本報記者 彭妍

    今年以來，我國浮息債市場呈現加速擴容態勢。

    Wind資訊數據顯示，截至9月18日記者發稿，年內浮息債發行規模已達2690.7億元，較2024年同期大幅增長114.26%。值得關注的是，時隔10余年，商業銀行今年6月份重啟浮息債發行，助力浮息債市場規模持續擴大。

    商業銀行重啟浮息債發行

    浮息債即浮動利率債券，是票面利率隨市場基準利率定期調整的債券，通常由“基準利率+固定利差”構成，基準利率一般與DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）、LPR（貸款市場報價利率）、LIBOR（倫敦銀行同業拆借利率）等掛鉤，固定利差在發行初期確定后便保持不變。

    華西證券研報顯示，國內浮息債市場始于1995年，先后經歷1995年—2000年、2003年—2011年、2014年—2021年三輪擴張期；2022年—2024年發行規模顯著下降，2025年則再次進入擴張周期。數據顯示，截至9月18日，年內浮息債發行規模已近2700億元，同比大幅增長。

    另外，2025年6月份起，商業銀行重啟浮息債發行。截至目前，商業銀行已發行9只浮息債，規模合計389億元，發行人涵蓋國有大行、股份制銀行、城商行、農商行和外資銀行，期限多為3年至5年。此次商業銀行發行的浮息債多與科創、綠色、小微、“三農”等領域深度結合。

    對此，上海金融與發展實驗室主任曾剛在接受《證券日報》記者采訪時表示，商業銀行重啟發行，核心原因是降低負債端成本——在LPR下調、債市收益率下行的背景下，浮息債的票息重定價機制，能讓商業銀行的負債成本更及時地跟隨市場環境變化調整；而與特定領域結合，是因為這些領域的項目具有特殊性，浮息債既能為銀行提供更低成本的資金、符合相關金融工具要求，也能響應政策號召，支持國家重點領域發展。

    浮息債市場供給有望增加

    華西證券研報顯示，當前我國浮息債市場規模仍處于較低水平，浮息債存量規模占所有債券余額的比重僅為0.3%。

    曾剛認為，浮息債市場存在四大瓶頸：一是市場規模與品種有限，交易對手方難找，流動性相對較差；二是定價和估值復雜，買賣雙方價值評估分歧大；三是掛鉤基準利率數量多，市場復雜性和不確定性增加；四是報價方式存在分歧，降低交易效率。

    針對這些瓶頸，南開大學金融學教授田利輝提出三方面建議：首先，需完善基準利率分層，如細分短久期、行業專屬利率基準，精準匹配不同場景的投融資需求；其次，要豐富衍生品對沖工具，幫助投資者有效管理利率波動風險，提升參與浮息債市場的意愿；最后，應強化投資者教育，加深市場對浮息債及“利率錨”的認知，改善市場參與環境。

    展望未來，多位專家認為商業銀行或將為浮息債市場貢獻更多增量。

    曾剛表示，隨著市場對浮息債認知的增加，以及交易商協會推動市場建設，浮息債市場供給有望增加。其估值更穩定的特性可滿足機構穩定凈值波動與賺取票息的需求，在特定利率周期中具有優勢，未來有望從“政策試驗”轉向“主流工具”。

    東方金誠金融業務部高級副總監李倩對《證券日報》記者表示，在政策支持與市場環境驅動、負債成本管控壓力等背景下，預計商業銀行還會繼續增加浮息債供給，但需關注利率環境變化對發行節奏的影響。‌