■邢萌

    隨著2024年年度報告披露季收官，A股上市公司整體分紅情況浮出水面。根據滬深北交易所數據統計，2024年，A股上市公司累計現金分紅總額高達2.39萬億元，創下歷史新高。事實上，自2022年至2024年，A股上市公司年度分紅總額已連續3年突破2萬億元大關。

    作為回報投資者的主要方式之一，上市公司分紅一直備受重視，也是證券監管部門工作重點。黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》強調“完善上市公司分紅激勵約束機制”；新“國九條”指出“強化上市公司現金分紅監管”；證監會召開的2025年系統工作會議提出“加大上市公司分紅、回購激勵約束”。

    當前，A股上市公司超過5400家，集聚千行百業的優質企業，是國民經濟的“壓艙石”。以此來看，A股上市公司2024年累計現金分紅總額創新高，并非簡單的數字突破，而是制度機制夯實、資金結構調整、市場生態優化、產業轉型加力等多重因素共振的結果。

    首先，彰顯出上市公司從被動分紅到主動回報的戰略轉型，深層次則是產業結構優化、經濟恢復向好的體現。

    近年來，監管部門關于上市公司激勵約束機制落地生效。一方面，調整優化分紅政策，如簡化中期分紅程序等，鼓勵引導上市公司提高分紅水平。另一方面，動態強化監督舉措，如對不分紅的公司加強披露要求等，約束督促上市公司重視分紅。在此形勢下，一大批成熟優質的公司主動提高分紅水平，部分此前為滿足再融資等條件實施“象征性”分紅的公司也轉向主動分紅，加大分紅頻次、提高分紅比例漸成趨勢，這也就不難解釋為何上市公司分紅總額屢創新高。

    上市公司主動分紅是對其盈利能力和治理能力的雙重印證，這些公司往往經營良好、現金流穩定，治理有方、重視投資者利益，有更多的資金去回報投資者。從深層次來看，上市公司分紅總額創新高也反映出產業結構優化。從分紅的公司來看，不僅涵蓋關乎國計民生的能源、通信等行業，還囊括了半導體、高端制造、新能源等新興行業，這既說明了傳統產業在轉型中穩健前行，也說明了新興產業逐步釋放商業潛力，發展壯大。

    其次，反映出投資者從博弈套利到價值投資的理念轉變，背后則是資金結構調整優化，中長期資金入市提速。

    通常來說，持續穩定的分紅為投資者提供了可預期的現金流，使投資者更加關注公司的長期盈利能力及分紅能力，減少對短期股價波動的關注，降低盲目投機風險，引導其投資理念向價值投資轉變。放大至整個市場，分紅文化的形成也有利于平抑市場波動、增強市場穩定性，加之持續穩定分紅的公司本身具有運營穩健、治理得當等特點，這就對險資、公募基金等中長期資金具有十足吸引力。實際上，上市公司分紅總額創新高之時，往往也是中長期資金入市高峰期，也很好地印證了這一點。

    再次，折射出資本市場從“融資市”到“投資市”的生態蛻變，投資者回報水平不斷加強。

    上市公司分紅總額創新高，反映出的是上市公司主動分紅意識提高，價值投資理念深入，長期資金吸引力提升以及投資者回報水平增強，這些也正是“投資市”所具備的關鍵要素。資本市場正從重融資、輕回報的“融資市”向重回報、穩預期的“投資市”蛻變，投資和融資更加協調的市場生態也正在加快形成。

    最后，從全球視角來看，在嚴峻復雜的國際形勢下，A股上市公司分紅總額創新高，顯示出中國企業的強勁活力、中國資產的投資價值、中國經濟的長期韌性。這也使A股市場在全球市場中凸顯出獨特價值，不僅為國際投資者提供了兼具穩定性與成長性的資產配置選擇，也向世界展現出中國資本市場深化改革、強化投資者回報的積極成效。

    可以預期的是，隨著A股市場分紅生態不斷完善，將進一步提高上市公司質量，增強投資者回報水平，促進中長期資金流入，形成投融資良性循環，助力資本市場高質量發展。