本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    通過對首份上市券商一季報的分析，結合行業環境及券商五大主營業務情況的最新進展，多家機構對券商一季度業績開展前瞻性分析認為，受去年同期高基數的影響，今年一季度券商業績或將承壓。

    預計投資、投行業務

    顯著承壓

    從首份上市券商一季報的情況來看，方正證券2024年一季度營業收入為19.85億元，同比增長11.97%；歸母凈利潤為7.84億元，增長41.06%，業績表現十分亮眼。分業務來看，方正證券自營及資管業務凈收入實現同比增長，經紀業務、投行業務和利息凈收入則有所下滑。

    其中，方正證券自營業務一季度凈收入為7.44億元，同比增長86.55%，對整體業績貢獻較大。實際上，方正證券在2023年的年報中就透露了其自營業務的特色“打法”。2023年，方正證券延續“重配債輕配股”的配置策略，持續提升債券投資規模；在固定收益投資方面，充分運用杠桿，抓住配置和波段交易機會；權益投資方面則通過控制投資規模，做好風險防控，收益表現好于市場主要指數。

    從外部大環境來看，今年以來，資本市場逐漸回暖，交投活躍度明顯提升。華西證券非銀分析師羅惠洲表示：“2024年一季度58個交易日合計成交額51.93萬億元，同比增長0.5%，環比增長4.0%。2024年第一季度日均成交額8953億元，同比增長2.2%，環比增長7.6%。2024年1月份至3月份，A股成交額逐月增大，3月份日均成交額超過1萬億元，是2023年5月份以來交易最活躍的一個月。”

    雖然市場情緒在轉暖，但券商業績仍面臨多方面因素帶來的壓力。多位分析師提到，去年同期的高基數可能是造成今年一季度業績承壓的主因。

    方正證券金融首席分析師許旖珊預計：“券商板塊今年一季度主營收入可能同比下滑24.9%，歸母凈利潤同比下降23.1%，主要因為去年同期股票市場全面上漲形成高基數。分業務看，預計投資、投行業務顯著承壓，收入分別同比下滑41%、38%；經紀、資管、凈利息凈收入則分別同比下滑6%、增長1%、下滑18%。”

    “今年一季度業績增速受去年同期政策較為寬松、賺錢效應較強等因素影響處于低點，且一季度股票市場漲幅低于去年同期。預計一季度上市券商營收同比下降12%，凈利潤同比下降17%，經紀、投行、資管、利息、投資凈收入分別同比下降6%、下降30%、增長2%、下降8%、下降25%。”浙商證券大金融組組長梁鳳潔預測。

    自營業務仍是

    業績分化最大影響因素

    從2023年年報業績來看，自營業務收入對券商業績整體起到了重要的支撐作用。在對券商一季度業績的前瞻中，多位分析師延續了此前自營業務對業績貢獻度較高的判斷。

    “由于權益市場的結構性行情，投資管理的難度較大，預計各家券商的投資類業務因股債配置、權益投資風格和倉位變動將出現較大分化。因此，預計自營投資將成為上市券商2024年一季度業績的‘勝負手’。”羅惠洲表示。

    投資收入是券商自營業務收入的重要來源，然而，券商一季度投資收入增速受到去年同期高基數的影響，預計同比有所下滑。國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦表示：“預計一季度券商投資業務同比下滑22.96%至406.5億元，主要受到去年一季度高基數影響，投資收益率同比下滑。截至2024年3月31日，萬得全A指數較2023年底下跌2.85%；中證綜合債指數較2023年底上漲2.09%，顯著好于2023年同期上漲0.93%；預計金融資產規模同比小幅擴張，投資收益率同比下滑0.27個百分點至0.68%，致使整體業績承壓。”

    在投資策略方面，許旖珊表示：“考慮去年前高后低的基數效應，后續券商板塊利潤增速有望逐季修復。個股方面，建議繼續圍繞供給側改革主線配置。”

    開源證券非銀金融行業首席分析師高超也表示：“近期板塊估值回落至歷史低位，新‘國九條’有望提振二級市場信心，看好受益于交易量改善的互聯網券商、整合預期較強的標的以及低估值頭部券商。”

    展望未來，華泰證券金融首席分析師沈娟表示：“券商的財富管理和資本中介業務有望伴隨市場情緒回暖而逐漸修復；投行業務短期業績仍承壓，并購重組有望迎來新機遇；投資業務在一季度市場波動中預計仍有壓力，后續關注市場景氣度回升帶來的業績彈性；國際業務仍是券商拓寬收入邊界的重要抓手，未來將繼續在探索中前行。當前券商板塊估值回落低位，監管鼓勵優質券商通過并購做優做強，看好政策驅動下的板塊結構性機會。”