本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    在建設(shè)一流投資銀行的目標下，證券行業(yè)通過并購重組做優(yōu)做強成為市場關(guān)注的焦點。近日，“國聯(lián)證券+民生證券”的重組整合進入實質(zhì)階段，國聯(lián)證券A股股票已于4月26日起停牌。同日，國聯(lián)證券H股股價大漲超25%。

    4月26日，受打造金融業(yè)“國家隊”及證券行業(yè)并購重組預(yù)期增強等多重利好的推動，A股券商板塊大漲6.46%，除國聯(lián)證券停牌外，板塊內(nèi)個股全部實現(xiàn)上漲，多只有并購重組預(yù)期的個股漲停。

    并購重組帶來優(yōu)勢互補

    推動實現(xiàn)跨越式發(fā)展

    去年召開的中央金融工作會議提出，要“培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”后，“并購重組”成為證券行業(yè)的熱詞。在政策推動下，國聯(lián)證券與民生證券正式開啟整合進程。

    并購重組將給兩家券商帶來優(yōu)勢互補。投行業(yè)務(wù)是民生證券的強項，最近5年，民生證券投行業(yè)務(wù)在IPO過會數(shù)量、承銷保薦收入和在審項目數(shù)量均位列行業(yè)前列。根據(jù)公開數(shù)據(jù)簡單測算，國聯(lián)證券和民生證券完成整合后，投行、固收、研究、資管等主要業(yè)務(wù)將躋身行業(yè)第一梯隊，成為準頭部券商。民生證券表示，通過本次重組整合，有望在資金、人才、業(yè)務(wù)等方面實現(xiàn)最優(yōu)配置，推動雙方實現(xiàn)資源優(yōu)勢互補，實現(xiàn)“1+1>2”，從而推動跨越式發(fā)展。

    高禾投資管理合伙人劉盛宇在接受《證券日報》記者采訪時表示：“并購重組可以快速提升券商的綜合金融業(yè)務(wù)服務(wù)能力，包括資本實力、客戶覆蓋率、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品豐富度等。當前，證券行業(yè)在經(jīng)紀業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)等方面同質(zhì)化競爭比較嚴重，政策推動行業(yè)并購重組旨在推動券商之間實現(xiàn)協(xié)同互補、強強聯(lián)合，打造更加專業(yè)的和具備競爭力的投資銀行和金融服務(wù)機構(gòu)。”

    行業(yè)并購重組

    內(nèi)外部環(huán)境已基本具備

    今年以來，政策在不斷助推頭部機構(gòu)通過并購重組做優(yōu)做強。

    4月23日，在十四屆全國人大常委會第九次會議上，受國務(wù)院委托，財政部副部長廖岷作了關(guān)于金融企業(yè)國有資產(chǎn)管理情況專項報告審議意見的研究處理情況和整改問責情況的報告。報告提出，支持中央金融企業(yè)進一步做強做優(yōu)，當好服務(wù)實體經(jīng)濟的主力軍和維護金融穩(wěn)定的壓艙石。

    日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，“支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營”。3月15日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》提出，“適度拓寬優(yōu)質(zhì)機構(gòu)資本空間，支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強”。

    黑崎資本首席投資執(zhí)行官陳興文在接受《證券日報》記者采訪時表示：“對于券商而言，并購重組不僅是規(guī)模擴張的手段，更是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化、彎道超車的重要途徑。通過并購重組，券商能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和上下游的整合，提升整體的核心競爭力和抗風險能力，增強公司的投資價值。在政策的積極引導(dǎo)和市場需求的推動下，預(yù)計未來券商將更加注重產(chǎn)業(yè)鏈的細分和縱深發(fā)展，通過并購重組幫助券商實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和優(yōu)化。這不僅能為投資者帶來新的機遇，也將促進整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)的良性循環(huán)，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”

    在打造一流投資銀行的過程中，證券行業(yè)并購重組預(yù)期持續(xù)增強。今年以來，證券行業(yè)內(nèi)頻繁發(fā)生的股權(quán)變動事件也印證了這一點。除了國聯(lián)證券與民生證券的合并預(yù)期外，今年以來，浙商證券從5家公司手中受讓國都證券股權(quán)，力爭成為其第一大股東；湖北國資將成為長江證券第一大股東、東莞證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓接盤方出現(xiàn)、東北證券近30%股權(quán)將易主等。同時，目前由中國平安控股的方正證券與平安證券未來如何調(diào)整組織架構(gòu)、避免同業(yè)競爭的問題也備受市場關(guān)注。

    “通過并購重組方式補齊業(yè)務(wù)短板，實現(xiàn)跨區(qū)域運行，是中小券商實現(xiàn)彎道超車的可選項。”申萬宏源非銀首席分析師羅鉆輝表示，當前證券行業(yè)并購重組內(nèi)外部環(huán)境已基本具備，在內(nèi)生驅(qū)動和政策導(dǎo)向雙重作用下，券商并購整合或?qū)⑻崴佟ｎA(yù)計券商并購重組將包括四個方向，即解決同業(yè)競爭、區(qū)域特色券商做大做強訴求、國資整合民營券商、同一實際控制人旗下券商整合等。

    回顧證券行業(yè)過往成功并購案例，中信證券通過收購廣州證券，開拓華南地區(qū)市場。中金公司通過收購中投證券，推動財富管理深度轉(zhuǎn)型。華泰證券通過并購聯(lián)合證券，補足投行業(yè)務(wù)短板。

    “在并購重組過程中，券商想要實現(xiàn)做優(yōu)做強目標，關(guān)鍵在于有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，明確并購目的，確保并購與公司長期發(fā)展目標一致。同時要做好資源和業(yè)務(wù)協(xié)同，通過并購實現(xiàn)資源共享和業(yè)務(wù)互補，提升整體運營效率。打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，增強市場控制力。此外，風險管理也是不可忽視的一環(huán)，券商應(yīng)評估并購風險，制定風險控制措施，確保交易定價合理。另外，并購重組后的組織、文化整合也應(yīng)重視，確保平穩(wěn)過渡。從深層次來看，并購重組成功的關(guān)鍵因素在于企業(yè)之間價值觀與愿景的深度契合。”陳興文補充道。