■本報記者 呂江濤

    從去年開始，券商發債融資節奏明顯加快，而這個趨勢也一直延續至今年。據《證券日報》記者統計，今年以來（截至5月23日，下同），不到6個月的時間，已有招商證券、銀河證券、光大證券等30家券商通過公司債、次級債共計融資1835億元，該規模還不包括處于詢價期間的多只債券。

    除了公司債和次級債外，今年以來券商發行短期融資券的節奏也明顯加快，今年以來的累計發行規模達到345億元。與去年相比，今年第一季度證券公司短期融資券的發行利率上升幅度較大。不過，隨著央行二季度定向降準的實施，市場利率回落，券商融資壓力也在一定程度得以緩解。

    一季度利息支出

    同比增長超三成

    目前，券商資本中介業務快速發展，券商資本需求也顯著增長。

    數據顯示，今年第二季度以來，共有28家上市公司發布了“新增借款超過上年末凈資產的20%”的公告。其中，有5家為證券公司，分別是申萬宏源、東興證券、中原證券、興業證券和廣發證券。

    而除了上市券商外，其他證券公司今年以來的發債節奏也明顯加快。同花順iFinD數據顯示，今年以來，證券公司共發行公司債98只（包含次級債），發行規模1835億元，涉及中國銀河證券、招商證券、國信證券等44家券商。此外，今年以來券商還發行短期融資券14只，發行規模為345億元，涉及中信證券、國泰君安等4家券商。

    具體來看，招商證券發債規模最高。今年以來，招商證券已完成發行187億元公司債；緊隨其后的是光大證券和中國銀河證券，分別完成發行168億元和147億元的公司債，發行規模超過100億元的還有申銀萬國、中信建投證券。而4家發行短期融資券的券商分別是中信證券、國泰君安、東北證券和渤海證券。其中，中信證券發行規模為130億元，占比37.68%。

    與去年同期相比，今年以來券商發行公司債和短期融資券的規模都有所增長。而除了發行規模同比增加外，今年券商的利息支出也顯著增加。中國證券業協會近期向證券公司下發的《證券公司2018年一季度經營情況分析》顯示，受市場利率上行影響，證券公司融資成本持續提高，今年第一季度131家證券公司利息支出合計為349.56億元，同比增長32.69%。

    而今年第一季度上述131家證券公司合計實現營業收入659.64億元，較上年同期下降7.22%；實現凈利潤235.59億元，較上年同期下降17.22%。業內人士分析指出，利息支出同比大幅增加，是今年第一季度券商業績下滑的重要原因之一。但隨著市場利率企穩，及權益市場投資者風險偏好改善，經紀業務及自營業務回暖，后市券商業績有望向上修復。

    定向降準實施后

    市場利率水平回落

    事實上，相比于公司債、次級債等，證券公司短期融資券的發行利率更能反映市場利率水平。

    以渤海證券為例，其去年7月份發行的短期融資券利率為4.17%，而今年2月份發行的短期融資券的利率已經上升至4.77%。與渤海證券類似，國泰君安證券去年9月份發行的第一期短期融資券的利率為4.3%，而今年2月份發行的同類產品的利率則已經升至4.7%。

    不過，隨著央行二季度定向降準的實施，市場利率已經開始回落，券商融資壓力也一定程度上得以緩解。國泰君安本月發行的短期融資券的利率已降至4.23%。

    與此同時，證券公司在今年第二季度也加快了發行債券的步伐。同花順iFind數據顯示，今年4月份以來，證券公司發行的公司債、次級債、短期融資券等債務融資總額就已經超過今年第一季度的發行總額。

    華東地區一家中型上市券商的非銀分析師對《證券日報》記者表示，今年第二季度以來券商密集負債融資的核心原因主要在于存量債券的置換。2017年以來，中國人民銀行對券商發行短期融資券最高余額進行動態調整，通過短期融資券融資受阻，使得部分券商通過短期公司債和短期次級債進行負債融資。但短期限的次級債對于凈資本的補充力度較弱，因此券商或將以新換舊，以長期次級債置換剩余期限較短的次級債。