今年以來，券商發行短期融資券的節奏顯著加快。截至昨日（6月5日），中信證券、東北證券、渤海證券、國泰君安已發行16只短期融資券，發行額為395億元，超過去年全年。

    業內人士表示，2016年和2017年，央行批復券商短融發行的節奏慢、數量少，今年以來有放寬的態勢。由于短期融資券在券商債權融資工具里同期限品種中成本最低，預計未來還會有更多券商積極發行短融。

    券商發行短融節奏加快

    據了解，大多數券商于2014年～2015年獲取央行對于證券公司發行短期融資券的許可，該類許可有效期通常為一年。進入2016年后，大多數券商短融發行期限陸續到期；2017年，僅有渤海證券、國元證券、國泰君安和東北證券發行過短期融資券，這4家券商共計融資392億元。

    然而，進入2018年，券商發行短期融資券的速度在加快。截至昨日，中信證券、東北證券、渤海證券、國泰君安已發行16只短期融資券，合計發行額為395億元，已超過去年全年。

    具體來看，渤海證券共發行5只，融資100億元；東北證券發行4只，融資65億元；中信證券發行4只，融資130億元；國泰君安發行3只，融資100億元。這些短融券平均票面利率約4.53%。

    “短期融資券在券商的債權融資工具里，屬于同期限品種中成本最低的，是券商首選融資手段之一。今年以來人民銀行批復券商短融有放寬的態勢，預計未來還會有更多券商積極發行短融。”上海一家中大型券商資金運營部相關人士告訴證券時報記者。

    值得注意是，證券公司短融發行加快的同時，央行對短期融資工具總額度的管理也在更嚴。

    今年4月，央行金融市場司向銀行間債券市場成員下發《關于證券公司短期融資券管理有關事項的通知》。通知中提到，“證券公司發行短期融資券實行余額管理，待償還短期融資券余額上限按照短期融資券與證券公司其他短期融資工具余額之和不超過凈資本的60%計算。”

    “之前的規定是，待償還短期融資券余額上限不超過凈資本的60%，現在對短期融資工具這塊的總量控制還是更嚴格了。不過目前來看，這些額度都是夠用的。”上述券商資金運營部相關人士稱。

    券商持續密集發債

    此前，通過短期融資券融資受阻使得部分券商通過短期公司債和短期次級債進行負債融資。2017年，券商發債融資節奏顯著加快，券商通過次級債和公司債融資規模6339.40億元，同比大增48.81%。今年以來，券商發債節奏持續，券商發行次級債和公司債共計115只，融資金額為2570.3億元。

    華東地區一家中型上市券商非銀分析師對證券時報記者表示，2017年以來券商密集負債融資的核心原因在于置換存量債券。

    “2014年～2015年期間券商大量發行的次級債存續期限通常為2+1或者3+2，在第二年或者第三年后面臨利率上調，極大增加公司負債支出壓力。同時，到期期限在3年、2年、1年以上的次級債，原則上分別按100%、70%、50%的比例計入凈資本。短期限的次級債對于凈資本的補充力度較弱，因此券商或將以新換舊，以長期次級債置換剩余期限較短的次級債。因此，此輪券商大規模發債持續到2018年5月左右。”該非銀分析師表示。

    “券商自2014年起開始增加了凈穩定資金率的指標，這對券商的長期資金有一定的要求。因此，券商需要不斷對到期債券置換來達到長期資金穩定。”上述券商資金運營部相關人士說。