四季度以來(lái)，國(guó)際金價(jià)迎來(lái)了觸底反彈的V形走勢(shì)。截至北京時(shí)間11月17日18時(shí)30分，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)1858美元/盎司，較9月份的最低點(diǎn)累計(jì)上漲8%。本周以來(lái)，國(guó)際金價(jià)最高觸及1877美元/盎司，創(chuàng)下5個(gè)多月的新高，并步入高位盤(pán)整行情。

    消息面上，最新公布的10月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅達(dá)6.2%，是1990年11月以來(lái)最大同比漲幅，市場(chǎng)通脹預(yù)期強(qiáng)烈。而在北京時(shí)間11月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布從11月開(kāi)始將每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模減少150億美元，Taper（縮減購(gòu)債）“靴子”落地。

    “本輪金價(jià)上揚(yáng)始于10月初，并在11月初漲勢(shì)加快，其主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)11月Taper（縮減購(gòu)債）落地后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)金價(jià)會(huì)迎來(lái)一波上漲行情，與次貸危機(jī)中2013年12月美聯(lián)儲(chǔ)Taper（縮減購(gòu)債）后一樣。”上海山金實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司貴金屬產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理蔣舒對(duì)記者表示，近期公布的10月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅超過(guò)6%，也刺激金價(jià)上漲。

    南華期貨金屬分析師夏瑩瑩表示，10月以來(lái)通脹預(yù)期持續(xù)升溫，提振了黃金作為抗通脹資產(chǎn)的需求。從10年期美債盈虧平衡通脹率來(lái)看，截至11月16日，該指標(biāo)已突破2.7%，而6月至9月該指標(biāo)基本維持于2.2%至2.4%的區(qū)間內(nèi)。

    “盡管加息預(yù)期下10年期美債名義利率有所上行，但受通脹預(yù)期升溫影響，作為黃金‘定價(jià)之錨’的美債實(shí)際利率仍最低下跌至-1.17%，接近歷史新低。這表明市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能滯后于通脹，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不佳，有利于金價(jià)反彈。”夏瑩瑩分析稱(chēng)。

    與金價(jià)反彈同步呈現(xiàn)的，還有黃金投資需求升溫。世界黃金協(xié)會(huì)提供的最新數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)5個(gè)月的凈流入之后，10月底中國(guó)黃金ETF總持倉(cāng)達(dá)74噸，資產(chǎn)管理規(guī)模按噸位計(jì)算為有史以來(lái)的最高水平。

    盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)縮債行動(dòng)與加息沒(méi)有聯(lián)系，但在通脹壓力下，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將提前開(kāi)啟加息進(jìn)程。夏瑩瑩介紹，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2022年7月的加息概率已達(dá)到100%。“加息或者說(shuō)美債短期利率，并不是影響金價(jià)走勢(shì)的主因。黃金作為長(zhǎng)期資金資產(chǎn)配置部分，更多受到剔除通脹預(yù)期后的美債實(shí)際利率影響。”夏瑩瑩表示。

    對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)Taper（縮減購(gòu)債）對(duì)金價(jià)趨勢(shì)的影響，蔣舒表示，Taper（縮減購(gòu)債）僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的第一步，未來(lái)還將改變縮債節(jié)奏和加息周期。從2013年12月美聯(lián)儲(chǔ)縮債后、加息前的情況來(lái)看，金價(jià)基本處于下行態(tài)勢(shì)。結(jié)合基本面和歷史走勢(shì)，11月美聯(lián)儲(chǔ)Taper（縮減購(gòu)債）落地后帶來(lái)的金價(jià)上揚(yáng)，僅是金價(jià)下跌趨勢(shì)中的技術(shù)性反彈。

    展望后市，夏瑩瑩認(rèn)為，短期內(nèi)金價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)運(yùn)行。中期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的托底支撐，美債實(shí)際利率有望探底回升，加上通脹交易有望邊際轉(zhuǎn)弱，對(duì)金價(jià)持看空觀點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)“寬信用、寬財(cái)政”政策可能在未來(lái)成為常態(tài)，美國(guó)財(cái)政收支“赤字貨幣化”或?qū)?dǎo)致美元及美債信用趨勢(shì)性下滑。黃金作為硬通貨，長(zhǎng)期牛市不改。