在A股起起落落之間，一個經常被提起而又容易被忽略的資產在今年來已悄然上漲30%。

    繼7月24日國際金價突破1900美元/盎司關口后，27日，國際金價更是一舉越過2011年1921.15美元/盎司的高點，突破1940美元/盎司，創下歷史新高。

    受金價創出歷史新高的刺激，A股中的黃金股乃至貴金屬股票股價紛紛飆漲。Wind資訊統計顯示，一些機構投資者亦早早看到了黃金股的投資價值，截至二季度末，山東黃金（600547.SH）、赤峰黃金（600988.SH）等個股的持倉中機構扎堆。

    不過，隨著黃金價格和貴金屬股票在短期內快速上漲，它們的投資性價比開始下降。

    28日，黃金上演暴漲又暴跌的行情，A股黃金股普遍下跌。同時，監管提示防范金銀價格波動風險。博時黃金ETF基金經理王祥表示，追高投資者需做好短期波動加劇的風險考量。

    機構扎堆貴金屬

    在震蕩近兩周后，貴金屬展開了一輪新的上漲。7月20日至27日14時，倫敦黃金、白銀現貨分別上漲7.1%和25.3%，其中黃金價格突破2011年9月的歷史高點，并一度突破1940美元/盎司，向2000美元/盎司沖刺。

    在金價持續推高下，首先受到利好刺激的就是黃金ETF。

    統計顯示，今年來截至7月27日，易方達黃金ETF、博時黃金ETF、華安黃金ETF以及國泰黃金ETF均上漲超過24.5%。

    在價格暴漲的同時，黃金ETF的成交量也高居不下。

    27日，華安黃金ETF和易方達黃金ETF的成交額進入全部ETF的前十，尤其是華安黃金ETF成交額達到36.27億元，排名第三，僅次于華寶添益ETF和銀華日利ETF；到了28日，華安黃金ETF成交額依舊排在第三，達到28.79億元，超過了H股ETF、證券ETF、滬深300ETF的成交額。

    事實上，不僅黃金，今年來貴金屬板塊也領漲國內商品市場，滬金、滬銀主力合約年內漲幅分別達22.58%、27.38%，滬銀更是在短短近五個交易日漲幅就高達19.11%。

    與此同時，一些機構投資者也通過布局貴金屬類股票，實現對黃金及其他貴金屬的投資。

    Wind資訊統計顯示，截至二季度末，山東黃金、赤峰黃金、紫金礦業（601899.SH）等個股的持倉中機構投資者扎堆。

    比如在山東黃金的持倉中，39家基金公司的93只基金持有該股票。其中廣發穩健增長持股市值接近5.5億元，持股市值占基金股票投資市值的比例為5.21%。

    又如，在紫金礦業中，88只基金持有該股票，持股量占流通股的比例為8.34%，其中不乏興全新視野、興全趨勢投資、中歐新藍籌等明星基金經理管理的產品。比如興全基金的董承非就把紫金礦業作為興全新視野的第二大重倉股，持倉市值達到18.39億元。

    多位機構人士稱，中長期來看，受益于美國貨幣超發、疫情影響等，黃金仍有較好的投資價值。

    一位公募基金投研人士介紹，黃金的定價主要與美國實際利率呈反向關系，名義利率的下行和通脹預期的上行均對黃金形成利好。在美聯儲大放水的背景下，短期影響黃金的主要是通脹預期。

    “疫情對經濟的影響更多是對節奏的改變，盡管恢復期結束將進入平穩期，但由于美國疫情的二次大面積爆發，經濟回升動能在今年下半年仍受到掣肘，這意味著寬松的貨幣政策不會改變。我們擔心下半年經濟需求進入平穩期后，疫情對資源供應國生產、運輸的影響將使得工業品價格超預期上漲。雖然美國實際利率已經創出13年以來的歷史新低，但是仍未見底。”中泰證券有色首席分析師謝鴻鶴也認為。

    日內大幅震蕩，監管提示風險

    盡管黃金行情可能不會結束，但不可置否的是，短期的快速上漲后，黃金乃至黃金股面臨較大的調整壓力。

    “國際金價目前已經突破了歷史峰值，從歷史上看，短期地緣事件對金價提振的持續性有限，市場情緒與對沖訴求一般會集中宣泄。追高投資者需做好對短期波動加劇的風險考量。”王祥表示。

    “本來今年上半年目標是1800美元/盎司，但眼看著2000美元/盎司很快就要達到了，短期漲太快不建議追高。”有業內人士稱。

    需要看到的是，今年來貴金屬股票的漲幅也已經較為可觀。截至7月28日收盤，年初至今赤峰黃金大漲239.56%，興業礦業（000426.SZ）上漲92.35%，山東黃金、紫金礦業亦分別上漲29.98%和25.49%。與此相應，興業礦業的市盈率達357.8倍，赤峰黃金市盈率為211.57倍，山東黃金市盈率也有91.12倍。

    更值得一提的是，面對飆漲的黃金和黃金股，機構投資者開始趨于謹慎，部分多頭開始獲利了結。

    28日，現貨黃金上演暴漲又暴跌的行情，金價在沖高至1980美元/盎司后瞬間回落近50美元，截至發稿，較日內高價跌去70美元。同日，A股的黃金板塊全線調整，黃金股普遍下跌，山東黃金、紫金礦業、赤峰黃金分別下跌3.59%、4.32%和4.26%。

    “短期來看，通脹預期驅動的行情使得黃金變成了一種類風險資產，目前黃金的價值更多表現為商品屬性，未來也會跟隨商品價格的波動而波動。如果風險資產大跌，通脹預期減弱，黃金也會跟隨下跌，暫時會失去避險的功能。”上述公募基金投研人士稱。

    與此同時，監管層也對金銀價格的波動作出表態。28日下午，上海黃金交易所表示：受國際因素影響，近期金銀價格波動較大，持倉水平較高，市場風險明顯加劇。

    “黃金、白銀風險狀況進一步加劇，交易所將根據市場情況采取適當的風險控制措施，防范市場風險，維護市場穩定，保護投資者利益。”上金所稱。