本報見習記者 倪楠

    科創(chuàng)板作為中國資本市場改革的試驗田，其運行態(tài)勢一直備受市場各方廣泛關(guān)注。在日前由新浪網(wǎng)、中國電子信息行業(yè)聯(lián)合會主辦的“預見2020·中國資本市場高峰論壇”上，中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉球出席論壇并發(fā)表主旨演講，為科創(chuàng)板設(shè)立并試行注冊制給予了高度評價。

    針對科創(chuàng)板上市公司股價“破發(fā)”的現(xiàn)象，吳曉球認為，股價跌破發(fā)行價是理性回歸，這是科創(chuàng)板成熟的重要標志。吳曉球稱，發(fā)行價是市場化的，如果股價永遠是在發(fā)行價之上，甚至是數(shù)倍于發(fā)行價，說明這個市場本質(zhì)上是不成熟的。

    平均收盤價 4個多月回落17.5元

    據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2019年11月29日收盤，56家科創(chuàng)板上市企業(yè)平均收盤價為52.56元。當日收盤價最高的樂鑫科技報收159.3元/股，最低的中國通號報收6.46元/股。56家公司當日平均漲幅為0.94%，其中漲幅最高的杭可科技上漲幅7.6%，漲幅最低的華熙生物下跌3.71%。

    2019年7月22日是科創(chuàng)板首批25家上市公司的上市首日，當日25家公司的平均收盤價為70.06元。其中，當日收盤價最高的安集科技報收196.01元/股，收盤價最低的中國通號報收12.27元/股。當日25家公司的平均漲幅為140%，漲幅最高的安集科技大漲400.15%，漲幅最低的新光光電漲幅84.22%。

    與7月22日上市首日25家公司的平均收盤價相比，11月29日56家科創(chuàng)板公司的平均收盤價回落了17.5元。

    與上市首日25家公司的發(fā)行價均值相比，截至11月29日收盤，56家科創(chuàng)板上市企業(yè)的平均收盤價的相對漲幅為62.68%。其中，個股漲幅最高的南微醫(yī)學上漲198.42%，漲幅最低的百容科技下跌11.68%。在56家已上市的科創(chuàng)板公司中，有6家公司的股價跌破了發(fā)行價。

    東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板越成熟，破發(fā)率也會越來越高。在規(guī)則合法、環(huán)境充分完善、市場有效的情況下，股價的波動以及不同品種的分化都是正常的市場現(xiàn)象，是需要尊重的。

    付立春認為，目前科創(chuàng)板處于趨向成熟階段。在第一批科創(chuàng)板公司上市后，科創(chuàng)板會經(jīng)歷一個初級階段，企業(yè)數(shù)量較少，資金追捧較厲害，這時候股價波動比較大，估值可能相對較高。后續(xù)隨著上市公司數(shù)量的逐漸增多，市場會逐漸回歸到一個新的階段，逐漸走向成熟。科創(chuàng)板市場自身的條件決定了會有不同的發(fā)展階段，在不同階段就會有不同的規(guī)律去支配它。

    投資科創(chuàng)板 更多要看成長性

    多位業(yè)內(nèi)專家在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板目前所處的階段是“趨向成熟”，逐漸回歸“理性”。

    蘇寧金融研究院投資策略研究中心主任顧慧君對《證券日報》記者表示，從整體看，科創(chuàng)板的估值和換手率想相對來說還是比較高，主要原因是科創(chuàng)板仍在享受制度溢價，另外，上市公司數(shù)量少也給現(xiàn)有上市公司股價帶來了一定的估值溢價。判斷科創(chuàng)板回歸理性走向成熟的程度，還要等科創(chuàng)板的整體規(guī)模大到一定程度，在一個過程中可觀察科創(chuàng)板的估值、換手率等指標。

    申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板股價破發(fā)已經(jīng)出現(xiàn)，雖然破發(fā)比例還不高，但影響還是比較明顯的。這種狀況的出現(xiàn)實際上很正常，因為市場經(jīng)濟、市場規(guī)律的因素，股價自然會有漲有跌。

    桂浩明認為，科創(chuàng)板在逐漸回歸理性，走勢上主要表現(xiàn)在幾個方面：第一，剛上市時的“過熱”行情結(jié)束了，當時個股換手率非常高，股價也出現(xiàn)“過熱”上漲。第二，科創(chuàng)板個股走勢出現(xiàn)分化，有些股價下跌比較明顯，有些股價表現(xiàn)比較強勁。第三，市場對科創(chuàng)板的認知逐漸趨于理性，介入科創(chuàng)板的資金不再像過去那樣盲目追高，所以換手率有所回落。但目前換手率仍然較高，還有進一步回落的空間。另外，資金流入也在減緩，說明科創(chuàng)板還會進一步趨于成熟，股價也存在進一步理性回歸的空間。

    桂浩明表示，科創(chuàng)板未來面臨兩大考驗。一是很快會面臨年報業(yè)績的考驗，這也是科創(chuàng)板公司首次經(jīng)歷年報業(yè)績的考驗；二是要經(jīng)歷限售股解禁的考驗。

    從投資者角度來看，桂浩明認為，科創(chuàng)板和主板最大的差異在于，很多主板上市公司的經(jīng)營業(yè)績可能會在增量上相對比較突出，但科創(chuàng)板更多要看成長性，也就是增幅上。因此，光看業(yè)績增量可能難以準確衡量科創(chuàng)板企業(yè)的成長性。所以，投資科創(chuàng)板股票和主板股票，盡管會有很多相似的地方，但是投資邏輯還是存在一些差異，投資者對這一點應該有個清醒的認識。

    付立春則表示，科創(chuàng)板的運行態(tài)勢將更加成熟。從投資者角度看，未來可能會有更多機構(gòu)介入科創(chuàng)板，個人投資者則會更加冷靜。隨著上市公司數(shù)量的不斷增多，上市公司的質(zhì)量也將會有所提高。