證券時報記者 吳海燕

    近期，中美間圍繞貿易摩擦問題的博弈日趨激烈，美國金融市場因此大幅震蕩下挫，中國國內避險情緒也因此趨于上升，短期波動加劇。中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長劉鋒認為，中美貿易摩擦背景之下，中國資本市場依然能夠繼續平穩向好發展。

    在劉鋒看來，當前“中國經濟的平穩運行、國內資本市場機構化轉型趨勢、新時代居民跨期資產配置需求的上升”等三大因素決定著中國國內資本市場長期平穩發展。

    首先，中國經濟的平穩運行是國內資本市場平穩向好的根本決定因素。從經濟運行數據來看，2018年1月～2月，全國規模以上工業增加值同比實際增長7.2%，增速較上年12月加快1個百分點。2018年供給側結構性改革繼續推進，經濟產能結構優化升級有望持續。從需求來看，工業需求平穩、居民消費需求穩中有升。消費轉型升級，日漸成為支撐經濟平穩運行的重要支柱。2017年中國消費對經濟增長的貢獻率是58.8%，估計到2020年消費對經濟增長的貢獻率將超過65%。

    經濟的平穩發展與轉型升級，意味著資本市場迎來了大發展的巨大機遇。傳統以間接融資為主的銀行信貸基于風險定價困難和資產信用難以穿透等一系列原因，難以充分支持新經濟發展。新經濟的發展迫切需要一個現代化的，以直接融資為主的多層次資本市場作為重要金融支撐。資本市場以良好的風險分散與定價機制，以及明晰的產權關系必將成為新經濟發展的金融基礎。

    其次，隨著資本市場風格轉變及居民財富管理需求上升，中國資本市場機構化轉型趨勢將為市場平穩發展提供自動穩定器作用。近年來，隨著中國資本市場與境外互聯互通的加強，以及A股加入MSCI進程推進，境外投資者進一步提高了對A股市場的關注與介入，市場風格開始向價值投資轉型，基于估值、業績與行業發展地位及潛力的價值投資理念逐漸深入人心。隨著證券投資專業性的要求大大提升，市場逐漸由散戶化向機構化轉型。

    再次，新時代居民跨期資產配置需求的上升，也會增強市場長期資金介入的趨勢。中國人均國民收入已經超過8000美元，預計到“十四五”末期，中國將跨越發達國家門檻，與此相伴隨的是人口逐步老齡化的趨勢。隨著居民財富積累的增加與老齡化趨勢的發展，跨期資產配置需求的上升就成為一個必然趨勢，保險業和財富管理業必然隨之迎來大發展的戰略機遇期。

    劉鋒進一步分析稱，中美貿易摩擦過程中，雙方攻防博弈，最終中美仍有希望在平等互利的前提下達成妥協。客觀而言，最終雙方只有在理性基礎上，以平等互利為前提，尋求解決問題的妥協空間，達成共識。畢竟，當前進一步深化改革開放本身也是中國新時代發展的題中之義，切實保護知識產權與降低貿易壁壘也會是中國進一步進行現代化建設的需要。