美聯(lián)儲(chǔ)下周將迎來(lái)3月份議息會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期較為一致。前幾次加息政策正式落地后，貴金屬市場(chǎng)多出現(xiàn)利空出盡、止跌反彈走勢(shì)。本次影響會(huì)如何？從大周期看，今年貴金屬投資機(jī)會(huì)如何把握？本報(bào)記者邀請(qǐng)廈門黃金首席分析師韓驍對(duì)此進(jìn)行分析。

    韓驍，廈門黃金首席分析師、高級(jí)交易員。擁有十年貴金屬實(shí)盤交易經(jīng)驗(yàn)，多次深入貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，在企業(yè)套保、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面經(jīng)驗(yàn)豐富。

    貴金屬或“利空出盡”

    中國(guó)證券報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)下周將迎來(lái)3月份議息會(huì)議，這對(duì)下周貴金屬市場(chǎng)將帶來(lái)什么影響？

    韓驍：從最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)31.3萬(wàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率維持4.1%低位。勞動(dòng)參與率在連續(xù)四個(gè)月不變后，2月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至63%，重回2017年9月水平，為2013年9月以來(lái)高點(diǎn)，顯示目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠支撐美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。再加上根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，3月份為美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率決議的一個(gè)時(shí)間窗口，因此下周美聯(lián)儲(chǔ)推出進(jìn)一步加息措施的概率較大。

    通常情況下，市場(chǎng)行情主要由對(duì)于某個(gè)數(shù)據(jù)或者事件的預(yù)期來(lái)推動(dòng)，數(shù)據(jù)或者事件落地后反而會(huì)出現(xiàn)“見光死”行情。和前幾次美聯(lián)儲(chǔ)加息正式推出一樣，目前市場(chǎng)情緒處于高度的加息預(yù)期中，對(duì)貴金屬價(jià)格有所打壓，但是由于同一數(shù)據(jù)和事件的影響會(huì)隨著出現(xiàn)次數(shù)的遞增而產(chǎn)生對(duì)市場(chǎng)影響遞減的作用，因此本次美聯(lián)儲(chǔ)利率決議對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)比較有限，具體來(lái)看，在下周正式推出加息措施之前，這段時(shí)間處于貴金屬承壓最大的時(shí)期；在正式推出加息之后，由于本次加息造成的貴金屬回落幅度不大，因此預(yù)計(jì)加息后的利空出盡帶來(lái)的反彈行情會(huì)較小。

    中國(guó)證券報(bào)：如何看待本輪美元周期以及未來(lái)美元走勢(shì)？

    韓驍：由于美元指數(shù)的標(biāo)的成分歐元所占分量較大，兩者屬于負(fù)相關(guān)的關(guān)系。去年到今年初歐洲經(jīng)濟(jì)從數(shù)據(jù)層面復(fù)蘇明顯，統(tǒng)計(jì)顯示，歐元區(qū)2017年12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）達(dá)到有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)最高值，服務(wù)業(yè)PMI和綜合PMI達(dá)到6年多來(lái)最高值，綜合新訂單指數(shù)為2007年7月以來(lái)最高值，導(dǎo)致歐元快速上漲。加之市場(chǎng)對(duì)特朗普推出的相關(guān)政策存在懷疑態(tài)度，因此美元指數(shù)近幾個(gè)月大幅下跌。

    美元指數(shù)二季度可能有所反彈，理由有兩點(diǎn)。第一，歐元區(qū)仍然存在不穩(wěn)定因素。雖然目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，但是歐元區(qū)成員國(guó)仍大部分有著潛在的政治或者經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，歐央行在進(jìn)一步采取貨幣緊縮政策上搖擺不定，降低了市場(chǎng)對(duì)于歐元繼續(xù)升值的預(yù)期，歐元難以持續(xù)上漲，將對(duì)美元指數(shù)有所支撐。第二，特朗普的核心經(jīng)濟(jì)政策是美國(guó)經(jīng)濟(jì)保護(hù)主義，吸引資金流入美國(guó)將是美國(guó)政府需要做的事情，如果美元持續(xù)貶值，將不利于資金流入美國(guó)。

    黃金股表現(xiàn)可期

    中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前白銀投資機(jī)會(huì)如何？

    韓驍：從套利角度來(lái)看，目前倫敦金/銀比在80左右上下徘徊，處于歷史相對(duì)高位。如果美聯(lián)儲(chǔ)下周推出加息措施，貴金屬出現(xiàn)小幅利空出盡行情的話，由于白銀的波動(dòng)幅度要大于黃金，如果行情出現(xiàn)的話，白銀上漲幅度可能會(huì)超過黃金，到時(shí)金/銀比將會(huì)從高位回落。

    從另一個(gè)角度來(lái)看，跟其他主流的有色金屬大幅上漲相比較，白銀目前處于相對(duì)價(jià)格低位，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的復(fù)興對(duì)白銀的需求將會(huì)帶來(lái)改善，白銀可能會(huì)有補(bǔ)漲的行情，如果目前投資者需要配置貴金屬頭寸的話，可以考慮配置白銀。

    中國(guó)證券報(bào)：黃金股今年配置價(jià)值幾何？

    韓驍：黃金股如紫金礦業(yè)等在前幾個(gè)月已經(jīng)出現(xiàn)過一波漲勢(shì)，短期可能會(huì)隨著大盤有所回調(diào)。從今年黃金價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，大概率會(huì)出現(xiàn)寬幅震蕩上行的趨勢(shì)。黃金股特別是有礦山的貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)的利潤(rùn)將會(huì)有所增加，沒有礦山的中下游企業(yè)黃金珠寶首飾企業(yè)利潤(rùn)增加會(huì)較少。總體而言，今年黃金股表現(xiàn)可期，如果資產(chǎn)配置中無(wú)法配置黃金頭寸，可以考慮配置企業(yè)有礦山的黃金股。