■韓昱

    9月7日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）公布最新的官方儲備資產情況，數據顯示，8月末，央行黃金儲備為7402萬盎司，較上月末增加6萬盎司，為連續第10個月增持。

    此外，美聯儲將在9月16日至9月17日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，大概率將重啟已暫停了一年的降息。事實上，自8月末市場對美聯儲降息的預期逐步走強以來，國際金價也有所上漲。倫敦金現貨價格在8月26日至9月3日連續7個交易日收漲，突破了3500美元/盎司關鍵點位，不斷創出歷史新高。

    那么，9月份美聯儲大概率的降息操作，將會如何影響金價？

    首先，通常情況下，美聯儲降息利好金價。一方面，黃金屬于無息資產，本身不產生利息，投資者只能通過價格波動獲得回報。美聯儲降息帶來的利率下行將直接降低持有無息資產的隱性成本，提高黃金估值。另一方面，黃金主要以美元定價，在美聯儲降息周期中，美元預計走弱，這會直接降低非美貨幣投資者的購金成本，繼而刺激全球需求，推動金價上漲。

    其次，從本次美聯儲降息的具體場景看，黃金的“避險+抗通脹”雙重屬性預計被強化，將對金價起到提振作用。

    在今年7月份美聯儲貨幣政策會議后，美國就業市場數據開始快速走弱，美聯儲主席鮑威爾和多位官員均開始轉向釋放“鴿派”信號，為9月份美聯儲降息鋪墊。可以看出，美聯儲此次降息絕非“預防式”降息，其驅動力是美國快速“降溫”的就業市場。9月5日出爐的最新非農就業數據顯示，8月份美國非農就業人數僅增加2.2萬人，大幅低于預期（增加7.5萬人），8月份失業率升至4.3%。就業市場數據的明顯惡化以及隨之而來的美國經濟下行壓力，都激發了黃金的避險屬性。

    同時，近期美聯儲獨立性受到挑戰，美元信用也受到質疑，疊加美國財政赤字高企，“大而美”稅收與支出法案的赤字擴張更令人擔憂美國公共債務規模不斷膨脹的可持續性，黃金的“避險+抗通脹”屬性預計被持續強化，整體看將對金價起到提振作用。

    最后，美聯儲降息并非必然導致金價上漲，要警惕市場“買預期、賣事實”。

    比如，近期隨著美聯儲降息預期不斷增強，金價已經“搶跑”上漲。如果市場已經充分定價降息，則屆時美聯儲降息落地反而可能帶來價格的短期回調。同時，如果美聯儲降息幅度不及市場預期，或者降息次數不及市場預期，也會為后續黃金價格帶來壓力。