列戰略合作伙伴的推動下，寶寶樹獲得了高速發展，而引入阿里巴巴集團，則更好的釋放了寶寶樹的商業能力。

    查看寶寶樹在港交所提交的招股說明書顯示，公司在最近三年的營收確實增速明顯，2015年、2016年和2017年的營收分別為2億元、5.09億元和7.29億元。營收猛增的同時，年度虧損也在擴大，2015年至2017年，公司分別虧損2.86億元、9.34億元和9.11億元。按照這個標準，寶寶樹三年累計的虧損額度高達21.31億元。

    不過，對于這個業績的說法，有接近寶寶樹的分析人士卻表示，由于國際會計準則下優先股公允值計算標準不同，在經營上其實寶寶樹在2016年實現扭虧為盈，2017年經調整后凈利潤達1.38億元。

    營收方面，鑒于寶寶樹母嬰社區和電商等多元化業務布局，寶寶樹的發展過程可以看到其在母嬰社區領域和電商領域的多管齊下的邏輯與思路。

    不過，其招股說明書披露的營收構成中，廣告和電商業務收入依舊占絕對比例。此外，知識付費業務收入雖然增長迅速，但營收占比仍然較小，小時光等業務營收并未披露具體數據。

    在如何盈利方面，當前寶寶樹除了傳統的廣告變現模式外，其還于2015年推出美囤媽媽，以“用戶+電商”的方式進行資源變現；2016年推出知識付費業務，進行內容變現。此外，寶寶樹還切入大健康、早教等領域，嘗試新的變現模式以打造新的盈利點。

    不管怎么說，隨著二胎放開以及消費升級，這個市場仍無比巨大。

    據電子商務研究中心發布的《2017年度中國網絡零售數據監測報告》顯示，2017年中國母嬰電商市場規模達到6376億元，同比增長27.3%，預計2018年電商市場規模將達到7670億元。

    伴隨著母嬰行業快速發展以及龐大的市場份額，寶寶樹也開始出現一些競爭對手，如紅孩子、蜜芽、貝貝網等眾多母嬰平臺和企業。

    有分析人士同樣也指出，盡管蛋糕巨大，但母嬰App是面向特殊年齡特殊需求的用戶，運營難度要大過其它互聯網產品，獲客成本相對較高，這就導致了用戶活躍度起伏較大。

    此外，除了母嬰天然的年齡限制，母嬰App在產品、內容上把關不嚴造成的詬病依舊存在。