■本報記者 毛宇舟

    距離2016年年初，6家銀行被定為不良資產證券化試點銀行的時間，已經過去了兩年有余。中國銀行業協會數據顯示，截至2018年4月份，銀行間市場已經發行了公募性質的信用卡資產證券化產品25單，合計規模2021.08億元。其中，信用卡不良資產證券化產品共發行了14單，涉及規模40.05億元，民生銀行、建設銀行、工商銀行、浦發銀行、興業銀行等在2017年均發行了相關產品。

    加快不良資產處置

    監管部門發布的一季度銀行主要監管指標數據中，商業銀行不良貸款余額為1.77萬億元，較上季末增加685億元；商業銀行不良貸款率為1.75%，較上季末上升0.003個百分點，商業銀行正常貸款余額為99.8萬億元，其中正常類貸款余額96.3萬億元，關注類貸款余額3.5萬億元。

    在銀行的不良資產增長中，信用卡業務不良資產的增加不可小覷。《信用卡產業發展藍皮書》數據顯示，截至2017年年末，未償還信貸余額為5.56億元，比上年增長36.8%，逾期半年信貸總額為663.1億元，同比增長23.8%，境內各發卡行的信用卡延滯賬戶余額同比增長10.4%。

    可以看到的是，由于信用卡分期在近兩年的火爆，商業銀行信用卡業務增長迅猛，隨之而來的是不良資產處置的壓力也不斷增加。因《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》規定，金融機構不得批量轉讓個人不良貸款，因此，不良資產證券化將成為處置個貸類不良資產的有力手段。

    數據顯示，2016年開始試點到2018年4月份，銀行業合計發行14單信用卡不良資產證券化產品，總規模為40.05億元。首批試點銀行共6家，此后，試點銀行擴容至18家銀行。

    聯合資信報告顯示，2017年發行的不良資產證券化產品中，有10單基礎資產為信用卡不良貸款，證券發行規模合計為27.67億元，涉及基礎資產未償本息余額達235.31億元。從五級分類來看，損失類貸款占比較高；從擔保方式來看，基礎資產全部為純信用類貸款，因而回收率與其他類型的不良資產相比較低；從回收估值來看，此類基礎資產的特點為單戶占比較小、分散性好且同質性高。2017年發行的信用卡不良資產支持證券基礎資產一般情景下的回收率區間為9.70%至24.26%。

    不難看到，信用卡不良資產證券化產品的折扣率較低，基本是一折出售。《證券日報》記者梳理2017年發行的數款產品發現，單戶借款人平均未償本息余額較高的產品，回收率往往較低，而加權平均逾期期限較短的產品，回收率往往較高。

    某股份制銀行資產保全部人士對《證券日報》記者表示，信用卡不良資產一般單筆金額小，地域分散，同質化較高，通過模型對不良資產進行評估后，大致的回收現金流可以預估的比較準確，目前銀行的普遍價格就是一成左右，較大的銀行價格往往要高一些，主要是基于客戶的審查機制。

    “信用卡不良資產證券化的基礎資產包目前來看都是相對比較好的，因為在試點階段，太差的資產包如果回收率低，以后就不好賣了，因此好的搭著差的賣，定價也低一些”，上述人士說。

    產品受到市場認可

    國內信用卡資產證券化最早出現在2014年初，招商銀行在銀行間市場發行了招商2014第一期信貸資產證券化項目，之后，交通銀行、中信銀行等先后發行了信用卡資產證券化產品，截至2018年，銀行間市場以及發行了公募性質的信用卡資產證券化產品25單，合計規模2021.08億元。

    《證券日報》記者梳理發現，2014年開始，信用卡資產證券化到2017年才真正初具規模，前三年的信用卡資產證券化金額分別為81億元、156億元和140億元，而2017年這一數據猛增至1310億元。

    從定價上來看，信用卡資產證券化產品的發行利率一般較低，2017年維持在4.8%-5.5%之間，普遍低于了對公貸款資產證券化產品票面利率，受到了市場的認可。

    《信用卡產業發展藍皮書》認為，從已經成功發行的項目來看，在涉及的基礎資產類型方面，主要有汽車分期、賬單分期、消費分期和現金分期幾大類。汽車分期是最早開展信用卡資產證券化業務的基礎資產，其違約率低，交易結構清晰，在許多銀行中，汽車分期業務在賬戶上較為獨立，系統改造簡易，賬戶上也較為具有從操作性。因此不少銀行都選擇此類資產作為基礎資產。

    報告特別指出，現金分期則是信用卡分期中較為特別的品種，本質上比較接近為純信用卡現金貸，潛在風險高，同時資產收益也高，開展資產證券化業務時需要特別注意資產篩選，收益測算等執行細節，2017年底各監管機構聯合發布的關于現金貸的新規，也一定程度上對此類證券化業務的適當性產生了影響。

    招商證券認為，在當前業務需求頻繁多邊的情況下，急需出現能夠將信用卡業務完全吃透，能同意對各種業務接口都進行證券化改造的技術規范和供應商，可以預見，未來關于信用卡證券化系統乃至業務系統的技術基礎會越來越趨于統一和融合，甚至有機構設想提出同意的信用卡業務系統和接口規范，將大大有利于未來各家商業銀行開展信用卡資產證券化業務。