雖然7月3日之后人民幣匯率上演了V型反轉，收復數百點失地、穩定在了6.62關口附近。但如果從春節后開始算起，美元兌人民幣匯率其實已經從6.25一路向下，貶值幅度最高達7.2%。

    人民幣貶值，受到沖擊的首先是進口企業和持有外債的中資企業。招行資深金融市場部人士提示，1月～5月份，我國進口總額8574億美元，若企業不采取任何匯率避險措施，以企業通常3個月的賬期估算，當前匯率大幅波動將對進口企業相關資產整體帶來200億美元～300億美元的價值變動。此外，在倫敦同業拆借利率（Libor）一路上行的眼下，企業的海外負債成本在賬務上約增加500個基點（bp）～600個基點。

    “匯利”雙煞

    吞噬企業利潤

    業內人士表示，匯率波動對企業盈虧的影響，最直接的一項是匯兌損失。幾乎沒有人會對匯率市場變動，比進口型貿易企業、持有外債的中資企業的感受來得深——如果沒有提前鎖定恰當檔位的匯兌利率，這些企業將產生真金白銀的匯兌損失。

    人民幣兌美元貶值的幅度，幾乎和企業在匯兌損益上的幅度呈正相關。2017年美元兌人民幣全年升值約6%，Wind數據顯示：2017年A股披露匯兌損益項目的上市公司有2926家，總計匯兌損失173億元，其中航空業和房地產業是兩大重災區。

    據了解，如果中資企業做海外并購、私有化、海外投資等資本項下超大金額跨境交易業務，以及做貿易項下的進口付款、出口收貨業務等，都會面臨如何解決期限錯配、如何鎖定某檔最優匯率和匯兌時點、如何控制換匯成本、如何減少利息成本等一系列問題。

    業內人士表示，與匯率一起影響企業經營成本的，還有利率。利率波動與外幣債務（主要指美元債務）的提前贖回高度相關，因為Libor每上升若干個基點，我國企業外債利息將會相應增加數億美元。所以，如果Libor上升幅度過大，就意味著持有外債的企業的付息成本也在上漲。

    根據Wind數據，截至6月末，中資企業海外債券余額6082億美元。其中，2018年上半年新發行債券約1065億美元，以浮動利率計息的債券余額為200億美元。今年上半年，隨著今年美國兩次加息，美元3個月期Libor由1.69%上行65個BP至2.34%，企業融資成本大幅上漲。

    如何避免匯兌損失？

    “今年上半年人民幣匯率先升后貶，我們在4月份便開始引導有外幣應付賬款、外債敞口的企業抓住人民幣匯率升值窗口通過期權組合、外匯掉期進行避險操作，鎖定相應的財務成本；現階段，人民幣匯率估值已經回歸合理區間，收匯企業可以抓住時間窗口擇機鎖定結匯匯率。”招行金融市場部人士告訴記者。

    據了解，2018年上半年，招行已為800多家企業提供避險服務，幫助企業鎖定匯率、利率敞口109億美元。

    對于大眾普遍關注的人民幣匯率走勢，招行金融市場部人士認為，當前匯率的“錨”還在，估值已經回歸合理區間。其理由如下：

    從一籃子貨幣的角度看，人民幣匯率走勢會趨于平穩。迄今為止，人民幣對美元的貶值幅度在G20中的排名從第二回落到第六、第七的水平，與歐元和英鎊的貶值幅度相當。歐盟峰會后，歐元再度反彈，階段性底部基本確認。如果歐元等非美貨幣在年內不再繼續對美元下跌，人民幣匯率也就具備了企穩反彈的基礎。

    但當估值逐步恢復到正常水平后，逆轉的力量就會逐步累積并最終爆發。匯率下得快，上得也可能會很快。針對這一情況，招行金融市場部建議企業根據自身的收付匯情況，盡量避免進行單邊操作，采用穩健的風險管理策略，降低金融資產因市場波動產生的市值變動對財務報表的沖擊。