安寧

    近日，A股市場第二大機(jī)構(gòu)投資者——保險(xiǎn)資金動(dòng)作頻頻。先有險(xiǎn)資通過舉牌上市公司增持權(quán)益類資產(chǎn)，目前舉牌次數(shù)已經(jīng)超過去年全年。再有銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人重磅表態(tài)，將完善配套制度，引導(dǎo)理財(cái)、信托、保險(xiǎn)等為資本市場提供長期穩(wěn)定資金支持，培育其價(jià)值投資和長期投資理念。

    筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為資本市場重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，是中長期資金的重要來源，其一舉一動(dòng)都會(huì)引導(dǎo)市場投資的風(fēng)向。從近期政策導(dǎo)向和險(xiǎn)資的具體動(dòng)向來看，透露出險(xiǎn)資不斷加碼資本市場的動(dòng)向。

    銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為19.43萬億元，同比增長13.9%。從配置結(jié)構(gòu)看，權(quán)益類資產(chǎn)4.38萬億元，占比22.57%。

    3月份，銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示，保險(xiǎn)資金投資股票和基金的規(guī)模達(dá)2萬億元左右，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的10.8%，下一步，將允許償付能力充足率比較高、資產(chǎn)匹配狀況比較好的保險(xiǎn)公司，在現(xiàn)有權(quán)益投資30%上限的基礎(chǔ)上，適度提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資比重。

    筆者認(rèn)為，險(xiǎn)資不斷加碼資本市場的投資動(dòng)向也反映了當(dāng)前中長期資金對(duì)資本市場的投資意愿。而這背后的原因是監(jiān)管層一直積極構(gòu)建的中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境的日臻成熟。

    資本市場持續(xù)推進(jìn)的深化改革是長期資金“愿意來”的根本原因。

    俗語說得好，“栽下梧桐樹，引得鳳凰來”！對(duì)于資本市場來說，只有不斷成熟的市場環(huán)境才能吸引更多的長期資金源源而來。正在推進(jìn)的資本市場基礎(chǔ)制度改革目的就是打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

    當(dāng)前，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制重大改革成功落地；創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制順利推進(jìn)；新三板改革啟動(dòng)公開發(fā)行并掛牌精選層受理審核；再融資政策調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)……一系列改革創(chuàng)新舉措陸續(xù)落地實(shí)施，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場的投資環(huán)境，吸引長期資金“愿意來”。

    A股市場的韌性是中長期資金“留得住”的關(guān)鍵因素。

    筆者認(rèn)為，A股市場的韌性一方面來自中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)向好的底氣，另一方面則源于A股內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。

    經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展是資本市場健康運(yùn)行的基礎(chǔ)，雖然一季度突如其來的疫情給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了前所未有的沖擊，但是，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢(shì)沒有改變。

    中國經(jīng)濟(jì)的底氣來自經(jīng)過長期積累形成的完備產(chǎn)業(yè)體系、日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施、超大的市場規(guī)模。這些優(yōu)勢(shì)沒有發(fā)生根本改變，在抗擊疫情過程中起到了重要支撐作用。中國經(jīng)濟(jì)的底氣還來自轉(zhuǎn)型升級(jí)態(tài)勢(shì)的確立、新動(dòng)能的不斷發(fā)展壯大。因此，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本趨勢(shì)不會(huì)改變。

    從當(dāng)前A股市場內(nèi)生動(dòng)力來看，不斷深化的市場改革進(jìn)一步提升了A股市場的內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。相較全球金融市場而言，A股市場在估值和抗風(fēng)險(xiǎn)方面都具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。近日，中國建投投資研究院、社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社發(fā)布的《中國投資發(fā)展報(bào)告（2020）》建議適當(dāng)增加A股的配置比例。此前，摩根士丹利也表示，其他因素不足以動(dòng)搖對(duì)中國股票的超配評(píng)級(jí)，建議超配A股。

    筆者相信，有中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的底氣，有改革開放的發(fā)展動(dòng)力，資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性將不斷增強(qiáng)，生態(tài)環(huán)境越來越優(yōu)化，隨著這棵“梧桐樹”的枝繁葉茂，將吸引更多的鳳凰來筑巢。