主持人杜雨萌：隨著中國(guó)宣布加大金融業(yè)對(duì)外開放力度，并推出多項(xiàng)重磅措施，多個(gè)具體案例近日相繼露面：5月2日證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，已正式受理瑞銀證券變更實(shí)際控制人的申請(qǐng)；同日央行正式受理一家外資征信機(jī)構(gòu)的備案申請(qǐng)，以及收到世界第一公司關(guān)于申請(qǐng)支付業(yè)務(wù)許可的來函。今日本報(bào)聚焦“金融對(duì)外開放”，采訪業(yè)內(nèi)專家對(duì)此予以解讀。

    專家認(rèn)為，外資券商的資本擴(kuò)充難以對(duì)規(guī)模券商構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅

    ■本報(bào)記者 左永剛

    近日，瑞士銀行成為首家在中國(guó)內(nèi)地申請(qǐng)控股證券公司的外資機(jī)構(gòu)。這也成為我國(guó)證券行業(yè)對(duì)外開放的具體案例。稍早前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資持股比例最高可達(dá)51%，允許外資控股合資證券公司，逐步放開合資證券公司業(yè)務(wù)范圍。

    從2017年11月份我國(guó)提出將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例放寬至51%，到證監(jiān)會(huì)公布實(shí)施《外資投資證券管理辦法》并受理第一例實(shí)際控制人變更案例，僅用時(shí)不到6個(gè)月。

    川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，資本開放給證券行業(yè)引入良性競(jìng)爭(zhēng)，利好行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。近年來伴隨經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，證券行業(yè)整體經(jīng)歷了規(guī)模的快速擴(kuò)大，目前傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定，新業(yè)務(wù)在監(jiān)管指導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)管理下摸索前行。資本開放可能導(dǎo)致的市場(chǎng)份額變化和機(jī)構(gòu)間人才流動(dòng)對(duì)券商行業(yè)而言是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

    陳靂表示，一方面在增量空間有限的情況下，資本引入一定會(huì)擠占一定的現(xiàn)有市場(chǎng)份額，另一方面，境內(nèi)券商能夠借此機(jī)會(huì)更深入了解海外機(jī)構(gòu)人員管理、產(chǎn)品開發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)會(huì)。結(jié)合當(dāng)前業(yè)績(jī)分化、強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)趨勢(shì)，外資開放必然會(huì)加速這一分化態(tài)勢(shì)——規(guī)模券商繼續(xù)提高主動(dòng)管理的能力，而規(guī)模相對(duì)較小的券商則感受到來自內(nèi)資和外資的雙重夾擊。

    “在現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局下，中小券商增資以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模搶占市場(chǎng)份額是整體趨勢(shì)，開放外資股比限制后，合資券商的資本金來源又多了一個(gè)渠道，對(duì)其經(jīng)營(yíng)也是利好。”陳靂認(rèn)為，綜合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況來看，我國(guó)合資券商有13家，其收入量級(jí)除中金公司在十億元級(jí)，收入排名在前10，其他券商的收入規(guī)模和利潤(rùn)規(guī)模都有限，排名大概在30以后，合資券商在境內(nèi)業(yè)務(wù)的現(xiàn)有根基有限，外資持股比例提高后，預(yù)計(jì)大概率重心會(huì)放在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪上。

    對(duì)國(guó)內(nèi)券商而言，陳靂認(rèn)為，外資券商在綜合服務(wù)水平上占有優(yōu)勢(shì)，其資本力量的引入能夠促進(jìn)行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)合目前外資券商的綜合實(shí)力情況，資本開放可能對(duì)其規(guī)模相近的中小券商造成一定沖擊，但對(duì)于規(guī)模券商的影響有限，尤其考慮到券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的培育期較長(zhǎng)、客戶黏性較高，外資券商的資本擴(kuò)充難以對(duì)規(guī)模券商構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅。

    從整個(gè)金融業(yè)角度來看，陳靂認(rèn)為，引入外資的過程與行業(yè)綜合服務(wù)質(zhì)量和效率提升將是同步進(jìn)行的，引入外資參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)也是對(duì)前期金融體制改革制度建設(shè)的一次很好的考驗(yàn)，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的設(shè)立、宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）的施行以及中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的組建等制度安排已經(jīng)完成，跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)、分析和預(yù)警機(jī)制有效性都會(huì)在整個(gè)外資開放的過程中得到很好的檢驗(yàn)。