1月23日，上交所、中國結算就《上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司債券質押式三方回購交易及結算暫行辦法》向社會公開征求意見。《暫行辦法》規定，上交所、中國結算根據相關規則的規定和交易雙方的授權進行擔保品管理，不承擔對手方信用風險。根據債券的發行方式和評級信息等，上交所將掛牌債券劃分為若干個質押券籃子，試點初期，質押券籃子劃分為八檔，折扣率從0%到40%不等。

    債券質押式三方回購是以債券為權利質押，并由第三方提供擔保品管理服務的短期資金融通業務。由于結算環節實行非擔保交收，降低中央對手方的風險集中度，被認為是債券質押式回購的有效補充。

    《暫行辦法》共分7章，合計60條，包括總則、參與者管理、擔保品管理、交易、清算交收和質押登記、風險管理和違約處置以及附則等，從業務定義、法律關系、投資者適當性、質押券范圍、交易結算安排、持續管理、違約處置、風控措施等多個方面明確了三方回購業務規范。借鑒國內外債券回購制度經驗，三方回購業務擬采取試點辦法加主協議的規則體系，還擬發布專門業務指南。

    《暫行辦法》明確，三方回購的質押券范圍為交易所掛牌的公開發行和非公開發行債券。根據債券的發行方式和評級信息等，上交所將掛牌債券劃分為若干個質押券籃子。有關負責人介紹，試點初期，質押券籃子劃分為八檔，折扣率從0到40%不等。上交所、中國結算根據相關規則的規定和交易雙方的授權進行擔保品管理，不改變回購雙方的債權債務關系，不承擔對手方信用風險。

    《暫行辦法》強化了該項業務的參與者管理，要求投資者參與三方回購不僅需要提前向交易所進行投資者適當性備案，還需要持續滿足相關備案標準。此外，對正回購方實行更嚴格的準入管理，明確正回購方須為具有較強風險管理及承擔能力的金融機構及其發行的理財產品。試點初期，三方回購的正回購方擬主要包括以下機構及產品：金融機構；公募證券投資基金；商業銀行發行的理財產品。正回購方需要滿足的條件以上交所以通知形式發出。

    不僅如此，《暫行辦法》在相關條款中還明確了三方回購業務的其他風險控制措施，包括：建立授信機制，明確回購雙方需要事先建立授信關系，交易系統僅對正回購方在逆回購方授信白名單內的回購交易進行確認，強化回購雙方風險管理機制；存續期內實行逐日盯市，中國結算每日閉市后核算擔保品價值，在質押券擔保價值與回購金額相比出現不足且達到一定比例時，由交易系統對回購雙方進行補券提示；明確了回購雙方可在交易申報中約定違約后是否通由質權人對違約交易項下的擔保品進行處置，相關處置方式和寬限期通過主協議明確，以期建立違約情形下擔保品的快速處置機制；明確三方回購市場風險監測和違約報告機制等。

    有關負責人表示，三方回購是境外成熟市場回購的普遍模式，三方回購業務的推出對于完善我國交易所多層次回購市場體系、分散債券質押式回購中央對手方風險、促進債券市場長遠健康發展具有重要意義。三方回購標準化程度介于債券質押式回購和質押式協議回購之間，有助于完善交易所債券市場的多層次回購體系。