■邢萌

    日前，摩根士丹利成功發行5年期20億元熊貓債，發行利率僅為1.98%，投資者認購踴躍。據悉，這是首單由總部位于美國的公司發行的熊貓債。

    熊貓債是境外機構在中國境內發行的、以人民幣計價的債券，是外資機構在我國境內募資的重要途徑。熊貓債市場運行20年來，發行人類型多樣，行業分布多元，已覆蓋亞洲、歐洲、非洲、北美洲、南美洲。尤其是近年來，熊貓債年度發行規模屢創新高，總規模破萬億元，外國政府類機構、國際開發機構和跨國企業競相搶籌，彰顯國際資本對中國債券市場的看好。

    在筆者看來，國際資本搶籌熊貓債的第一大動因在于我國經濟向好、政策優化、環境穩定。

    當前，全球經濟不穩定性、不確定性增強，國際資本避險情緒升溫。作為全球第二大經濟體，我國經濟基本面穩中向好，經濟發展路徑清晰可預期，能夠為國際資本提供“稀缺”的確定性。這也是我國債券市場極具吸引力的根本原因。

    同時，我國金融市場對外開放步伐提速，在定價配售、注冊發行、資金用途等多方面持續完善熊貓債制度，優化操作流程，提升資金使用靈活性，便利境外機構融資，提高投融資雙方積極性，有力增強了熊貓債的國際吸引力。

    第二大動因在于人民幣匯率穩定，人民幣資產投資價值凸顯，國際資本配置需求旺盛。

    境外機構通過發行熊貓債，能夠一次性募集大筆人民幣資金，用于境內外項目。當前，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，減少了投資者持有人民幣資產的匯率波動風險，投資收益預期穩定，這增強了境外機構發行熊貓債的動力。同時，在國內產業結構轉型升級過程中，涌現出一大批代表新質生產力方向、具有成長潛力的優質人民幣資產，境外機構能夠使用募集的人民幣資金直接投資相關資產，拓展境內業務布局。另外，隨著人民幣國際化推進，人民幣跨境使用場景增多，國際機構持有人民幣意愿增強，進一步提升了各方對熊貓債的認可度。

    第三大動因在于我國債券市場利率較低且保持穩定，國際資本能夠獲得低成本資金。

    國際資本搶籌熊貓債，體現了其對我國債券市場穩定性、融資成本優勢的認可。近年來，我國實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，債券市場利率整體穩定且處于較低水平，相較于部分境外市場，人民幣融資性價比更高。境外機構通過發行熊貓債能夠獲得成本更低的資金，也能夠降低其在全球范圍內的綜合融資成本，提升資金配置效率。

    歸根到底，新形勢下，熊貓債能夠滿足國際資本對于低成本融資、安全資產配置的核心訴求，成為聯結中國與全球金融市場的紐帶。同時，熊貓債大放異彩，也是中國債券市場對外開放成果的一個縮影，彰顯出國際資本對于中國金融市場發展前景充滿信心，而這份信心，勢必將隨著中國經濟高質量發展愈發堅定。