張歆

    3月2日，上海多云，深圳多云。資本市場生態的兩個最前沿區域同樣云涌的背后，有著共同的深刻主線——注冊制改革。

    比較有趣的是，兩地天氣溫度上的差別（上海最高14攝氏度，深圳最高24攝氏度）或許也隱喻了改革所處的不同階段。筆者認為，設立科創板并試點注冊制已經平穩落地，目前進入了常態化發展階段，政策和煦如春風潤物，桃紅柳綠開始萌芽；創業板注冊制改革順新證券法之勢，總體方案雖“正在研究制定”中，但法治供給必升溫較快，且階段性風力等級較高也可以期待。

    首先，創業板與中國經濟同頻共振，新證券法全面推進、分步實施的注冊制改革，為創業板再創業夯實法治基礎。

    20世紀90年代，中國全方位改革開放格局逐步形成，資本投入成為產業升級的重要推動力量，在這個時代背景下，2009年創業板應時、應勢、應運而生。經過逾十年發展，創業板不斷壯大，基本上實現了設立初衷。如今，中國經濟轉向高質量發展，資本市場深改不斷演進，創業板自然有了擁抱創新驅動力的新使命。

    新證券法在歷史機遇期正式實施并賦能資本市場，且創業板成為新證券法體系下發行制度改革的第一承接點，無疑坐擁“天時”，今后其創新創業的“一舉一動”都擁有了更堅實的法理基礎和法治保障。

    其次，創業板與深圳地區高規格互動，為彼此高質量發展“加油”。

    事實上，創業板與注冊制的第一次官宣互動，始于去年8月份：2019年8月9日，《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》發布，其中明確寫到，“提高金融服務實體經濟能力，研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革”。

    深圳作為創新之都，云集了一大批對標國際最優的成長型科技創新企業，其無疑是資本市場、尤其是創業板和注冊制的發展沃土。“建設中國特色社會主義先行示范區”的使命，更是給深圳的發展加上了推進器，創業板的“地利”優勢也將得以充分展現。當然，創業板及其注冊制改革也將為深圳的高質量發展“添薪”。

    第三，創業板建立資本與創新良性循環，上市公司發展穩健，投資者適當性管理前置，具備深化改革和分步實施注冊制的基礎。

    截至2月28日，已有783家創業板上市公司披露了2019年年報或業績快報，占創業板上市公司總數的98%。整體來看，2019年創業板上市公司近九成實現盈利，六成以上實現利潤增長，凈利潤整體增幅高達55%，經營業績明顯向好。尤其令人欣慰的是，在創業板創新基因引領下，創業板涌現出寧德時代、智飛生物等許許多多市場影響力大、創新能力強的新經濟企業。

    如今，注冊制改革為創業板提高對雙創企業的包容性創造了條件，通過擁抱這些優質上市公司以及其適格的“股東粉絲”，創業板也將真正實現“人和”。

    筆者認為，在新證券法和注冊制加持之下，擁有天時、地利、人和的創業板改革，必然能夠在時代潮頭激昂青云。創業板更高質量發展，即日啟程。