春節過后，A股勢如破竹，放量上漲。

    有業內人士分析，在此時，那些保持初心，不炒作概念，注重修煉內功的企業更顯得難能可貴。例如零售行業的龍頭股蘇寧易購總資產年均復合增長率超38%。

    上市15年總資產CAGR高達38.14%

    據了解，蘇寧易購以線下家電連鎖起家，一直致力于構建全場景零售生態系統。經過2018年線下開店的狂奔，蘇寧已經實現從線上到線下，從城市到鄉鎮的全覆蓋，品類從家電、3C逐步拓展至超市快消、母嬰、家居、百貨等領域。

    線下開店需要真金白銀的投入。2018年前三季度，蘇寧易購總負債較2017年年底增加262億元，有媒體據此認為蘇寧規模快速擴張，令公司債務負擔加重。不過，有業內人士分析，在蘇寧負債增長的同時，蘇寧的資產也在快速積累。財報數據顯示，蘇寧易購2018年1-9月，總資產增加了318億元，同比增速為21.16%。“事實上，就去年上半年的市場環境而言，蘇寧能獲得金融機構的認可，有效利用合理的杠桿，正是其財務管理能力的體現。”

    事實上，蘇寧易購自2004年上市以來，其資產規模一直保持快速擴張，遠超A股零售行業平均水平。

    截至2018年9月末，蘇寧易購資產總計1890.43億元，上市以來年均復合增長率38.14%。同期，Wind零售行業的平均總資產年均復合增長率僅為18.64%。蘇寧易購的增速是行業的2倍多。

    據蘇寧方面人士介紹，蘇寧在物流、IT等零售基礎設施、能力建設方面投入頗多。截至去年9月末，蘇寧固定資產高達154億元，在建工程為10億元，蘇寧固定資產年均復合增長率為42.63%，而同期Wind零售行業平均固定資產年均復合增長率僅為8.66%。“這部分資產主要指向蘇寧的物流、倉儲設施。針對物流領域的大量投入，換來了覆蓋全國的蘇寧物流網絡，以及不斷提升的物流服務水平。截至去年9月末，蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關配套總面積799萬平方米，擁有快遞網點25894個，物流網絡覆蓋全國352個地級城市、2910個區縣城市。”

    強大的物流網絡能力，助力蘇寧成功轉型，從無到有發展起了線上業務。目前，蘇寧是全國前三的電商巨頭，近幾年線上業務始終保持遠超行業的高速增長，市場份額不斷提升。2018年1-9月蘇寧線上銷售規模占比已經達到58.73%，成為推動規模增長的最強引擎。

    除了在物流、倉儲領域投入重金，蘇寧在商品經營方面同樣加大投入，推動供應鏈變革。截至去年三季度末，蘇寧預付款項、存貨資產分別為134億元、202億元。上市至今，蘇寧預付款項、存貨的年均復合增長率分別為29.06%，26.31%。

    有業內人士分析：“預付款項主要是蘇寧預付供應商貨款，用于加大對供應商的支持。這一點從蘇寧的賬期數據中也可以得到佐證。2018年1-9月，蘇寧的應付賬款周轉天數僅為23.96天，資金流狀況良好，明顯優于Wind零售行業平均應付賬款周轉天數59.28天。存貨方面，上市以來蘇寧年均復合增長率為26.31%，高于Wind零售行業平均年均復合增長率值21.48%。這一數據展現了蘇寧對全品類戰略的投入。近幾年蘇寧不斷加碼超市、快消、生鮮等高頻消費品類，商品銷售規模快速提升，為了更好的提高用戶體驗，蘇寧存貨資產也同步增長。”

    零售業邁入新一輪變革周期

    在蘇寧方面人士看來，蘇寧的大多數投入，修煉的都是內功。比如針對物流、倉儲、IT能力的建設，短時間內很難看到收益，卻決定了一家零售企業能夠走多遠。而在大家都不看好實體零售的時候，蘇寧依然堅持探索線上線下融合的模式，投入重金進行場景塑造。

    如今零售業邁入新一輪變革周期，線上線下融合的趨勢已經成為共識。蘇寧的大手筆投入，也已經被證明了其行業前瞻性。“2018年，消費市場始終處于弱復蘇的態勢，但蘇寧前三季度的營業收入依然保持30%的增長，就是其前期投入厚積薄發的成果。”上述業內人士表示，作為中國最大的零售巨頭之一，蘇寧對自身的投入和提升，也推動了行業的轉型升級，帶來正面的溢出效應。比如，蘇寧縮短賬期的舉措，改善了供應商的現金流，令供應商擁有更大的空間進行創新，滿足消費者多樣化、個性化的需求，最終受益的是零售業所有參與者。