本報記者 王寧

    去年6月份，作為我國首個對外開放的期權合約，棕櫚油期權在大商所正式上市并同步引入境外交易者參與交易，上市至今已滿一年，棕櫚油期權市場運行平穩有序，交易規模逐步擴大，期權功能初步顯現。

    據統計，截至2022年6月底，棕櫚油期權累計成交量2233.0萬手，累計成交額345.1億元，日均持倉量15.6萬手。棕櫚油期權累積成交量、日均持倉量分別占標的期貨的9.0%和24.8%。特別是今年以來，在現貨價格波動較大、產業風險管理需求上升的情況下，棕櫚油期權成交持倉規模大幅上升，成交量躍居全球農產品期權第四位；從投資者參與情況看，棕櫚油期權上市以來單位客戶積極參與，參與交易的單位客戶數量穩步上升，截至6月底，棕櫚油期權單位客戶持倉量占比61.3%。

    中泰期貨研究所油脂油料首席分析師史恒昱表示，棕櫚油期權上市以來，隨著市場規模與流動性穩步提高，隱含波動率變化也貼合實際，較好反映了市場對棕櫚油期現貨價格波動情況的預期。例如，期現貨市場相對平穩時，期權的隱含波動率約為26%左右，當期現貨價格波動相對劇烈時，隱含波動率會即時做出反應，最高曾達60%，保障了期權避險功能的有效發揮。

    據記者了解，棕櫚油是目前世界上生產量、消費量和國際貿易量最大的植物油品種，我國的棕櫚油消費完全依賴于進口，是世界第二大棕櫚油進口國，棕櫚油已經成為僅次于豆油的我國第二大植物油消費品種。在去年以來油脂價格大幅波動的背景下，棕櫚油期權的避險功能得到有效發揮，為產業企業提供了更精細化、個性化的風險管理工具。

    市場人士指出，近兩年由于東南亞產地棕櫚油庫存持續處于相對低位等原因，我國棕櫚油進口利潤始終處于大幅倒掛的狀態，因此，在境外采購現貨的同時在境內賣出期貨套保無法有效鎖定利潤，而提前在境內買入期貨鎖定進口采購成本的模式也面臨著價格不斷變動的風險。一些企業嘗試在波動率水平偏低的情況下使用遠期看漲期權或看漲期權組合來提前鎖定采購成本，既規避了采購成本上漲風險，又將行情發生變化時的市場風險控制在較低范圍內。

    棕櫚油期權上市后，相關企業已開始從原先使用單一期貨工具的模式，轉變為構建期貨、期權組合以開展風險管理。特別是風險承受能力較低的主體，可利用期權“保險”功能，避免行情不利時追加保證金的壓力。

    方順聯合（寧波）供應鏈有限公司是一家以棕櫚油基差交易為主的貿易型企業，交易品種以24度棕櫚油為主，業務區域涵蓋華南、華東和華北地區，月均貿易量約5000噸。公司業務負責人鄒海龍告訴記者，棕櫚油期權更加靈活地滿足了企業不同階段的風險管理需求，在當前現貨市場基差交易已極其成熟的情況下，通過將基差貿易與期權工具結合，能夠有效降低貿易雙方在點價期間的價格波動風險。

    “棕櫚油期權有助于促進含權貿易模式在油脂行業的進一步發展，為企業提供了更多‘穩價’機會，促進產業鏈上下游互惠共贏。”鄒海龍如是說。

    大商所相關負責人表示，下一步，大商所將結合現貨市場需求，穩步推進更多油脂油料期權品種上市，并持續優化期權合約規則，促進期權功能有效發揮。同時，大商所還將持續開展期權市場培育，擴大商品期權市場參與者范圍，夯實期權新品種上市客戶基礎，促進期權市場持續健康發展。