隨著交控科技（688015）在科創板上市日益臨近，多家券商和機構也紛紛發聲，從行業、技術以及公司過往業績等角度，對交控科技做出了全面、客觀和中肯的評價。隨著鐵路建設、軌道建設在未來將進一步深入，多家機構一致看好交控科技所在的軌交控制系統領域未來的前景。而交控科技作為軌交控制領域的龍頭企業，也獲得了多家機構的一致肯定。

    軌交控制領域大有作為

    華創證券認為，軌交控制系統市場規模與軌交通車里程高度相關，未來兩年市場規模不斷擴張。

    有資料表明，“十二五”與“十三五”以來，我國高鐵加速建設，“八縱八橫”穩步推進；52號文新規的發布，又刺激了地鐵的開工建設。同時，2008年高鐵開始通車至今已超過十年，這意味著控制系統的更新需求開始逐步凸顯，進一步擴大了市場規模。

    據華創證券測算，鐵路控制系統的年市場規模約為220-376億元，城軌控制系統的年市場規模約為110億元至312億元，兩者加總得出軌交控制系統的年市場規模約為330-688億元，且未來兩年（2019年、2020年）將迎來需求高峰。

    招商證券研究表示，“十三五”是軌道交通建設的高峰期，CBTC市場空間超過千億，其中新建線路空間為601.9億元，存量線路改造空間為86.9億元，重載鐵路改造空間為357.8億元，合計為1046.6億元。

    近來，行業政策紅利也呼之欲出。為促進軌道交通裝備產業健康發展，國家有關部門近日組織召開了軌道交通裝備發展情況座談會，分別聽取制造企業、業主單位等方面的意見建議。座談會上，有關方面代表就軌道交通裝備產業發展取得的成績、面臨的形勢和需要重視的問題進行了深入交流和討論，提出了促進軌道交通裝備產業持續健康發展的措施建議。據不完全統計，2019年，國家有關部門的基建項目已超30個，總投資額超8500億元，而城市軌道占上述總投資額的近三成。

    東莞證券則認為，交控科技是國內城市軌道交通信號系統自主技術的領跑者，能夠從行業發展中充分受益。

    東莞證券認為，城市軌道交通信號系統的改造周期一般在15年左右，國內的城市軌道交通信號系統已經經歷了近20年的發展，早期地鐵線路主要采用基于軌道電路系統的準移動閉塞信號系統，目前開始產生更新改造需求。

    具體來看，2018年，交控科技相比于競爭對手在行業的新增市場中市占率高達30.77%，近兩年新簽訂單增長均超過60%。

    西南證券研報披露，2016-2018年全國公開招標正線線路條數分別為17條、29條、26條，交控科技中標線路分別為1條、7條、8條，中標率分別為5.9%、24.1%、30.8%，份額快速提升。公司2016-2018年簽訂合同金額分別為10.8億元、18.2億元、29.8億元，為當期營收1.2倍、2.1倍、2.6倍。西南證券認為，這些數據保障了交控科技未來幾年營收實現較快增長。

    機構認為公司質地優良

    除了行業增長有望給公司未來業績充分助力，公司本身的技術實力、科研轉化以及盈利能力，也備受機構關注。

    招商證券表示，公司是國內首家成功研制并應用自主化CBTC核心技術的廠商，背靠北京市人民政府及學校科研資源。

    東莞證券認為，公司是國內十二家城市軌道交通信號系統總承包商之一，是國內首家成功研制并應用自主化CBTC核心技術的廠商。作為行業內國產廠商的龍頭企業，公司也是多項行業標準制定的重要參與者。

    興業證券則具體梳理了交控科技的技術實力。興業證券認為，公司核心技術領先，競爭優勢突出。公司以CBTC自主技術為核心，并成功研制出I-CBTC（CBTC互聯互通列車運行控制系統）、FAO（全自動運行系統）等創新升級產品，并將CBTC技術的應用范圍拓展至重載鐵路和既有線路改造市場。此外，更先進的VBTC（車車通信）技術與國外企業處于同步研究階段。公司憑借過硬的技術實力、高效的產品定制化開發、快速的服務響應速度以及顯著降低的行業成本等競爭優勢獲得了客戶的認可。

    興業證券還對公司此次科創板上市的募投項目抱有期待。其表示，公司擬投資5.58億元進行擴產、升級，未來成長空間可期。其中軌道交通列控系統高科產業園建設項目，對公司現有CBTC、I-CBTC、FAO等系列產品的擴產，總投資2.57億元；新一代軌道交通列車控制系統研發與應用項目，擬實現車車通信的列車控制系統（VBTC）的產品開發，并將VBTC應用于下游市場，總投資9024.74萬元；列車智能網絡控制與健康管理信息系統建設與應用項目，引進一系列國內外先進研發及檢測設備和人員，推出基于統一平臺的列車智能網絡控制與健康管理系統產品并進行應用，總投資6070.60萬元。

    盈利方面，招商證券認為，2018年，公司收入和凈利加速增長，其中關鍵自制設備毛利率超過50%，綜合毛利率為27%。研發力量強大，研發技術的產業化情況良好，主要技術均實現工程化應用。

    申萬宏源認為，公司盈利能力穩中向好，在手訂單支撐中期業績增長、舊線改造強化長期需求。規模快速擴張。

    具體來看，公司95%左右的營收來自軌交信號系統總承包，2016-2018年，公司每年新增中標線路及合同金額分別14條（10.85億元）增長至8條（29.81億元），在新招標市場上市占率逐年遞增，由2016年的僅5.88%提升至2018年超過30%，2018達到市占率第一。帶動公司2018年營收和歸母凈利潤增速分別達到32%、44%。盈利能力保持穩定。2018年，公司凈利率、ROE同比分別增長0.47%、4.14%，各期間費用率低于行業平均水平或與之持平。

    此外，公司在手訂單支撐中期業績增長：公司收入與利潤的確認與地鐵建設進度高度相關，確認時點大部分集中在合同簽訂后的2-3年，截至2018年12月31日，公司未履行完畢的總包合同金額超42億元。申萬宏源由此預計將對公司未來2-3年業績提供一定支撐。

    國泰君安則預測公司2019-2021年營業收入分別為14.84億元、18.96億元和23.69億元，分別同比增長28%、28%和25%；2019-2021年凈利潤分別為0.81億元、1.03億元和1.29億元，分別同比增長22%、27%和25%。對比同類上市公司，考慮到公司在手訂單較為充足，預計市場會給予一定溢價，國泰君安建議投資者積極參與。