周一（7月2日），債券期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)雙雙走強(qiáng)，10年期國(guó)債期貨主力收漲0.13%，10年期國(guó)債收益率下行約2BP。市場(chǎng)人士指出，隨著半年末資金面擔(dān)憂消除，以及定向降準(zhǔn)的資金即將落地，短端利率有進(jìn)一步下行的空間，而基本面短期內(nèi)難有走升動(dòng)力，預(yù)計(jì)長(zhǎng)端收益率也同樣有下行的可能，本輪利率債的“慢牛”格局仍將繼續(xù)。

    債市延續(xù)暖勢(shì)

    下半年首個(gè)交易日（7月2日），債券市場(chǎng)延續(xù)暖勢(shì)，國(guó)債期貨小幅收漲，現(xiàn)券收益率明顯下行。

    從盤面上看，昨日國(guó)債期貨早盤弱勢(shì)震蕩，午后走升小幅收漲，維持在14個(gè)月高位。其中10年期國(guó)債期貨主力合約T1809小幅低開于95.96元，早盤一度觸及95.83元的日內(nèi)低點(diǎn)，午后情緒明顯轉(zhuǎn)暖，最終收漲0.13%，報(bào)96.09元，持倉(cāng)量大增1903手至6.19萬(wàn)手，成交量達(dá)2.96萬(wàn)手；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1809收盤也上漲0.1%，最新報(bào)98.555元，日減倉(cāng)311手，成交量為4798手。

    與此同時(shí)，銀行間現(xiàn)券收益率普遍走低，10年期國(guó)開債活躍券收益率下行幅度明顯大于同期限國(guó)債。其中10年國(guó)開債活躍券180205收益率午后加速下行，最后一筆報(bào)4.20%，較上一交易日收盤價(jià)下行逾5BP；10年期國(guó)債活躍券180011收益率尾盤報(bào)3.4625%，較上一交易日收盤價(jià)下行約2BP。

    流動(dòng)性方面，資金面平穩(wěn)跨季后更為寬松，央行由此暫停公開市場(chǎng)操作，2日凈回籠200億元，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率悉數(shù)下行，Shibor全線下跌。

    仍有上漲空間

    消息面上，7月2日公布的6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.0，較上月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)13個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，顯示制造業(yè)繼續(xù)小幅改善。

    這一走勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI一致。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月制造業(yè)PMI錄得6月制造業(yè)PMI錄得51.5，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

    “經(jīng)濟(jì)和政策均沿預(yù)期方向演繹，當(dāng)前位置繼續(xù)看多債市。”申萬(wàn)宏源證券在最新研報(bào)中指出，內(nèi)外需走弱+國(guó)內(nèi)信用環(huán)境收縮背景下，6月看到的5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)全面趨弱，6月PMI指標(biāo)也全面走弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力得到進(jìn)一步確認(rèn)，此外，棚改項(xiàng)目審批規(guī)范化、貿(mào)易形勢(shì)等擾動(dòng)因素仍有發(fā)酵空間，經(jīng)濟(jì)短期下行壓力難消散。貨幣政策方面，央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)上，央行措辭有所放松，指出要“保持流動(dòng)性合理充裕”、“把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏”，貨幣政策邊際放松方向可持續(xù)。

    海通證券姜超團(tuán)隊(duì)也持相對(duì)樂(lè)觀觀點(diǎn)。姜超表示，目前貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向中性偏松，未來(lái)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性將持續(xù)充裕，但也絕不會(huì)回到大水漫灌的老路。與此相應(yīng)，本輪利率債的牛市仍將繼續(xù)，但仍將保持慢牛格局。

    華創(chuàng)證券則認(rèn)為，目前債市雖然受貨幣政策寬松預(yù)期以及貿(mào)易形勢(shì)影響，存在交易性機(jī)會(huì)，但是趨勢(shì)性下行并未得到確認(rèn)，建議機(jī)構(gòu)保持謹(jǐn)慎。