2022年12月29日，在第四屆中國資管行業ESG投資云端峰會暨華夏理財年度投資策略會中，華夏理財攜手氣候債券倡議組織、香港中文大學（深圳）發布了《中國轉型金融研究報告：債務工具支持電力行業低碳轉型》（以下簡稱《報告》）。氣候債券倡議組織中國區負責人謝文泓現場進行了《報告》發布和解讀。

    《報告》提出，氣候變化是目前全球面臨最嚴峻的挑戰之一，為了實現《巴黎協定》的氣候目標，世界各地區與各行業都在采取積極的氣候行動。同時，中外各國的政策制定者和市場機構已認識到，要想控制全球升溫在1.5度之內僅靠支持新能源、低碳建筑、低碳交通等綠色的產業發展遠遠不夠，還需要對所有經濟部門，特別是高碳排放行業的去碳化進行大規模和緊急的投資。電力行業是我國主要的碳排放部門，電力行業的低碳轉型對實現雙碳目標有著重要意義。因此，支持高碳排放行業脫碳的轉型金融，在推動和引導社會資本投向低碳領域將發揮著關鍵作用。

    《報告》分析了我國電力行業低碳轉型過程中的機遇與挑戰，梳理了支持電力行業轉型相關的融資模式發展，重點關注轉型債務工具的市場的發展和現狀，并對如何通過可信的轉型框架為我國電力行業低碳轉型提供融資支持給出了相關建議。

    電力行業轉型

    助力實現雙碳目標

    《報告》指出，當前煤電仍是我國的主要發電方式，煤電貢獻了我國電力行業絕大部分的碳排放。電力行業的低碳轉型意味著我國主體電源從煤電向可再生能源發電的轉變，將進一步提升我國清潔能源的占比。

    從投資角度來看，近年來隨著可再生能源形成不可忽視的價格優勢，國際和國內的資本開始討論如何退出煤電領域的投資。同時，電力行業成為首個納入全國碳市場的行業，煤電業務的盈利能力越來越多的受到碳價格與化石能源成本的影響。在我國雙碳目標、電力市場化改革以及碳配額交易緊縮等背景下，電力行業將有充足的動力加速低碳轉型。

    2030年至2060年期間，我國將逐漸實現煤電的完全退役，或僅保留部分安全機組加裝CCUS（碳捕集、利用和封存）設備。相比已到自然退役年齡的機組，相對年輕的煤電機組退役更需要相應的管理措施，以減少資產擱淺和保證公正轉型。

    金融體系

    助力電力行業低碳轉型

    當前煤電行業體量巨大，需要大量資金支持與相關配套金融支持機制來推動低碳轉型，這對于商業型金融機構而言既是機遇也是挑戰。

    《報告》通過數據分析與整理，認為當前我國轉型相關債務工具初具規模，但作為創新產品，仍擁有廣闊的增長空間。電力行業轉型相關債務工具發展勢頭強勁，可持續掛鉤債券已成為全球高碳排放行業最受市場歡迎的金融工具。根據《報告》研究團隊的統計，截至2022年7月31日，全球范圍內電力行業在可持續掛鉤債券的發行金額已經達到了444億美元，而轉型債券的金額達到65億美元。

    《報告》觀察到，越來越多的實體希望可以進入到轉型債務市場進行融資，但在轉型金融標準統一、機制設計和產品創新方面還有很多進一步完善的空間。中國銀行間市場交易商協會分別于2021年和2022年發布的中國可持續發展掛鉤債券和轉型債券發行指引，將促進國內轉型相關債務工具的進一步規范化，也為傳統行業的低碳轉型拓寬了新的投資渠道。

    《報告》指出，對于投資機構而言，如何識別風險、如何根據電力轉型的具體要求去開發相應的金融產品是當前金融機構面臨的難點。《報告》將電力行業的轉型活動分為了實體層面、相關經濟活動和資產層面以及具體減排措施層面，并討論了不同類型的金融工具如何支持到相應的轉型活動。

    《報告》強調了企業實體層面轉型對電力行業參與轉型融資的重要性，并提出了可信的轉型特征。《報告》認為通過設立科學的減排目標、制定切實可行的轉型計劃、選取合理的關鍵績效指標以及構建有力內部監督與外部認證機制，有助于確保資金投向可使電力行業有效去碳化的資產、項目和實體，有效推動電力行業的脫碳進程，加快實現雙碳目標。（報告包含的信息不構成任何形式的投資建議）

    （CIS）