——評2019年10月份進、出口數據

    ■蔣冬英 魯政委

    10月份進出口雙雙好轉，四季度經濟企穩曙光初現。具體而言：

    出口方面，受益于中美經貿關系好轉及全球需求企穩回升，在低基數效應下，我國對美國及美國以外大部分地區出口增速回升；但當前人民幣升值或將阻礙出口上行幅度。

    進口方面，中美經貿關系好轉使我國自美國進口增速回升，同時國內經濟企穩跡象已首先在進口數據上有所體現，突出表現在銅產品進口增速修復。

    展望未來，如果中美經貿磋商能夠達成協議，我國進、出口增速有望進一步回升。

    以美元計價，中國10月份出口同比-0.9%，前值-3.2%，市場預期-3.9%筆者預期值-2.5%；進口同比-6.4%，前值-8.5%，市場預期-7.8%，筆者預期值-7.5%，貿易順差428.1億美元，前值396.5億美元，筆者預期值412億美元。

    一、出口：企穩跡象已現

    以美元計價，中國10月份出口同比較前月回升2.3個百分點至-0.9%。10月份出口回升驗證筆者前期對出口將于第四季度企穩回升的判斷，即中美經貿關系好轉疊加低基數效應，全球需求見底企穩等多因素均將助力我國出口回升。

    首先，從中美經貿關系看，繼中美第十三輪經貿磋商取得實質性進展后，2019年11月7日商務部表示中美雙方同意隨協議進展，分階段取消加征關稅。中美關系邊際好轉帶動我國對美國出口增速回升，2019年10月份，我國對美國出口同比較前月回升5.7個百分點至-16.2%，帶動整體出口增速較前月回升1.1個百分點。

    其次，從全球需求看，10月份全球摩根大通制造業PMI為49.8%，環比回升0.1個百分點。全球需求觸底企穩回升帶動我國對美國以外地區出口增速回升。10月份我國對歐盟出口同比較前月回升3個百分點至3.1%，帶動整體出口回升0.5個百分點；對東盟出口同比較前月回升6個百分點至15.8%，帶動整體出口回升0.7個百分點。

    最后，從我國廣交會出口成交額看，廣交會素以中國出口風向標著稱，其出口成交額走勢大致描繪了未來半年我國出口走勢。第126屆廣交會于11月4日在廣州落幕，其出口成交額292.88億美元，基本持平于去年同期。數據顯示，出口成交額同比企穩預示我國出口同比企穩。

    需要指出的是，盡管我國出口企穩跡象已現，但是當前人民幣升值或為后續出口回升帶來一些影響。分產品觀察，10月份我國重點出口產品大都上拉出口，而少數產品如服裝及衣著附件、貴金屬及家具等產品下拉出口增速，其中服裝及衣著附件、家具及其零件等勞動密集型產品出口分別拖累我國出口下行0.4個百分點及0.1個百分點。與此同時，11月份人民幣對美元由10月份的7.07升至11月8日的6.99，升值幅度高達1.13%，這或將施壓勞動密集型產品出口。

    綜上，一方面，受益于中美經貿談判好轉及全球需求見底企穩，我國出口增速已出現企穩跡象；另一方面，近期人民幣升值或將阻礙我國出口上行力度。

    二、進口：內需企穩跡象已現

    進口方面，10月份我國進口增速較前月回升1.9個百分點至-6.4%，折射內需企穩跡象已現。具體而言：

    第一，從中美經貿關系看，中美經貿關系好轉帶動中國自美國進口增速修復。10月份我國自美國進口增速較前月回升1.4個百分點至-14.3%，帶動整體進口回升0.12個百分點。

    第二，從國內需求看，國內經濟企穩回升有助于我國進口增速回升。數據顯示，我國未鍛造的銅及銅材進口對我國制造業工業增加值具有一定的領先作用，其進口回升通常預示制造業回暖。

    10月份的進出口數據雙雙回暖，驗證筆者之前關于經濟企穩的判斷。展望未來，中美如果就取消已加征關稅取得實質性進展，中國對美國進出口增速將進一步修復；同時內外部經濟企穩有助于我國進出口好轉，疊加低基數效應下，我國進、出口增速維持企穩回升的態勢。（蔣冬英系興業研究分析師、魯政委系興業銀行、華福證券首席經濟學家）