■本報記者 王曉悅

    科創板首批公司掛牌上市儀式進入7天倒計時，網下配售結果則已出爐。

    截至目前，首批科創板公司已全部公布網下配售結果，中簽率、獲配金額大幅超過市場預期，C類中簽率更提升至當前A股的25倍。但面對復雜的打新機制，仍有不少機構難以適應，僅9家機構獲配率超90%，其中有兩家私募入圍。業內人士認為，考慮到C類投資者無需抽簽承諾鎖定6個月，更符合投資者流動性要求和風險偏好，投資者可考慮以此參與科創板盛宴。

    C類中簽率提升

    早在今年3月份，部分券商對科創板網下打新收益有過研究測算，普遍認為中簽率有望較以往A股成倍提高，華泰證券測算A類、C類投資者的中簽率分別為0.23%和0.1%，可達到當前A股中簽率的6倍和9倍。而根據首批25家公司公布的全部獲配數據，A類、C類平均中簽率分別達到0.335%和0.278%，遠高于券商前期測算數據。

    與當前A股網下打新相比，科創板C類投資者中簽率獲大幅度提升，達到當前A股的25倍。在網下投資者資產充足的情況下，A類、C類投資者最高分別能獲配1967萬元和1407萬元。若剔除超大型項目中國通號的影響，A類投資者最高獲配金額分別為1066萬元和912萬元，差距將縮窄至14%。

    記者對已公布的配售數據進行分析發現，C類中簽率得以大幅提升主要得益于“貨多人少”：網下配售占比近七成，大幅高于目前主板的10%，也高于此前市場預期的60%；而科創板網下配售規則將所有個人、普通機構和96%的私募均攔在門外，C類配售對象僅為309只，僅為此前專業機構預測的三分之一。

    獲配率超90%機構僅9家

    以上超額收益測算建立在高獲配率的前提下，唯有保障較高的獲配家數，才能實現超額收益。但從實際結果看，真可謂是“幾家歡喜幾家愁”：首批科創板公司共有272家機構（最多2096個配售對象）參與，近45%的網下投資者的獲配率都在50%以下；獲配率超過80%的僅43家機構，其中僅9家獲配比例超過90%。可見，隨著報價難度提升，不同網下投資者的獲配分化嚴重，要入圍有效報價并非易事。

    一個最直觀的數據是，參與詢價的投資者中，平均有效報價中標率僅為74%，超過四分之一的配售對象被踢出局。投資者面對的困難是，不同主承銷商出具的投資價值報告差異性較大，這無疑對網下投資者的估值能力和報價策略提出了更高的要求。

    而隨著網下投資者報價策略不斷演變迭代，有效報價區間縮窄趨勢明顯。從有效區間的上下限來看，平均差距為6%，且顯著呈現縮窄趨勢：華興源創（首只）、睿創微納（第2只）的有效報價區間尚有10%、15%，但到后期，比如方邦股份有效報價區間幅度僅1.4%。

    種種原因導致機構要持續保持中簽絕非易事。在參與首批科創板網下申購的272家機構中，沒有一家機構能全部獲配，而能保持90%以上獲配率的僅有9家，占比僅3%。其中，基金公司5家、保險資管1家、證券公司1家、私募基金管理人2家。

    記者聯系采訪了獲配率最高的兩家私募之一，廣州市玄元投資管理有限公司，其投資總監楊夏表示，科創板新股定價市場化程度高，詢價難度大且專業性強，并不存在“一招鮮，吃遍天”的現象。楊夏同時表示，在科創板相關規則約束及上交所的問詢監督下，擬上市公司信息披露充分，投資者能獲取比較翔實的數據和資料，有助于對公司價值進行專業判斷。玄元期待科創板首批公司上市后的表現。