■安寧

    水活方能魚豐。一個活躍的資本市場，必須依托在生產(chǎn)、流通、投資等環(huán)節(jié)都比較活躍的經(jīng)濟(jì)。

    近日，中共中央政治局會議提出，“要活躍資本市場，提振投資者信心”，短短14個字不僅明確了下一階段資本市場的工作重點(diǎn)，也對整體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展提出了殷切希望。

    筆者認(rèn)為，提高資本市場活躍度，可以從完善制度規(guī)則、創(chuàng)新金融工具等角度入手，其中，適度加大融資融券力度，對于提升市場的價值發(fā)現(xiàn)功能、推動增量資金入場有重要作用。具體可從兩方面著手：

    一方面，進(jìn)一步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的股票范圍，增強(qiáng)市場流動性，提升交易活躍度。

    從歷次融資融券標(biāo)的股票擴(kuò)容的結(jié)果看，都帶來增量資金入場，對提高相關(guān)股票的流動性和定價效率、提高市場活躍度有積極作用。

    截至目前，A股融資融券標(biāo)的股票范圍已擴(kuò)容七次。上交所已將主板融資融券標(biāo)的股票數(shù)量擴(kuò)大到1000只，深交所將注冊制股票以外的標(biāo)的股票數(shù)量擴(kuò)大到1200只。隨著股票數(shù)量的擴(kuò)容，新納入股票的成交率、換手率、活躍性均將有所提高，進(jìn)而帶動整個市場活躍度的提升。

    另一方面，可以考慮下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，通過降低融資成本和交易成本，增強(qiáng)融資融券交易的意愿。

    轉(zhuǎn)融資費(fèi)率的下調(diào)，將降低券商的融資成本，有利于引導(dǎo)更多資金入市。同時，費(fèi)率下調(diào)也會傳導(dǎo)至投資者的融資費(fèi)率，從而降低有融資需求的投資者的交易成本。交易成本的下降有利于提升投資者融資的積極性，刺激市場交投活躍度，盤活市場流行性，提振市場投資信心。

    此前，為維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，中國證券金融股份有限公司已多次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率。從歷次下調(diào)后的市場表現(xiàn)來看，每次調(diào)整后市場反應(yīng)都比較積極，也促進(jìn)了更多合規(guī)資金參與市場投資。

    從短期來看，加大融資融券力度確實(shí)可以提高資金的使用效率，為投資者帶來了更多的投資機(jī)會，為市場帶來更多的流動性，吸引更多投資者參與，進(jìn)而提升市場交易的活躍度。

    從長期來看，適度加大融資融券的力度，還需要持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，科學(xué)合理地評估上市公司質(zhì)量以及充分的信息披露，是融資融券的微觀基礎(chǔ)。融資融券不僅強(qiáng)化了市場的價值投資理念，提升上市公司的治理水平，同時，不斷提高的上市公司質(zhì)量也是融資融券規(guī)模不斷擴(kuò)大的重要保障。

    當(dāng)然，對于融資融券，也要充分認(rèn)識其存在的風(fēng)險，只有在合理的監(jiān)管和有效的風(fēng)險管理下，適當(dāng)加大融資融券力度，才能真正發(fā)揮“以資本活躍之水，滋養(yǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之魚”的作用。