邢萌

    信托上半年業績好得讓人意外。據未經審計半年度財報統計，2021年上半年，61家信托公司凈利潤總額逾340億元，同比增速約12%。對比而言，2020年全年信托業凈利潤同比下滑近20%。

    表面上看，在“兩壓一降”的嚴監管下，上半年明顯收緊的信托業務、放緩的產品規模似乎并未對業績造成沖擊。實際上，上半年的業績更多的是反映去年同期乃至更早之前的項目業務情況，具有一定的滯后性。雖未能充分反映出當前信托的真實寫照，但對于再次走向轉型歷史關口的信托業而言，筆者認為，半年度業績呈現的以下三個現象或許能給轉型提供一些思路。

    其一，行業集中度提高，頭部信托公司凈利潤占比過半。據統計，上半年排名前10的信托公司凈利潤已超過61家總額的50%。雖“強者恒強”的馬太效應在金融業已不是新鮮事，但對于轉型期的信托業而言，這并不是一個好信號。傳統的信托業務主要集中于地產、政信等特定領域，擁擠的賽道疊加高度雷同的業務模式，難免使頭部公司過度消耗傳統業務的生命周期。作為信托業的“門面”，頭部公司更應及早走出去，結合自身資源稟賦發展創新業務、推出“能打”的產品線，與券商、基金等資管機構一較高下，在大資管時代闖出新天地。

    其二，“不務主業”信托公司暗藏隱憂。轉型沒有捷徑，發力主營信托業務，是信托業轉型的基本路線。從業績來看，上半年增速明顯的公司基本都依靠信托業務實現逆襲。但也有這樣一類公司，由于早期投資參股多家金融機構，每年坐享可觀投資回報。相較而言，發展信托業務動力不足，一直不溫不火。過于依賴別人極易導致自身業績的被動。今年上半年，已有個別信托公司因投資收益巨減而業績驟降，“舒適區”已并不舒服。擁有長期穩定資金流，這使此類公司在信托業務開展中具有強大優勢，更應及早轉型，化被動為主動。

    其三，尾部梯隊頻現昔日先行者。從上半年業績來看，排名后10的公司中，多半都不是傳統意義上的“弱旅”，反而是曾長年居于中上游甚至是第一梯隊的強者。究其原因，基本都是過于追求業績埋下大量風險“爆雷”所致。信托業正在由粗放增長向高質量發展轉型，金融本質是風險管理，把控風險是轉型的第一要義，牢固樹立“風控不是短板而是底板”思維，才能讓轉型走得更穩更好。

    信托業“轉型”并非“轉向”，也絕非完全摒棄傳統信托業務。在符合監管要求下，相對成熟的傳統信托業務更應創新探索、尋求突破。信托業也應吸取此前歷次整頓經驗，放平對業績導向的心態，提高對風險的理解，適時調整前進節奏，給“后進者”留有更多的向前空間，這樣才能使轉型之路走得更寬更長。