■唐建偉

    去年四季度經濟增速與三季度持平，超出市場預期。全年來看，2017年經濟增速比上年加快0.2個百分點，結束2010年以來連續放緩的態勢，首次出現年度同比回升，同時質量提升步伐加快。2017年中國經濟的三個亮點：

    一是出口回暖是經濟增速回升的關鍵力量。2017年全年我國固定資產投資增速與消費增速相比上年都有所下降，只有出口增速是由上年的負增長轉為正增長。出口對經濟增長的拉動作用也由2016年-0.5個百分點轉為2017年前三季度的正拉動0.3個百分點；

    二是新動能對經濟增長貢獻度明顯上升。2017年新動能對經濟增長的貢獻度超過30%，對新增就業的貢獻度超過70%，說明在供給側結構性改革的持續推動下，逐漸形成的新動力已經成為中國經濟的重要支撐。

    三是經濟結構改善步伐在加快。農業、生態保護和環境治理等短板領域投資快于全部投資；服務業主導作用進一步增強；消費對經濟增長的拉動作用明顯增強，消費已經成為經濟增長主要驅動力；高端制造業等新動能加快成長。新動能形成和結構持續改善表明中國經濟發展的質量正在加快提升。

    隨著消費超過投資成為拉動經濟增長的主要動力，我國經濟增速的季度波動幅度明顯縮小，2015年-2017年經濟增速的季度波動幅度維持在0.1個百分點上下，這種由動能轉換和韌勁增強帶來的穩態在2018年仍會維持，經濟的季度增速不會出現明顯的波動。

    三駕馬車將呈現“一升一緩一穩”格局。即出口增速回升、投資增速放緩、消費增速平穩。出口在美國歐洲等主要經濟體繼續復蘇的帶動下增速會繼續上升。幾大主要貿易伙伴經濟的改善將繼續有利于中國出口的增長，預計2018年中國出口增速將高于2017年，達到10%左右（美元計價）。金融去杠桿、企業去杠桿、金融協調監管政策收緊等因素都會影響固定資產投資的資金來源。加強融資平臺公司管理，清查利用PPP項目、各類投資基金變相舉債，可能制約地方政府的融資能力，影響基建投資。預計2018年固定資產投資增速放緩至6.5%左右。在小排量汽車退稅政策退出以及新能源汽車補貼減少等政策影響下，汽車消費增速會有所放緩。房地產市場繼續受到政策嚴格調控，住房相關消費增速可能放緩。而居民收入增長、消費升級及養老改革等政策則對消費形成支撐，預計2018年消費增速在10%左右。

    十九大淡化GDP增長目標，未來中央政府繼續出臺穩增長政策的可能性明顯下降。同時近期部分地方政府開始主動擠出GDP水份，意味著地方政府也將從原來的追求經濟規模的GDP競賽轉向追求更務實更有質量的經濟發展。在此背景下，經濟增速可能會短期承壓。

    綜上所述，2018年中國經濟將平穩運行，增速可能略有放緩，預計全年經濟增速為6.7%左右，高于年度增長目標。經濟總量及增速難起波瀾，但質量提升步伐加快。可持續關注經濟動能結構轉變，消費持續超過投資過程中新消費領域及消費升級的機會；第三產業增速持續超過第二產業，服務業增長存在新的機會；供給側結構性改革導致產業內結構升級和行業集中度提升，帶來效率和質量提升效應；數字經濟和互聯網+快速發展，帶來創新型和技術領先型企業發展機會。

    （作者系交通銀行金融研究中心高級研究員）