第一創業資管收入占比連續兩年拔頭籌

    ■本報見習記者 王思文

    截至昨日，大多數上市券商的2017年年報已出爐?？v觀年報數據可以看出，券商行業的業務結構正在不斷調整，各項業務占比出現較大變化。

    據《證券日報》記者統計，總體來看，經紀業務依舊是行業收入占比最高的業務，但其“半邊天”地位正在逐步被其他業務“蠶食”；表現突出的是資管業務，隨市場與監管變化影響，券商資管業務轉型初見成效，收入占比普遍提高。其中，第一創業證券資管業務收入占比達到35.28%，已經連續兩年超過經紀業務。

    國元、華泰經紀業務收入

    占比下降明顯

    從可比對的18家上市券商數據看出，2017年，券商行業的業務結構正在不斷調整，各項業務占比實現較大變化。

    幾大傳統業務中，經紀業務占比因傭金收入的下滑導致明顯下降；資管業務隨著去通道、回歸本源的導向影響轉型初見成效，占比普遍提高；投行業務受市場與強監管影響占比略有下滑，但受獨角獸企業回歸IPO和CDR的推行影響，今年投行業務仍受矚目；自營業務占比隨業務結構戰略不同而變化不一；其他業務占比實現井噴式增長，資本市場國際化進入加速階段，境外業務成為中資券商新的盈利點，備受業內矚目。

    具體來看，本報記者根據東方財富Choice數據統計發現，18家上市券商的經紀業務平均占比為45.84%，比去年下降2個百分點。具體來看，經紀業務占比下降最明顯的是國元證券和華泰證券，其中國元證券經紀業務占比為29.7%，比2016年下降了9.52個百分點，與之相對的是證券信用業務、自營業務和資管業務的占比增加；華泰證券的財富管理業務占比為34.37%，比2016年下降了9.11個百分點。

    此外，從行業整體情況來看，目前經紀業務平均占比在35%左右，龍頭券商的經紀業務占比普遍低于中小券商，在30%左右。不過，部分券商目前的經紀業務占比仍高居不下。例如“營業部冠軍”中國銀河證券，其2017年證券經紀業務營收實現87.58億元，受A股市場股基交易量收縮及傭金率下滑影響，同比下降11.99%，但其經紀業務占比仍然高達77.2%。

    資管業務收入占比

    普遍提升

    一直以來，傳統業務——經紀業務是撐起券商業務的重要支柱，不過隨著市場變化與行業結構變化趨勢，資管業務等其他業務不斷趕超。

    《證券日報》記者發現，第一創業證券的資管業務占比已連續兩年反超經紀業務，成為公司“第一業務”，這樣的業務結構變化，在券商中并不多見。第一創業證券年報顯示，公司資產管理業務實現6.89億元，占營業收入比重的35.28%，比2016年提高4.49個百分點，證券經紀及信用業務占比緊隨其后，為26.8%。該券商2016年資管業務占比為30.79%，比2015年提高14.58個百分點。而記者據已公布年報的年報數據統計發現，18家上市券商的資管業務平均占比僅為12.47%。

    實際上，從同比增幅來看，券商資管業務在2017年普遍實現增長，有10家上市券商的資管業務收入同比增長10%以上。其中，方正證券實現資管營收3.76億元，同比大幅增長87.46%，突破歷史新高，而其經紀及信用交易、自營投資、投行業務均出現同比20%左右的下滑。對于資管業務的突破性發展，方正證券表示，報告期內，資產管理分公司堅持大客戶突破戰略，客戶結構持續優化，與大型金融機構、行業龍頭企業開展深入合作。具體而言，主要表現在資產證券化及固定收益投資等重點業務發展迅速，存續產品數量同比增長72.24%。主動型管理業務規模增長101.46%。

    自營業務收入占比方面，18家上市券商平均占比為14.16%。其中，興業證券的自營業務占比在所有上市券商中最為搶眼，達28.6%，僅比證券經紀及期貨業務少0.8個百分點。一直以來，興業證券自營投資能力是其核心競爭力之一，2017年，公司自營業務營收實現25.26億元，同比增長高達198.09%，全年實現證券自營投資收益和公允價值變動合計37.73億元，同比增長146%。投資業績持續取得了較好收益。

    上市券商投行業務收入平均占比在12.12%，數據顯示，18家券商僅有3家券商的投行業務占比微增，其余均下降。

    中小券商尋求差異化發展

    近幾年，龍頭券商因估值安全邊際充足，業務實力強大被各家非銀研究團隊頻繁推薦。在具體業務方面，龍頭券商業務結構明顯優于中小券商。在經紀業務占比下行趨勢下，凈利潤超20億元券商的經紀業務占比在35%左右，但中小券商的占比大約在45%甚至更高，對傳統業務依賴嚴重。

    此外，龍頭券商引領行業開展拓展海外、直投、融資租賃等創新業務優勢明顯。如2017年海通證券的海外業務收入已高達48.73億元，占比已達到17%。相比而言，中小券商的創新業務拓展有限，應繼續通過差異化發展模式鞏固業務，實現穩固發展。