本報記者 余俊毅

    “11月份以來，國內債券市場出現明顯調整，部分銀行理財產品和債券基金產品出現凈值回撤、負收益的情形，投資者情緒趨于保守，以債券為主要底層資產的標品信托產品發行出現顯著下滑。債券市場的較大幅度調整帶來不利影響，市場情緒需要一定時間修復。”用益金融信托研究院研究員喻智對《證券日報》記者表示。

    根據用益信托最新統計數據顯示，截至12月5日，11月份共計發行集合信托產品規模1129.05億元，環比減少242.70億元，降幅為17.69%。從信托資金投向領域來看，11月份集合信托產品在房地產類和工商企業類成立規模增長十分明顯。具體來看，截至12月5日，11月份房地產類信托產品的成立規模為64.89億元，環比增加61.50%；工商企業類信托成立規模108.66億元，環比增加211.77%。

    信托資金加大投向工商企業領域一直是信托支持實體經濟發展的重要體現，但此前規模持續壓降的房地產信托卻在11月份成立規模環比增長超過六成，喻智認為，這既有10月份成立基數低的緣故，又有政策支持的原因。11月23日，中國人民銀行和中國銀行保險監聯合發布的《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》將對促進房地產市場平穩健康發展產生積極影響，要求保持信托等資管產品融資穩定，鼓勵信托等資管產品支持房地產合理融資需求。

    “其實目前房地產類信托產品的絕對規模增長并不明顯，信托公司大多持觀望態度：一是房地產信托存量規模超1.4萬億元，存在一定潛在風險；二是對房地產信托的監管并未大幅放松，新規對資金的用途有明確的規定；三是房地產企業融資市場僧多粥少，優質公司或項目不多。”喻智補充道。

    對于房地產信托未來的發展方向，在中誠信托投資研究部高級研究員韓鳴飛看來，支持政策結構性傾向于較為優質的房企和資產，房地產信托風險也將呈現分化特征。信托公司應梳理存續項目特性，重點關注交易對手、項目區域市場情況、當地政府和金融機構對項目的支持力度、項目未來盈利前景、操盤方運營實力和積極性等多方面因素。

    韓鳴飛認為，在政策引導下，“保交樓”、風險處置、項目貸款等融資支持力度有望持續加強，地產風險項目處置迎來重要“窗口期”。對信托公司而言，當下應把握政策風口期，積極對接政府、銀行、AMC、其他優質房企、紓困基金、專業投資機構等渠道，推動風險項目處置盤活。

    不過，某大型信托機構高管對記者坦言，雖然房地產信托規模有所回暖，但信托轉型的總體趨勢不會發生改變，未來標品依然是重點發力方向。

    對于未來集合信托產品的發行趨勢，天津信托戰略協同部指出，預計未來集合信托的發行規模和收益率會較為低迷。從發行規模來看，實體經濟融資需求仍嚴重不足，而資金供給端的政策性金融和商業銀行均“應放盡放”，全力下沉服務企業、基建、房地產，因此對基礎產業、工商企業、房地產等信托業務形成較強的擠出效應。

（編輯 才山丹）