央行行長易綱在《求是》雜志2019年第23期上發(fā)表文章——《堅守幣值穩(wěn)定目標，實施穩(wěn)健貨幣政策》。文章重申中國將堅持和完善社會主義經(jīng)濟制度，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，遵循貨幣中性原則，不能讓老百姓手中的投資變“毛”了。這篇文章以國際眼光考察了各國貨幣政策追求的目標，分析了貨幣政策的本質(zhì)，強調(diào)貨幣政策需要關(guān)注經(jīng)濟增長但是又不能過度刺激經(jīng)濟增長，強調(diào)必須堅守貨幣中性原則，強化中央銀行金融穩(wěn)定目標，強調(diào)貨幣政策不能單打獨斗需要與其他政策相互配合。這些觀點都有非常明確的針對性和現(xiàn)實指導意義。

    改革開放以來，中國之所以增加發(fā)行貨幣，是因為中國經(jīng)濟總量不斷增加，中國的貨幣政策必須與中國經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)。隨著中國經(jīng)濟快速增長，財富不斷增加，中國貨幣發(fā)行量快速增加。中國貨幣發(fā)行量快速增加不是因為中國實行通貨膨脹的政策，恰恰相反，它反映出中國經(jīng)濟增長的良好勢頭，反映出中國貨幣政策與經(jīng)濟增長保持關(guān)聯(lián)關(guān)系。

    每當中國經(jīng)濟增長面臨壓力的時候，總有一些學者建議中國應(yīng)當實行寬松的貨幣政策，通過輕微的通貨膨脹刺激經(jīng)濟的增長。這種新自由主義的觀點被證明是錯誤的。實行通貨膨脹政策，短期內(nèi)可能會刺激經(jīng)濟增長，甚至有可能會使貨物的流通速度加快，但是，從長期來看，如果形成了通貨膨脹預(yù)期，那么，整個國家經(jīng)濟的增長就會出現(xiàn)嚴重失衡的現(xiàn)象。通貨膨脹不是刺激經(jīng)濟的手段，而是引發(fā)經(jīng)濟危機的導火索。任何情況下都不應(yīng)對通貨膨脹產(chǎn)生好感，當然更不應(yīng)該采用通貨膨脹的方式來促進經(jīng)濟發(fā)展。

    部分學者認為，中國之所以發(fā)行大量的貨幣但沒有引發(fā)通貨膨脹，是因為中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)非常特殊。中國發(fā)行的貨幣，通過房地產(chǎn)業(yè)以及外匯管制儲存起來，從而延緩了中國通貨膨脹的時間，降低了中國通貨膨脹的壓力。這種說法有一定的道理。房地產(chǎn)市場是一個非常特殊的市場，房地產(chǎn)市場發(fā)展可以形成凝固的城市水泥森林，可以把大量的財富變成不動產(chǎn)，因此，房地產(chǎn)市場是一個天然的蓄水池，可以將大量的貨幣儲存起來。從貨幣政策目標來看，房地產(chǎn)市場具有回籠貨幣和貯存貨幣的作用，但是，從整個國民經(jīng)濟發(fā)展的角度來看，凡是房地產(chǎn)市場發(fā)展速度相對較快的國家，往往會出現(xiàn)“房地產(chǎn)詛咒”，房地產(chǎn)市場快速發(fā)展之后整個國家的經(jīng)濟會出現(xiàn)相當長的停滯或者低速增長時期。日本房地產(chǎn)市場快速發(fā)展之后，經(jīng)濟增長速度迅速下降，經(jīng)濟長期處于低速增長的狀態(tài)。日本政府意識到問題的嚴重性，一方面增加科學技術(shù)投入，從而使日本積累大量知識產(chǎn)權(quán)，為日本經(jīng)濟發(fā)展積蓄了能量，另一方面，日本充分利用國際國內(nèi)兩個市場，減緩房地產(chǎn)市場過度投機所引發(fā)的社會矛盾。

    特別值得注意的是，日本實行國民負債政策，通過發(fā)行國庫券，讓日本企業(yè)和公民購買日本國債，支撐日本政府經(jīng)濟政策。這種特殊的“家國”一體財政貨幣政策，使得日本不會爆發(fā)系統(tǒng)性的金融危機，因為日本每個家庭和每個企業(yè)與國家緊緊地聯(lián)系在一起。日本經(jīng)濟政策實際上是財政貨幣全面一體化的經(jīng)濟政策，這樣的經(jīng)濟政策雖然具有封閉性和保守性，但是，卻能夠確保日本經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。

