穩增長大背景下，建筑行業關注度空前。各省市今年基建投資超12萬億，四個省市投資額超萬億。基建類上市公司一季度訂單同比增長超四成。在此背景下，證券時報·數據寶推出《底部播種機》系列之建筑，從訂單保障系數、未來成長性等角度梳理建筑行業個股。

    受“需求萎縮、供給沖擊、預期轉弱”等因素影響，今年一季度我國GDP同比增長4.8%，距離全年5.5%目標有一定差距。要實現穩增長的目標，前期部署的穩增長舉措和政策支持后續有望再加碼，基建將迎來更為寬松政策環境，建筑行業的投資邏輯持續性有望得到增強。

    主要省市年度計劃投資

    明顯增長

    4月份社融數據公布，金融數據總量不及預期，結構表現較弱。中信證券認為，未來需要將穩增長放在更加突出的位置，加大穩健貨幣政策的實施力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。

    在“穩增長”政策的導向下，地方政府密集推動投資項目，建筑行業有望迎來新一輪增長。總體而言，主要省市今年內計劃投資額超12萬億元，安徽、河南、浙江、江西省投資計劃額均超萬億元，其中安徽計劃投資額超1.65萬億高居第一。

    從各省份投資計劃來看，多數省份年度投資計劃額較上年呈高增長，上海、武漢、廣東、浙江和安徽計劃年度投資增幅達12%~19%。基礎設施重大項目投資額占年度投資平均超過三分之一，其中浙江、廣東、安徽、山東、江蘇比例達39%~66%。

    相關上市公司

    訂單加速增長

    建筑類上市公司一季度新簽訂單情況已經一定程度反映出基建行業增長態勢。數據寶統計，今年一季度八大建筑央企新簽訂單同比增長27.55%。

    具體到上市公司方面，中國化學和中國中鐵兩家公司一季度新簽訂單增速均超過80%。建筑行業相關上市公司一季度新簽訂單增速中位數超過30%，東華科技、龍建股份、北新路橋等一季度新簽訂單同比均增超過3倍。

    另據中金公司跟蹤統計，今年一季度基建訂單同比增長40.2%，單季環比提升30.2個百分點，增速繼續加快（去年三、四季度基建訂單分別同比增長5.6%和9.9%）。向后看，隨著各地疫情影響逐漸減小及全面加強基礎設施建設逐步落地，今年二季度和三季度的基建訂單增長有望進一步加速。

    安徽建工相關人士指出，公司今年一季度新簽訂單大幅增長，主要是簽了兩個高速BOT（建設-經營-轉讓）項目。數據顯示，安徽建工一季度新簽訂單同比增長超過85%。對于后續訂單的延續性問題，相關人士表示，預計公司今年新簽訂單增速有望超過去年。

    建筑行業有望反轉

    建筑行業成長能力已經連續三年下滑。隨著今年穩增長政策逐步落地，上市公司新簽訂單快速增長，行業未來景氣度有望反轉。

    按照機構一致預期來看，建筑行業今年及明年凈利增速分別為25.44%和22.21%，成長能力反轉趨勢明顯。展望未來，在各項刺激政策的作用下，建筑企業的成長性有望得到進一步保障。

    市場已經開始兌現這種預期。截至最新收盤，房屋建設板塊4月以來逆市上漲近3%，基礎建設、工程咨詢服務等板塊漲幅居前。一批個股走出大漲行情，浙江建投、匯通集團、天保基建、湖南發展等年內股價翻倍。

    建筑行業的好勢頭能否延續？回顧過去十多年，我國大致經歷了2009年、2012年~2013年、2015年~2016年、2019年和2020年這五輪穩增長，有效保證了經濟穩定發展。其中兩次大級別穩增長政策，對應兩次股市大牛市分別是2009年和2015年~2016年。

    市場普遍認為，當前經濟下行壓力大，穩增長力度必須大于2012年~2013年、2019年，才有可能把經濟增速穩定在合理區間。從這個角度來看，穩增長行情延續可能性較大。

    這些公司盈利

    彈性大估值低

    與建筑行業指數表現對比，其未來的成長性或許依然沒有反映，尤其是當前建筑行業的龍頭、大市值建筑央企國企的表現相對溫和，且在穩增長大背景下拿單能力更強，未來的盈利能力、成長能力也將得到進一步的保障。數據寶從訂單保障系數、未來成長性等角度梳理建筑行業個股。

    數據寶統計，根據上市公司年報數據計算，中國鐵建、中國能建、中國中鐵的央企訂單保障系數（去年新簽訂單與去年營收的比值）超過2倍，東華科技、陜西建工、中國化學等公司訂單保障系數超過1.9倍。

    成長性方面，近一個月有3家以上機構預測凈利的公司中，中國化學、鴻路鋼構、蘇文電能、精工鋼構等今明兩年凈利增速均超過20%。地方國企方面，山東路橋今明兩年凈利增速均超過27%，四川路橋、安徽建工等今明兩年凈利增速均超過19%。

    整體來看，今年預測市盈率個位數的個股中，山東路橋和中國化學機構一致預測今明兩年凈利增速均超過24%，四川路橋、東珠生態、華設集團、安徽建工等個股機構一致預測今明兩年凈利增速均超過15%。