張歆

    在抽象時(shí)空維度的“中國(guó)資本市場(chǎng)航站樓”，許許多多的“航班”有序起降，更多的航班正在等待進(jìn)一步指令。

    筆者認(rèn)為，雖然疫情對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)維度生產(chǎn)要素的流動(dòng)產(chǎn)生了擾動(dòng)，甚至在局部設(shè)置了梗阻，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是中國(guó)資本市場(chǎng)正在努力提升資本配置效率，為經(jīng)濟(jì)全球化的繼續(xù)邁進(jìn)尋求解決方案。

    首先，資本要素根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)一體化的內(nèi)生性要求流動(dòng)、配置，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展，并激發(fā)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

    在近年來(lái)越發(fā)精細(xì)化的全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的協(xié)同過(guò)程中，資本流動(dòng)可以說(shuō)是生產(chǎn)一體化派生出的訴求，并對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局發(fā)揮了精確、高效的引導(dǎo)作用。一方面，資本要素早已實(shí)現(xiàn)了在全球絕大多數(shù)國(guó)家、經(jīng)濟(jì)體內(nèi)自由、有序流動(dòng)；另一方面，全球資本的流動(dòng)長(zhǎng)期秉持市場(chǎng)化法則——跨越國(guó)別、市場(chǎng)區(qū)別、資產(chǎn)類別，追求符合自己收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配需求的“極致性價(jià)比”。

    即便是在經(jīng)濟(jì)全球化受到疫情擾動(dòng)的當(dāng)下，資本要素也在努力引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。例如，今年3月份以來(lái)，全球資本跨越國(guó)別、大量涌向世界主要資本市場(chǎng)上的防疫物資生產(chǎn)企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)以及創(chuàng)新企業(yè)。這種資本流動(dòng)的必然結(jié)果，就是全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)，新產(chǎn)業(yè)有更強(qiáng)的“抗疫力”“免疫力”，能夠在防控疫情的同時(shí)努力穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)。

    其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展“基因”，決定了其能夠與資本的全球配置共同作用、互相成就。

    長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是勞動(dòng)力、技術(shù)、大數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素流動(dòng)最充分的國(guó)家之一，折射于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，是中國(guó)產(chǎn)能和中國(guó)市場(chǎng)的巨大需求與潛力。

    據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)了量的穩(wěn)定增長(zhǎng)和質(zhì)的穩(wěn)步提升，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值31.54萬(wàn)億元人民幣，比2018年增長(zhǎng)3.4%，有望繼續(xù)保持全球貨物貿(mào)易第一大國(guó)地位。

    筆者認(rèn)為，將中國(guó)產(chǎn)能、中國(guó)市場(chǎng)與全球經(jīng)濟(jì)相銜接的重要環(huán)節(jié)就是資本要素的全球配置；同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開放“基因”，也大幅提升了全球資本流動(dòng)的效率。在戰(zhàn)“疫”期間，這種效率的最直觀效果是中國(guó)產(chǎn)能服務(wù)于全球產(chǎn)能的平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，中國(guó)市場(chǎng)帶動(dòng)全球消費(fèi)的穩(wěn)定升級(jí)。

    第三，中國(guó)資本市場(chǎng)在制度上、在實(shí)踐中，主動(dòng)擁抱改革開放，是資本全球配置的重要推動(dòng)力。

    日前，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在第十二屆陸家嘴論壇致辭中表示，中國(guó)將堅(jiān)定不移深化改革、擴(kuò)大開放，加快出臺(tái)和落實(shí)金融改革開放舉措。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿也表示，金融行業(yè)必須主動(dòng)積極作為，更好發(fā)揮促進(jìn)要素資源全球配置、便利跨境投融資活動(dòng)和支持產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的重要功能。

    事實(shí)上，近年來(lái)，資本市場(chǎng)高水平雙向?qū)ν忾_放的步伐一直在加快。在政策維度，證監(jiān)會(huì)在去年陸家嘴論壇公布的9項(xiàng)進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開放的政策舉措中，目前有6項(xiàng)舉措已經(jīng)落地實(shí)施，其余3項(xiàng)也取得了重要進(jìn)展；在市場(chǎng)和產(chǎn)品開放領(lǐng)域，6家外資控股證券公司已順利落地；QFII/RQFII全面取消額度限制；外資總體保持了凈流入；資本市場(chǎng)互聯(lián)互通持續(xù)深化，進(jìn)一步優(yōu)化滬深港通機(jī)制、完善滬倫通業(yè)務(wù)、拓寬ETF互聯(lián)互通、加強(qiáng)中歐金融合作……這些舉措不僅夯實(shí)了中國(guó)資本市場(chǎng)的韌性，也激發(fā)了全球多個(gè)金融市場(chǎng)的活力。

    筆者堅(jiān)信，上述發(fā)軔于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要、發(fā)軔于中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)“基因”、發(fā)軔于中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革開放愿景的舉措，必將能夠加速資本要素的全球高效流動(dòng)，從而在目前復(fù)雜多變的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，為經(jīng)濟(jì)全球化的邁進(jìn)提供“中國(guó)方案”。