    依靠房地產(chǎn)業(yè)促進經(jīng)濟的增長，對于發(fā)展中國家具有極大的誘惑力。房地產(chǎn)市場對于城市經(jīng)濟發(fā)展的帶動作用非常明顯。但是，房地產(chǎn)投資所引發(fā)的金融活動，很容易產(chǎn)生金融風險，進而引發(fā)金融危機。正因為如此，依靠房地產(chǎn)市場解決中國金融領(lǐng)域存在的問題是典型的飲鴆止渴。近些年來，中國人民銀行采取一系列措施，反復測試商業(yè)銀行對房地產(chǎn)金融風險的承受能力，目的就是要防止我國房地產(chǎn)市場引發(fā)金融危機。中國人民銀行出臺的貨幣政策，都旨在穩(wěn)定中國的金融市場，確保人民幣價格穩(wěn)定。本屆政府沒有通過過量發(fā)行人民幣，并且借助于房地產(chǎn)市場儲存貨幣，進而達到促進經(jīng)濟增長的目的。

    中國外匯管理政策服務(wù)于中國的經(jīng)濟發(fā)展需要，特別是中國外貿(mào)發(fā)展需要。中國外匯管理旨在解決中國貿(mào)易平衡問題，促進中國企業(yè)參與國際分工，充分發(fā)揮自己比較優(yōu)勢，實現(xiàn)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。中國早已放棄了重商主義貿(mào)易政策，中國絕對不會為了增加外匯儲備而發(fā)展貿(mào)易，中國絕對不會為了實現(xiàn)人民幣的國際化而調(diào)整中國的人民幣政策。

    中國收支平衡的貿(mào)易政策，使得中國的人民幣政策始終堅持以我為主。中國的匯率政策不是聯(lián)系匯率政策，而是市場化匯率政策。中國根據(jù)國際匯率市場供求狀況，調(diào)整中國人民幣匯率。中國這樣做的目的只有一個，那就是確保中國的匯率市場是一個為廣大出口商和進口商服務(wù)的匯率市場。

    正如易綱在文章中所指出的那樣，隨著中國經(jīng)濟增長速度放緩，中國廣義貨幣發(fā)行速度也在不斷下降。這是為了確保中國人民幣總量適度。中國參考籃子貨幣調(diào)節(jié)機制，對中國的人民幣匯率制度進行改革，目的就是要實現(xiàn)國際收支平衡。

    中國的貨幣政策概括起來就是儲蓄貨幣政策。儲蓄貨幣政策的特點主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，堅持貨幣中性原則，不能以通貨膨脹刺激經(jīng)濟的增長，但是，也不能以相對較緊的貨幣政策影響經(jīng)濟的發(fā)展。貨幣的發(fā)行量和貨幣的流通速度與經(jīng)濟始終保持同步，從而使貨幣成為經(jīng)濟增長的潤滑劑而不是經(jīng)濟增長的泡沫。

    第二，貨幣的流通速度和方向是貨幣政策調(diào)整的重要內(nèi)容，中國絕對不會人為地修建房地產(chǎn)市場的“水庫”或者實行特殊外匯管制，以損害居民的切身利益為代價實現(xiàn)人民幣的宏觀調(diào)控。中國在任何情況下都不會通過調(diào)整人民幣政策，剝奪或者減少居民的存款，中國在任何情況下都不會操縱匯率政策，實現(xiàn)中國的外匯收入增加或者促進中國的貨物出口。

    第三，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展，財富不斷增加，中國人民銀行會不斷增加貨幣的流通量，但是，中國人民銀行在制定貨幣政策的時候，一定會把貨幣的發(fā)行量和貨幣的流通速度結(jié)合起來，充分利用現(xiàn)有的貨幣滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要。中國正在積極研究數(shù)字貨幣，建立更加靈活的貨幣發(fā)行和流通機制，從而使中國的貨幣發(fā)行和流通成本越來越低。

    筆者認為，立法機關(guān)有必要考慮將中國行之有效的貨幣政策法律化，通過制定儲蓄經(jīng)濟法，或者制定中國貨幣法，進一步明確貨幣中性原則，完善中國匯率制度以及中國的儲蓄制度，確保中國居民的切身利益不會因為貨幣政策的調(diào)整而受到損害，確保中國的貨幣政策促進經(jīng)濟發(fā)展而不會引發(fā)通貨膨脹。無論現(xiàn)在還是將來，都必須堅持穩(wěn)健的貨幣政策不動搖，不能因為中國經(jīng)濟增長面臨困難而采用通貨膨脹政策。立法機關(guān)可以把中國的穩(wěn)健貨幣政策進一步具體化，變成可操作的法律規(guī)范，用來指導中國貨幣政策委員會靈活調(diào)整中國的貨幣政策。