本報記者 昌校宇 方凌晨

    7月10日，證監會發文稱，為切實回應投資者關切，維護市場穩定運行，經充分評估當前市場情況，證監會依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。

    事實上，自2023年下半年以來，監管部門已多次就加強融資融券業務（以下簡稱“兩融業務”）管理發聲。券商作為向投資者直接提供融資融券服務的主體，為落實監管部門要求，在限制變相T+0交易、防止利用兩融繞標套現等方面不斷出手。

    多家券商出手

    限制融券變相T+0交易

    兩融業務是券商的重要業務之一，證券公司開展兩融業務，是指向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并收取擔保物的經營活動。

    多家券商已積極出手限制融券變相T+0交易。7月8日，東興證券發布公告稱，為進一步落實證監會關于嚴禁利用融券實施變相T+0交易要求，東興證券擬于2024年7月15日啟用融券變相T+0交易限制功能。

    具體限制方式上，一是客戶在同一交易日內，進行兩融標的融券賣出操作后，無法就同一標的進行擔保品買入或融資買入操作。二是客戶在同一交易日內，進行擔保品買入或融資買入兩融標的證券后，無法就同一標的進行融券賣出操作。

    在南開大學金融發展研究院院長田利輝看來，券商在融券業務中扮演著重要角色，券商為投資者提供融券服務，有責任維護客戶合法權益，同時管理客戶交易行為，確保交易的合規性，并且對融券業務進行風險控制。

    東興證券的動作旨在進一步落實監管部門要求。自2023年下半年以來，監管部門就加強兩融業務管理已多次發聲。今年1月28日，為貫徹以投資者為本的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制。具體包括兩項措施，一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。

    彼時，證監會表示，此次優化融券機制，主要體現以下監管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構在信息、工具運用方面的優勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為。

    在上述第二項措施正式實施前，多家券商就在技術方面配合通關測試相關流程，為相關措施的平穩運行做足準備。

    2月6日，證監會新聞發言人就“兩融”融券業務有關情況答記者問時提到，經研究決定，證監會對融券業務提出三方面進一步加強監管的措施：一是暫停新增轉融券規模，以現轉融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續加大監管執法力度，證監會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為，確保融券業務平穩運行。

    券商火速落實監管部門要求，紛紛行動起來。例如，中信證券于2月26日就證監會“嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券”向投資者發布通知，請投資者知悉并遵守相關規定要求。幾天后，南京證券也對此項事宜進行跟進。

    融券、轉融券規模

    累計下降64%、75%

    此前，為加強兩融業務風險管理，部分券商在防止利用兩融繞標套現方面也有所行動。例如，廣發證券于1月9日發布《關于調整融資融券負債償還規則的通知》稱，為加強風險管理，防范兩融業務風險，決定禁止融資買入證券用于償還融券負債，即信用賬戶中現券持倉少于融資合約數量時不允許現券還券。中信建投證券、山西證券均在1月19日發布公告稱，禁止投資者通過融資買入的證券償還融券合約。

    田利輝表示：“通過限制變相T+0交易等行為，可以減少市場的過度投機行為，促進價格發現功能，提高市場效率。券商加強兩融業務風險管理，不僅有助于防范和控制風險（防止過度杠桿導致的市場波動和潛在的系統性風險），還有助于提升資本市場內在穩定性，保護投資者利益，進而提升市場的公平性和透明度。”

    證監會數據顯示，截至2024年6月底，融券、轉融券規模累計下降64%、75%。融券規模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉融券業務創造了條件。